La economía española sufre una crisis de proporciones desconocidas. ¿Estamos en recesión? La definición de recesión que da la Oficina Nacional de Investigación Económica [NEBR] es bastante amplia. En todo caso España lleva meses con un estancamiento de la actividad económica, fuerte aumento del desempleo, caída en el comercio minorista, desplome en la construcción de inmuebles y reducción de la producción industrial. Desde el mes de junio nuestro crecimiento económico es negativo. Las perspectivas a corto plazo no son buenas, si bien a largo plazo pueden mejorar. ¿Es esta crisis similar a la Gran Depresión de los años 30?
Crisis por insuficiencia de demanda agregada.
Nos cuenta Paul Krugman, Premio Nóbel de economía 2009, en su libro Introducción a la Macroeconomía (Edit.: Reverté; 2007) que, entre 1929 y 1933, la demanda agregada de la economía de los Estados Unidos se redujo, es decir, la curva de demanda agregada se desplazó hacia abajo y hacia la izquierda. Una de las consecuencias de esta reducción de la demanda agregada fue la caída de los precios de los bienes y servicios. Así, hacia 1933 el deflactor del PIB (que mide el nivel general de precios de toda la economía), estaba un 26% por debajo del nivel que alcanzó en 1929. Como consecuencia de la fuerte caída de la demanda agregada (desplazamiento de la curva de demanda agregada a la izquierda) no solo se redujeron sensiblemente los precios sino que también se redujo la cantidad de bienes y servicios ofrecidos por las empresas. Así, hacia 1933 el PIB real estaba un 27% por debajo del nivel del 1929. La caída del PIB real, produjo un fuerte crecimiento de la tasa de paro, que pasó del 3% al 25%. En resumen en la Gran Depresión de los años 30 se produce alto desempleo, crecimiento económico negativo y fuerte deflación.
¿Qué está pasando ahora en España?
En España el debilitamiento de los precios de las viviendas y la restricción del crédito, están provocando un crecimiento para este año, 2008, muy bajo, cerca del 1%. Como consecuencia el desempleo, está aumentando. Mañana se publica el dato del paro registrado en el mes de octubre. Según mis cálculos superaremos los 2,8 millones de parados en el mes de octubre lo que supondría el 12,3% de la población activa. Sin duda esto es una crisis ¿Pero que tipo de crisis es? A mi me parece que España está hoy en una crisis de insuficiencia de demanda agregada. Es decir, se nota cada vez más una caída de la demanda de consumo por el efecto pobreza (generado por la reducción de la riqueza mobiliaria e inmobiliaria de los hogares) y también por el agotamiento natural en una fase cíclica. A ello se une una caída en la demanda de inversión residencial. Y también de la inversión de las empresas que están posponiendo sus decisiones de inversión a la espera de ver el horizonte más despejado. Estos dos síntomas, menos consumo y menos inversión, muestran una crisis que se genera por una caída de la demanda agregada tal como ocurrió en EEUU en los años 30.
¿Qué se puede hacer para aumentar la demanda agregada?
1) Que el BCE siga rebajando los tipos de interés. Esta medida tendrá efecto en la medida en que la economía europea y española esté sufriendo una crisis de insuficiencia de demanda agregada (ausencia de tensiones inflacionistas) y, por tanto, exista capacidad productiva ociosa. Yo creo que hay excesos de capacidad productiva que está ociosa, es decir, recursos productivos sin utilizar. La nueva rebaja de tipos, que se producirá el jueves de esta semana, tratará de estimular la economía con políticas expansivas de demanda agregada, es decir mediante la bajada del precio del dinero el BCE pretende fomentar fundamentalmente dar liquidez a la banca para que esta de crédito más barato a las empresas y a las familias. Así se pretende conseguir el deseado aumento del PIB y del empleo. Esta nueva medida ayudará a la recuperación de las Bolsas, a la financiación de las empresas y a incrementar los préstamos al consumo.
2) Una bajada de impuestos (Política Fiscal expansiva) ayudaría más al crecimiento económico que la bajada de los tipos de interés. Una bajada de impuestos, aumentaría la renta personal disponible y se conseguiría un aumento del consumo y del ahorro privado. El aumento del ahorro haría disminuir el fuerte endeudamiento de las familias y aumentaría la oferta de fondos prestables abaratando los créditos del sistema financiero, lo cual provocara un aumento de la inversión.
3) Otra posibilidad es aumentar el gasto público que aumente la demanda agregada ¿Qué tipo de gasto? Aquel que mejore la productividad: infraestructuras (carreteras, autopistas de peaje, infraestructuras hidráulicas y ferrocarriles), tecnologías de la información y el conocimiento, educación e I+D+i.
Lo más preocupante de esta crisis es la falta de diagnósticos certeros. El que he expuesto más arriba es el mío y puede que me equivoque, pero si me equivoco o no, no lo sabremos hasta dentro de un par de años, cuando tengamos una perspectiva más amplia de lo que está pasando. Además si me equivoco me encontraré dentro de la definición de economista: «Un experto que podrá saber mañana por qué lo que predijo ayer sobre lo que iba a ocurrir hoy, no ha sucedido». El que no se consuela es porque no quiere.
Post escriptum: La Comisión Europea acaba de publicar, esta mañana, que España ha entrado en un periodo de recesión económica que durará hasta principios de 2009, con una tasa de paro de más del 15% en 2010 y lo que hará aumentar el déficit público hasta rebasar el límite del 3% del PIB. Como se dice en algunos sitios, no me lo puedo de creer. A mi me parece que se quedan muy cortos ya que desgraciadamente espero que el paro llegará a más del 15% en 2009 y el déficit público superará el 3% también en 2009.