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España 2008: inflación y desaceleración

Escrito el 13 marzo 2008 por Rafael Pampillón en Economía española

El Instituto Nacional de Estadística de España (INE) publica hoy el Índice de Precios al Consumo Armonizado (IPCA) del mes de febrero de 2008. La inflación española se ha situado en el 4,4%. El dato es muy malo porque se trata del nivel más alto desde enero de 1997 (fecha en que comenzó a calcularse este indicador).

Esta subida de los precios del 4,4%, ha sido impulsada por el encarecimiento, del petróleo y los alimentos. Dentro de los alimentos siguen destacando los encarecimientos de la leche (27,7%), la carne de vaca y los huevos (11,6%), los productos lácteos (10,5%), los preparados de legumbres y hortalizas (10,3%) y el pollo (10,1%).


La inflación subyacente -que excluye los alimentos frescos y la energía debido a su volatilidad- también subió dos décimas en febrero y su tasa interanual se situó en el 3,3%, dos décimas más que la registrada en enero. La firme trayectoria de la subida de los precios del petróleo y de los alimentos está produciendo efectos de segunda vuelta sobre los precios de bienes elaborados. De ahí la subida de la subyacente. El aumento de la tasa interanual hasta el 4,4% se debe a la subida del precio del transporte (que ha subido una barbaridad), del 7% de los alimentos y bebidas no alcohólicas, del 5,3% de la vivienda y del 4,85 de los hoteles, cafés y restaurantes.

Por otro lado y según publicó ayer el INE, las ventas del comercio al por menor registraron un descenso del 1,6% en enero en términos constantes. Este es el segundo mes consecutivo en que se registra una caída de las ventas minoristas, tras veinte meses seguidos de subidas. Efectivamente también en diciembre de 2007 las ventas del comercio al por menor registraron un descenso aunque aquel descenso, 1,9%, fue mayor que el de enero 1,6%. Lo que viene a confirmar una desaceleración de la economía en el último trimestre del año pasado y en el primer trimestre de este año, más intensa de lo que se esperaba. Es un mal dato que confirma lo que venimos diciendo en este blog, que el consumo privado se está desacelerando.

En general los últimos datos de coyuntura disponibles muestran que la fuerte subida de la inflación (4,4%) y los elevados tipos de interés están afectando negativamente a la capacidad de gasto de consumo de los hogares. Se trata de una caída en el crecimiento del consumo pero también en la construcción que supone una disminución de la demanda en esos sectores de la economía lo que le impedirá a las empresas aumentar las ventas, su producción y el empleo. Las perspectivas de futuro no son buenas: Un crecimiento económico para 2008 cercano al 2%, un crecimiento para el 2009 por debajo del 2% y un aumento del paro en 2008 y también en 2009.

Comentarios

Fernando Peral 13 marzo 2008 - 14:54

Creo que ya está claro que han saltado todas las alarmas, y que el plazo de reacción se está reduciendo a semanas, no ya a meses.

Si al inconveniente de estar en período de interregno entre este gobierno y el próximo, sumamos el desconcierto que suscitaron las declaraciones electorales y las propuestas de medidas absurdas como lo del subsidio al alquiler, lo de la devolución de cantidades ridículas sobre la próxima declaración de la renta, lo de la primera medida adoptada en el Tribunal Constitucional para facilitar la homologación constitucional del Estatuto de Cataluña, la significativa sentencia sobre la obligación para los jueces de aceptar el uso del catalán en los procesos ante la Audiencia Nacional, etcétera en empezamos a explicarnos la aceleración de la desinversión en estructuras productivas y las medidas de reajuste de plantillas de las grandes empresas industriales extranjeras en España.

Me temo que estamos en el inicio de la cuesta abajo, que todos los espectadores lo ven y que ni el conductor ni los pasajeros han pensado en usar los frenos. No quiero ni imaginarme lo que son las perspectivas “pesimistas” para los inversores potenciales en España, pero para mí que el 6% de inflación y el 15% de paro empiezan a parecer el escenario “optimista”.

María 13 marzo 2008 - 15:34

jeje, Fernando.

Menos mal que nos has mostrado tu parte optimista.

Fernando Peral 13 marzo 2008 - 16:56

Algunas muestras de los motivos para ser optimistas

http://www.lemonde.fr/economie/article/2008/03/11/les-usines-europeennes-de-general-motors-pourraient-supprimer-5-400-postes_1021559_3234.html

http://www.oecd.org/LongAbstract/0,3425,fr_33873108_33873806_40201912_1_1_1_37443,00.html

http://spaineconomy.blogspot.com/

Informe de AT. Kearney sobre

« Spain. Spain falls from 17th place in 2005 out of the top 25 in 2007. European investors
are particularly negative about Spain’s prospects.
FDI flows to Spain dropped 20 percent, from $25 billion in 2005 to $20 billion in 2006. Some
of this decline was due to the reduced level of private equity activity after a record year in
2005, when two U.K. private equity firms—BC Partners and Cinven—bought the IT company
Amadeus for $5.7 billion, and the telecommunications firm Auna sold its cable subsidiary
to Spanish rival Ono for $3.4 billion, much of which was provided through a consortium of
U.S. private equity firms. Also in 2006, the Spanish real estate bubble, in which housing
prices nearly doubled between 1997 and 2005, began to deflate. The bubble burst amid structural concerns for Spanish competitiveness, while rising inflation reduced prospects for Spanish economic growth in the near term.”

Antonio Miralles 13 marzo 2008 - 17:16

Vaya, vaya, Fernando. A ti no te ha sentado muy bien el que la niña de Rajoy sea ya socialista, eh?.

Creo que deberías recapacitar un poco, pues tus comentarios vienen siendo un poco “radicales”(15% de paro ¿¿??). Desde luego hay que ser realista, pero con pesimismos exacerbados y fuera de lugar como el tuyo nunca se ha resuelto ningún problema.

Mauricio Perelló 13 marzo 2008 - 17:21

Estimado Fernando, sólo como forma de “consuelo” tengo que contarte que en Chile la inflación se ha disparado al 8,8% desde un 2,8% hace dos años. El tipo de cambio se ha ido al piso, siendo Chile el país en donde más se ha apreciado la moneda el 2008. Los exportadores están desesperados (el tipo de cambio a pasado de 735 pesos por dólar a 430 pesos por dólar…en 2 AÑOS!!!!). Suerte la española que por lo menos hay un conductor (bueno o malo no opino), en el caso chileno sólo quedan los pasajeros… Ya lo dice el dicho: cuando uno está mal, seimpre hay otro peor. Un saludo

Roberto Marinelli 13 marzo 2008 - 17:29

Si, como cuando dijo que Italia estaba mejor preparada que España para afrontar la crisis y resulta que están ya en Italia en cotas de crecimiento casi nulo para el 2008, empobreciéndose a pasos acelerados y con la industria en recesión total. Es un pesimista antropológico, por lo que yo no le doy ningún crédito.

Fernando Peral 13 marzo 2008 - 17:33

Podría hacer críticas muy similares a las propuestas económicas del PP, que tampoco estuvieron exentas de demagogia, pero para qué si no va a gobernar.

Fernando Peral 13 marzo 2008 - 17:38

Informe 2008 de AT. Kearney sobre España

« Spain. Spain falls from 17th place in 2005 out of the top 25 in 2007. European investors
are particularly negative about Spain’s prospects.
FDI flows to Spain dropped 20 percent, from $25 billion in 2005 to $20 billion in 2006. Some
of this decline was due to the reduced level of private equity activity after a record year in
2005, when two U.K. private equity firms—BC Partners and Cinven—bought the IT company
Amadeus for $5.7 billion, and the telecommunications firm Auna sold its cable subsidiary
to Spanish rival Ono for $3.4 billion, much of which was provided through a consortium of
U.S. private equity firms. Also in 2006, the Spanish real estate bubble, in which housing
prices nearly doubled between 1997 and 2005, began to deflate. The bubble burst amid structural concerns for Spanish competitiveness, while rising inflation reduced prospects for Spanish economic growth in the near term. »

Roberto Marinelli 13 marzo 2008 - 17:50

Fernando, nada de eso que acabas de postear explica cómo la inflación sube al 6% y el paro se dispara al 15%. Se supone que eres profesor de economía y tienes unos conocimientos teóricos sólidos. Te ruego te tomes la molestia de explicarnos en términos económicos convincentes cómo has llegado a esa conclusión, porque ni el mismísimo Pizarro nos ha alertado de ello, y mira que ha tenido la oportunidad de hacerlo dentro de una política de oposición centrada en “meter miedo” con la economía. Creo que Mariano erró el fichaje estrella…

Fernando Peral 13 marzo 2008 - 18:07

Repito aquí el comentario que hice en relación con el tema “Qué debe hacer el Gobierno después de las elecciones”

“Dentro del objetivo de estabilización de los precios tendrán un papel fundamental la política energética y la política del agua, que siguen sin resolverse y que no aguantarían ningún enfoque que no fuera económicamente coherente, una coherencia que se ha echado en falta a lo largo de las dos últimas legislaturas (una del PP y otra del PSOE). El rasero por el que nos medirán los inversores propios y extranjeros serán la flexibilización del mercado de trabajo, la reestructuración del sector de la construcción (que tendrá un alto coste para algunas entidades financieras), la garantía del suministro de energía a precios competitivos, el restablecimiento de la unidad de mercado y la confianza en las instituciones de gobernanza de la economía, áreas que la última legislatura no ha sido capaz de tan siquiera abordar.

Las previsiones más pesimistas (que forman parte del proceso de toma de decisiones de cualquier inversor) en relación con nuestra economía para los próximos doce meses son una estimación de la inflación por encima del 6 por ciento y una tasa de paro del 15 por ciento, con los consiguientes disturbios sociales.

Sin acometer reformas estructurales de hondo calado, será muy difícil cambiar esta percepción, y sólo nos quedaría rezar para que nos se hiciera realidad.”

Roberto Marinelli 13 marzo 2008 - 18:20

Estimado Fernando, la reiteración de tus afirmaciones no es una explicación por sí misma. No veo que hayas explicado todavía cómo España va a pasar a un 6% de inflación y una tasa de desempleo del 15%.

Te recuerdo que tanto el Gobierno socialista como la oposición han prometido la creación de alrededor de 2 millones de puestos de trabajo de nueva creación el los próximos 4 años. ¿puedes explicarnos esto?. ¿Puedes explicarnos por favor como tanto Solbes como Pizarro se equivocan, pero tu tienes razón?

Fernando Peral 13 marzo 2008 - 18:55

El escenario pesimista para una decisión de inversión es aquél en que todas las amenazas plausibles se realizan (en este caso sería que siguiera subiendo el precio del petróleo, empeorara el tipo de cambio €/$, se consolidara la ruptura de la unidad de mercado, no se encontrara una alternativa energética creíble, siguiera bajando la actividad en la construcción, la oferta financiera se restringiera al mismo ritmo, etc… Por eso se llama escenario “pesimista”, que se contrasta con el escenario contrario u “optimista” y se acepta que la realidad se situará entre los dos. Mi afirmación era pues, retórica para señalar que la situación se va acercando al escenario pesimista y alejándose del optimista porque no se anuncia ninguna intención de emprender las reformas necesarias.

En cuanto a los Sres Solbes y Pizarro, cuando actúan en campaña política tienen tendencia, como todos los políticos, a decir lo que sus partidarios quieren oír, por lo que sus afirmaciones son necesariamente eso, políticas y no económicas. Ahora es el Sr Solbes al que le toca bregar con la situación, y la situación no admite “prismas” políticos que distorsionen la realidad económica. Ojalá lo haga bien, pero convendría que anunciara algo distinto de lo que ha afirmado en la campaña, porque las cifras hasta ahora no han hecho mas que desmentirle (no hemos crecido lo que dice que hemos crecido, los precios siguen creciendo más de lo anunciado, la crisis “pasajera” adquiere tintes de gravedad y persistencia – ver a este respect el artículo de The Economist “The coming pain in Spain” del pasado 6 de marzo”. Dicho esto, lo que en el blog se afirma es para animar la reflexión, no para tener razón pues todos tendemos a pensar que tenemos razón una vez que nos hemos formado una opinión y, por lo general en economía, la realidad suele quitárnosla siempre, en mayor o menor medida. Espero que todas las intervenciones en el blog lleven a eso, a la reflexión para formarse una opinión más documentada.

Roberto Marinelli 13 marzo 2008 - 19:11

Estimado Fernando, estoy ansioso por formarme una opinión más documentada, pero no veo como hacerlo si sigues sin explicarnos cómo España va a pasar a un 6% de inflación y una tasa de desempleo del 15% como tan “alegremente” has afirmado aquí.

No sé si en tu escenario ultra-pesimista en el cual todas las amenazas plausibles se realizan has tenido en cuenta también la eventual proclamación de la tercera guerra mundial, o el impacto de un meteorito de grandes dimensiones con la Tierra, o la posibilidad de una invasión alienígena pero yo creo que aquí la reflexión que debemos hacernos más bien es que las afirmaciones que se hacen nunca deben ser gratuitas y sí bien documentadas, porque si no se cae con gran facilidad en el terreno de la demagogia.

María 13 marzo 2008 - 19:22

Pues de momento, lo que hay, son inversores de Dubai interesados en comprar suelo español. Eso sí, con la habilidad que negocia Portillo, igual hasta les acaba pegando por que se queden Colonial, pues ha vuelto a romper negociaciones y pospone su decisión al 18 M, y como cada vez que reinicia conversaciones los de Dubai le ofrecen un 30% menos, ya veremos en que queda la cosa.

Lo único cierto es que siguen quebrando bancos yankis, que la FED y el BCE siguen inyectando liquidez, que la inflación aumenta a nivel global, sobretodo por la presión de la energia y de los alimentos, pues ya casi se asimilan gracias a los verdes. Que la energia eólica no es suficiente, pues a nos da el 10% de la energia electrica actual, y de manera discontinua, y ya tenemos España atestada de molinos de viento, que a mí no me desagradan estéticamente, pero habria que poner 15 veces más para abastecer la energia de 2025, y si quitamos las nucleares o usamos carbón importado o gas importado, pues hace falta energia base. Que no sabemos como va el CERN con la energia de fusión, con lo cual no se pueden hace previsiones. Que no hay debates profundos sobre la energia. Que las energias alternativas no sustituyen el petroleo, pues este se usa principalmente para automoción, no para electricidad, y los biocombustibles parecen más un problema que una solución, pues nos disparan la inflación.

Sí, todo eso es cierto, pero lo increible es que todos los paises occidentales están igual de embrollados, igual de demagogicos, igual de parados ante los debates, y con los mismos problemas de inflación via alimentos y petroleo.

Vamos, que España se enfrenta a un panorama sombrio, turbio, COMO SIEMPRE, y COMO TODOS.

Es verdad que tener politicos que hablaran de economia, en vez de tanta ñoñez nacionalista, nos vendria estupendamente, pero como el pueblo entiende más de futbol que de macroeconomia, pues pan y circo, o 400€ y nacionalismo. Pero esta altura en los debates la propician ambos partidos, no nos engañemos, y al igual que en Venezuela Chavez hace el discurso que más entienden sus seguidores, el PP y el PSOE hacen igual, pues como decia GOEBBELS: Hay que hacer los discursos para que los entienda el más tonto del auditorio.

Resumiendo: Que seguiremos creciendo por encima de la media, jeje.

Friedmanita 14 marzo 2008 - 00:48

Si, como decía Milton Friedman, “la inflación es un fenómeno monetario en todo tiempo y todo lugar”, ¿por qué os preocupáis tanto por los costes? ¿no habría que preocuparse más por la oferta monetaria?

En mi opinión, si no hubieramos tenido esta política monetaria tan expansiva nos hubieramos ahorrado muchos problemas.

Los costes creo que afectan más al crecimiento que a la inflación, que, al final, es un fenómeno monetario.

Roberto Marinelli 14 marzo 2008 - 10:50

Fernando, tus estimaciones para la economía española están totalmente erradas al menos por 2 motivos.

En primer lugar porque no es más que un ejercicio totalmente teórico en el cual nos ponemos en el peor de los casos posibles solo como ejercicio intelectual y segundo, no tiene en cuenta las reacciones de los Gobiernos y de los organismos reguladores económicos en Europa, como si viviésemos en un mundo estático en el que nadie tomase ninguna medida, en una especie de permanente laissez faire. Me gustaría saber qué precio has supuesto para el barril de petróleo en tu ultra-pesimista escenario y si crees que este precio podría aumentar indefinidamente sin que USA o Europa tomasen ninguna medida.

Yo añadiría una tercera razón que ya apunta María con mucha razón. Ese extracto de informe que has blandido como la verdad suprema indiscutible parece elaborado por británicos y ya sabemos todos lo muy “cucos” que son. Los británicos ejercen un lobby tremendo en asuntos financieros en Europa de la mano de sus muy agresivos “neocon”, al más puro estilo norteamericano, y si tienen que ofrecer una imagen negativa distorsionada de determinado país para proteger sus intereses económicos nacionales lo harán sin ningún rubor y encima dirán aquello de “God save the Queen”. Para los británicos hace mucho tiempo que el fin justifica los medios…

como ejemplo te pondría la campaña de acoso y derribo que vienen ejerciendo desde la prensa económica británica contra Italia desde hace ya varios años, que a mi entender es un poco exagerada o la que hacen ahora contra España aunque en modo más “low profile” que en el caso italiano para no perder la hegemonía financiera en Europa y que no parezca que su sector bancario es más débil y expuesto a la crisis que el nuestro. Sería muy ingenuo no tener esto en cuenta.

Fernando Peral 14 marzo 2008 - 12:00

Estamos de acuerdo en que es un ejercicio teórico, que sólo sirve para observar tendencias hacia uno u otro escenario (optimista vs pesimista).

Como ya dije, el escenario pesimista es el de realización de todas las amenazas plausibles. Aunque plausible es un concepto subjetivo, y no creo que ningún actor comparta la afirmación expresada aquí de que resulte plausible un escenario de guerra mundial parecido a la segunda, con caída de un meteorito e invasión alienígena incluidas.

Ya que se me pregunta, y aunque no servirá para aclarar más la discusión,en el caso del petróleo en dólares, ese escenario oscila entre 100 y 120 $/barril de Brent, y un Euribor entre 4,885 y 5,115.

Es evidente que es tan difícil que se cumplan todas las amenazas plausibles como que no se cumpla ninguna, por eso se dice que el único presupuesto de base es que la realidad se situará entre ambos escenarios, y que lo único que se puede hacer es ir observando la tendencia para ver cuáles se realizan y detectar nuevas amenazas/oportunidades para elaborar nuevos escenarios optimistas y pesimistas.

La situación española es en este momento de enorme incertidumbre, por el hecho de salir de un proceso electoral donde la economía ha ocupado un lugar central y se ha empleado como arma arrojadiza por unos y por otros, pero en la que los ganadores no han anunciado una política que sea creíble para los inversores (dos millones de empleos desglosados por sexos, anuncios fallidos sobre la evolución de la inflación, etc…), inversores que si ven amenazas reales (ruptura de la unidad de mercado, desconfianza hacia las instituciones de mercado, inseguridad jurídica, caída del índice de confianza, subida del desempleo, dificultades financieras de grandes empresas del sector de la construcción, etcétera) y que les llevan a orientarse más hacia el escenario pesimista que hacia el optimista. En cuanto a la pérfida Albión, puedo asegurar que, en economía al menos, los británicos no “juegan con las cosas de comer”.

María 14 marzo 2008 - 15:23

Como venia diciendo, y ahora dice el presidente del BBVA, esto más que un desastre es una oportunidad HISTÓRICA, pues nunca hemos tenido una oportunidad tan favorable para aprovechar las debilidades del mundo anglosajón:

El presidente del banco, Francisco González, resaltó hoy que el actual entorno económico, que calificó de “complejo y difícil”, ofrece oportunidades para BBVA, al tiempo que destacó que España tiene “recursos suficientes” para afrontar la fase de ajuste de los mercados. “Este entorno complejo y difícil ofrece también oportunidades. Hay oportunidades para el BBVA”, subrayó durante la celebración de la junta general de accionistas en Bilbao

Fernando Peral 19 marzo 2008 - 06:47

Por cierto, no soy profesor de economía.

Antonio 19 marzo 2008 - 09:50

Ya se nota, ya…no hace falta que lo jures.

Fernando Peral 19 marzo 2008 - 11:41

Estimado Antonio,

Me rindo ante el peso de tus argumentos y lo atinado de tu útil reflexión.

Fernando Peral 16 abril 2008 - 18:37

A quien pueda interesar, al 14 de abril de 2008 el petróleo ya está a 113 dólares/barril, el Euribor a 4,762% y el tipo de cambio a 1,58 dólares/Euro. Estimado Roberto, tal vez convendría mirar al cielo a ver si comienzan a avistarse platillos voladores y meteoritos…

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