Desde que se empezó a hablar del necesario saneamiento de las instituciones financieras españolas por el impacto en las cuentas de los bancos de la crisis subprime, muchos especialistas señalaron la salida a bolsa como un paso lógico en la captación de fondos para reforzar su liquidez.  El problema se planteaba a la hora de contabilizar el valor de los activos, principalmente de las cajas de ahorro.  ¿Quién fijaría el valor de una acción que en definitiva debía ser un valor aproximado de sus fondos propios? ¿Una consultora mediante una due dilligence? ¿El mercado?

El 2 de Marzo de este año se anunció la creación de Bankia.  Sólo cuatro meses después, el 28 de Junio el Consejo de la entidad aprobó su salida a Bolsa  publicándose que  el precio por acción se situaría entre 4,41 y 5,05 euros.  Esto  supondría  un descuento entre el 49 y el 54 % sobre su valor en libros, lo que debía permitir  obtener en torno a los 4.000 millones de euros.

Finalmente la salida al parque fue el 20 de Julio a 3,68 euros , cerrando el 22 de Julio a 3,69 euros.  Desde el momento que una entidad cotiza en bolsa ,su valor en libros y su cotización no son idénticos.  Pero la prudencia (principio de prudencia) nos debería indicar que si el objetivo de estas ofertas de acciones persigue reforzar la solvencia de las entidades financieras y trasladar seguridad a pequeños inversores y clientes estos dos valores no deberían diferir de una forma notable.

¿Cómo se puede valorar una entidad –de las primeras del mercado español- y colocar sus acciones con un descuento del 50%?  Si para que particulares e inversores institucionales acudan a la oferta hay que poner un precio que es la mitad de su valoración en libros ¿No es un claro indicador que este último aparentemente merece una revisión o no ha sido un cálculo muy fino?  Si uno de los problemas que acucia la solvencia de las entidades financieras viene por que tienen unos activos en sus balances valorados a precios que no son de mercado, parece difícil que se solvente con una colocación en el parque con una rebaja del 50% de su valor en libros,

Por la solvencia del sistema financiero español debemos desear mucho éxito a estas colocaciones, pero se tienen que hacer con un punto de arranque correcto, es decir una valoración que se aproxime a su valor real sino el problema de los balances inflados y la falta de liquidez se podrá repetir