Parece que se ha impuesto una nueva tendencia en el mercado de divisas: el euro se deprecia frente al dólar. Seis razones pueden explicar esta tendencia:

1) Renta variable. Los inversores huyen del euro porque la tasa de crecimiento de la economía europea es la más baja del mundo. Los datos de paro son un reflejo de esta situación. Por tanto, los inversores abandonan la renta variable europea y se desplazan a comprar participaciones de empresas de otros países del mundo.

2) Crisis bancaria. Europa puede caer en una crisis financiera severa. Los inversores siguen con atención los desafíos que afrontan los bancos europeos para fortalecer sus deterioradas finanzas. El jueves, el gobierno español informó que los bancos del país necesitan recaudar unos 50.000 millones de euros adicionales para cubrir la cartera incobrable de bienes relacionados con el “ladrillo”.

3) Renta fija.Los inversores siguen preocupados por las cantidades masivas de deuda pública que los gobiernos europeos deberán refinanciar en los próximos meses. La semana pasada, el Gobierno de España indicó que el déficit fiscal en 2011 ascendería al 8% del Producto Interno Bruto, frente a una estimación previa de 6%. A este aumento de deuda pública se une posibles impagos de deuda como pueden ser  los casos de Hungría y Grecia. El rendimiento de los bonos italianos a 10 años alcanzó ayer viernes el 7,12% , regresando a los costes de financiación italianos a niveles que se consideran insostenibles a largo plazo. A ese nivel, el gobierno italiano debe pagar 5,24 puntos porcentuales más que los rendimientos de los bonos alemanes con ese vencimiento. Como consecuencia de las dudas sobre la solvencia de los bonos los inversores venden bonos de los países periféricos y deprecian el euro.

4) Política monetaria expansiva. Es muy probable que mientras la economía europea siga estancada el BCE siga bajando los tipos de interés. Posiblemente el jueves, 12 de enero, el BCE vuelva a bajar los tipos un cuartillo dejando los tipos de intervención en el 0,75%. Esto supondría que, también por este motivo, bajase la rentabilidad de los bonos corporativos y de la deuda pública. Poco a poco el BCE seguirá incrementando la Base Monetaria siguiendo el mismo camino que la FED. Con ello se conseguiría más crecimiento económico y un euro más depreciado. Europa necesita un euro depreciado para exportar más y así crecer más y emplear a más trabajadores. Esta política monetaria expansiva podría provocar también algo más de inflación futura lo que generaría que los inversores huyeran del euro y est se depreciase. Una muestra de esta política se produjo ayer cuando el BCE se lanzó a los mercados de deuda soberana para comprar deuda emitida por los gobiernos de Italia y España, cuyos costes de financiación se dispararon ayer por las preocupaciones sobre el sistema financiero de la euro zona.

5)  Expectativas. Si los inversores prevén que el euro tenga un precio menor en el futuro venderán euros hoy. Es decir, conforme se deprecia el euro, los analistas e inversores ponderarán un cambio potencialmente importante en el comportamiento a la baja de la divisa. Desde finales de octubre el euro acumula un descenso del 10%.

6) La apreciación del dólar. El euro se deprecia porque el dólar en un futuro no muy lejano tenderá a apreciarse. Los sólidos datos económicos publicados en Estados Unidos, así como en las principales economías de Asia, incluida China, están ayudando a aumentar la confianza de los inversores en el dólar. En las últimas semanas, los datos económicos de Estados Unidos han mostrado un fortalecimiento continuo. El martes, de esta semana, el Índice de Gestores de Compra mostró un aumento inesperadamente fuerte en la actividad manufacturera, que alcanzó niveles no vistos desde abril del año pasado. Y todas estos datos, en el medio plazo, tenderán a preciar el dólar.

El euro, en todo caso, sigue hoy cómodamente por encima de los mínimos contra el dólar alcanzados a inicios de 2010, aunque se ha depreciado en forma significativa frente a otras monedas. El jueves, 5 de enero, llegó a su punto más bajo en 11 años frente al yen y a su mínimo histórico contra el dólar australiano.

El euro se está depreciando, pregunto ¿crees que seguirá esa tendencia?

Fuente: TOM LAURICELLA. Euro’s Resilience Is Tested. WSJ. 6 de enero de 2011.