A la espera de la publicación de los “stress-test” que se producirá el viernes a las 18 horas, esta mañana hemos recibido una buena noticia, al disminuir el recurso de sistema financiero español al BCE. Desde el comienzo de la crisis (verano de 2007), los mercados de financiación mayorista no han terminado de normalizarse para las entidades financieras de toda Europa.

Lo anterior está obligando al BCE a mantener la barra de liquidez y a las entidades a buscar nuevas fuentes de financiación como la utilización de las grandes Cámaras de compensación europeas (Euronetx, LCH, etc), dónde se obtienen fondos a cambio de títulos de deuda pública como garantía. Esta ausencia de normalización de los mercados mayoristas de financiación hace que ahora mismo sea más importante que el BCE mantenga esa vía extraordinaria de liquidez que la evolución de los tipos de interés.

Pero vayamos con los datos. El Banco de España ha publicado el recurso al BCE de las entidades de crédito españolas en el mes de junio. Dicho dato muestra que, en términos netos, la financiación tomada por nuestro sistema financiero registró un inesperado descenso, hasta los 47.455 millones de euros, lo que supone un 10,5% menos que en mayo (53.047 millones). Dos datos más llaman la atención: i) se reduce el recurso a las facilidades marginales de depósito, tanto por parte del Eurosistema como en las entidades españolas, después del repunte que registraron el mes anterior; y ii) aumentan las facilidades marginales de crédito en España, que alcanzan los 40 millones de euros (desde junio del año pasado no se alcanzaba una cifra similar).

En cuanto al préstamo neto al total del Eurosistema, registró un aumento del 6,6% hasta los 356.966 millones de euros. Por tipo de operación, se observa un incremento en las operaciones principales de financiación de casi un 11%, mientras que las operaciones de financiación a largo plazo se mantienen estables en torno a los 315 mil millones de euros. Por lo tanto, en junio se ha producido una disminución, tanto en términos absolutos como relativos, del recurso de España al BCE. De acuerdo con ello, las entidades españolas captan el 13% de la financiación total recibida por el Eurosistema (3 p.p. menos que en mayo), dato que está más en línea tanto con el tamaño de nuestra economía sobre el total de la UEM, como con el peso de nuestro sistema financiero sobre el del conjunto de la eurozona.

Por tanto, el dato es muy positivo dado el contexto de elevada incertidumbre que han vivido los mercados en junio por el agravamiento de la crisis griega y la mayor preocupación por el resto de economías periféricas. Dada la reducción de la actividad de financiación en el mercado mayorista de renta fija y la menor operativa del interbancario de la UEM, la explicación de la caída del recurso al BCE es un aumento de la financiación a través de repos en las Cámaras europeas.