Según el dato avanzado por el INE, el PIB se contrajo en el tercer trimestre de 2012 (3T12) un 0,3% trimestral, una décima menos que en el trimestre anterior, resultado de la aportación negativa de la demanda interna, compensada en parte por una contribución positiva de la externa. El dato es inferior en una décima a la previsión del Banco de España y los principales Servicios de Estudios (-0,4%). Con este dato, el crecimiento medio en 2012 se situará en el entorno del -1,4%. El dato definitivo y desagregado con toda la información se conocerá el próximo 15 de noviembre, día en el que se podrá realizar un análisis en profundidad del comportamiento de la actividad en España durante los meses de verano.

Sin embargo, ya se puede anticipar que aunque se ha suavizado el ritmo de caída del PIB de julio a septiembre, no parece que a corto plazo vayamos a ver un cambio de tendencia en el comportamiento de la economía española y, por tanto, vamos a tener que esperar algún trimestre más hasta tocar fondo. Las razones son: (i) el empeoramiento de las expectativas de actividad en Europa, (ii) la intensificación de la caída de la renta disponible de las familias ante el deterioro del mercado laboral y las subidas impositivas, (iii) la necesidad de intensificar el ajuste fiscal, y (iv) la persistencia de las dificultades de financiación.

Como aspecto positivo, hay que destacar que la demanda externa sigue contribuyendo al crecimiento, lo que, en un contexto internacional adverso, muestra los progresos en la recuperación de nuestra capacidad competitiva; así se refleja en las claras señales de mejora en la balanza por cuenta corriente, en mínimos de 14 años, y en las menores necesidades de financiación exterior.

Pero la clave va a ser el consumo, no en vano representa más del 60% del PIB por el lado de la demanda. Y parece que a corto plazo su comportamiento continuará siendo negativo, como parece anticipar el dato de comercio minorista en septiembre publicado ayer. Aunque hay que ajustarlo por el efecto anticipación de compras en agosto ante la subida del IVA, el índice general de comercio minorista, deflactado y corregido de efectos de calendario, registró en septiembre la mayor caída de la serie, que arranca en 2003: un 10,1% interanual, casi 10 puntos más que el mes anterior. No obstante, gracias a los mejores registros de julio y agosto, por el adelanto de compras, la caída acumulada del 3T12 fue similar a la del trimestre anterior (-6,2% vs -6,3%), lo que explicaría que se haya frenado el deterioro de la actividad.

De momento, el balance de la recesión es tristemente concluyente: desde que empezó el ajuste (segundo trimestre de 2008), la caída acumulada del PIB supera los 7 puntos porcentuales (más de 15 p.p. en el caso del empleo). La actividad decreció en 5 puntos porcentuales desde abril de 2008 a diciembre de 2009, luego entre enero de 2010 y junio de 2011 se produjo una muy ligera recuperación de casi 1 p.p. de crecimiento (una meseta en el gráfico de PIB) y, desde julio de 2011, la caída acumulada es equivalente a 1,6 puntos porcentuales.

Pero como el empleo no ha dejado de caer desde principios de 2008, se puede concluir que llevamos cuatro años y medio de ajuste de la economía española, en lo que constituye el episodio recesivo más largo e intenso de las últimas décadas.