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Me preguntaba Gurusblog, el 18 de mayo, en un comentario al post (La crisis inmobiliaria de EEUU reduce las remesas a México ) sobre la importancia de la reducción de reservas de oro del Banco de España. Pues bien las reservas de oro y de divisas de los Bancos Centrales Nacionales (BCN) de los países pertenecientes a la Eurozona, como es el caso de España, son propiedad de cada uno de ellos. Los 11 BCN, en el momento de la creación de la Unión Económica y Monetaria, el 1 de enero 1999, transfirieron entonces al Banco Central Europeo (BCE) una parte de sus reservas, pero conservaron la propiedad del resto.


Sin embargo, la gestión de las reservas de oro y divisas de todos los BCN se realiza de forma coordinada en el seno del Eurosistema. El “Central Bank Gold Agreement” , firmado el 8 de marzo de 2004 por catorce bancos centrales europeos (todos los de la UE-15, excepto Gran Bretaña) más el BCE, limita las ventas conjuntas de oro de los 15 bancos centrales a 500 toneladas anuales. Textualmente dice: “Las ventas de oro de las instituciones abajo firmantes se llevarán a cabo a través de un programa concertado de ventas de 5 años que comienza el 27 de septiembre de 2004, justo después del acuerdo anterior. Las ventas anuales no excederán las 500 toneladas y las ventas totales durante este periodo no excederán las 2.500 toneladas. Durante este periodo, los firmantes del acuerdo han aceptado que la totalidad de sus contratos en oro y futuros y opciones de oro no excederán las cantidades que predominaban cuando se firmó el anterior acuerdo”.

Sin embargo, en tan sólo tres meses, marzo, abril y mayo de este año , el Banco de España ha vendido 108 toneladas de oro (2600 millones de dólares), lo que supone el 26 por ciento del oro que poseía en sus reservas en febrero. No parece proporcionado que el Banco de España venda oro a razón de 36 toneladas por mes. Sin embargo, el oro de los bancos centrales no sirve para mucho y por este motivo todos los bancos centrales llevan años deshaciéndose del oro que mantenían en forma de reservas. También los bancos centrales de los diferentes países de la Eurozona llevan años reduciendo sus reservas de oro pero las ventas realizadas por el Banco de España son muy superiores a lo habitual. Las reservas de oro en poder del Banco de España han caído hasta los 9,9 millones de onzas, después de que vendiera en los meses de marzo, abril y mayo 3,5 millones de onzas, (el 26 por ciento de lo que tenía en febrero). El Banco de España ha explicado que estas ventas de oro forman parte de una estrategia para convertir las reservas de oro en una cartera de instrumentos financieros más rentables.

Comentarios

Fabio Casasús 11 junio 2007 - 16:30

Quizás, otra razón que explique tan drástica reducción de las reservas de oro del BDE, es intentar minorar el fuerte déficit comercial que sufre España producido, esencialmente, por la escasez de recursos energéticos, los diferenciales con el resto de la UE (sobre todo el de la inflación), y las fuertes tasas de crecimiento de nuestra economía. Este argumento, en mi opinión, fundamenta en mayor medida la decisión de liquidar nuestras reservas de oro que las razones que daba el Sr. Solves: “la intención es vender oro, activo no rentable, y reinvertir en bonos de renta fija, que sí tienen rentabilidad”. En cualquier caso me parece algo arriesgado que el Banco de España proceda a deshacerse de sus reservas de oro de forma tan precipitada en la relación cantidad-tiempo. El diario británico “Daily Telegraph” advertía poco después de que la máxima autoridad monetaria española hiciese pública las ventas de oro, que unas reservas tan mermadas podrían poner en aprietos a los bancos comerciales. Para ello se tendría que dar una situación que por ahora parece poco probable; para que fuese así, tendría que producirse un colapso del mercado inmobiliario brusco, vamos, que la famosa burbuja reventase de golpe. Por ahora no parece que vaya a suceder así, de hecho los economistas hablan de un “soft-landing” de los precios de la vivienda. Pero no por ello la alarmista postura del diario británico carece de fundamento. El Banco de España ha de actuar como prestamista en última instancia, y es por ello que si los bancos comerciales empiezan a tener problemas de impagos y morosidad como consecuencia de un mercado inmobiliario debilitado, el BDE no podrá ejercer dicha función de prestamista en última instancia sin sus reservas de oro, ya que por mucho que el Sr. Solves diga que la renta fija es más rentable, el problema es que no es lo suficientemente líquida para poder actuar con rapidez en caso de necesidad.
Es verdad que se tienen que dar un cúmulo de situaciones negativas para que las repercusiones de la venta de las reservas de oro por el Banco de España resultasen graves, tan sólo esperemos que los expertos en política monetaria de la institución hayan sopesado debidamente los riesgos de tal operación.

Gurusblog 11 junio 2007 - 21:44

Rafael, muchas gracias por arrojar luz sobre un tema que no tenía nada claro.

Rafael Pampillón Olmedo 12 junio 2007 - 13:20

De nada. Un comentario al post de Fabio. No estoy seguro pero me parece que la función de prestamista de última instancia no se asigna al BCE. Eso significa que, si hay que rescatar un banco español, serán el Tesoro Español y el Banco de España los que pondrán los fondos ¿Es eso correcto? ¿Alguien lo sabe?

Gurusblog 16 junio 2007 - 13:39

Quizás la clave sería poder saber si tal como apunta Fabio el Banco de España está liquidando oro para poder comprar Bonos del Tesoro español con los que poder financiar el déficit comercial.

David Vallejo 18 junio 2007 - 16:31

Saludos y gracias por sus análisis tan acertados, tengo una pregunta, ante tal presión a la que han sido sometidas las autoridades económicas españolas por esta venta indiscriminada de oro, creen ustedes que finalmente pararán con estas ventas de oro? y si de ser así eso influiría en los precios internacionales el oro?

cesar 6 febrero 2011 - 21:21

Enhora buena ya tienen cientos de millones de papel,mientras el verdadero dinero,metales preciosos,vuelven a ir a parar al resto del mundo con una sonrisa global,espero que la gente de a pie no sea tan imbecil y compre lo que pueda en vez de tener tanto dinero ficticio

sitio 13 febrero 2014 - 16:29

Ha tenido algo que ver todo esto con la enorme caída del precio del oro? Saludos, buen artículo

web 26 enero 2016 - 18:23

Es curioso ver como los “gurus” de la economía cambian de parecer según sopla el viento. El oro siempre ha valido como reserva económica pero desde la burbuja inmobiliaria y la creación del dinero ficticio muchos países incluidos españa creyeron que los papelitos que imprimían era lo único valido. Ahora muchos nos damos cabezazos.
Un saludo!

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