El BCE ha adoptado la postura más racional en su reunión de hoy, subiendo los tipos de interés conforme al mensaje que había transmitido un mes antes, pero sin anunciar el inicio de un ciclo de endurecimiento monetario. De esa manera, deja clara su preocupación por la evolución de las expectativas de inflación y por los posibles efectos de segunda ronda, consigue un consenso dentro del Consejo y, evita una sobrerreacción de los mercados que pueda estrangular la actividad. Además se recuperan grados de libertad por si la situación se complica en los próximos trimestres. Mi opinión es que el enfriamiento del crecimiento en la última parte del año y la mejora de la inflación en 2009 (reconocida por las estimaciones internas del BCE), pueden dar paso a bajadas de tipos el año que viene.

Los más importante una vez descontada la subida, era el comunicado y la rueda de prensa posterior. Los mensajes más destacados han sido:

· La decisión se ha tomado por unanimidad.
· El BCE sigue centrando su preocupación en la inflación:

o La decisión adoptada pretende prevenir los efectos de segunda ronda y contener los riesgos para la estabilidad de precios a medio plazo, al situarse la inflación claramente por encima del nivel considerado coherente con la definición de estabilidad de precios.
o Destaca que es imperativo para el BCE conseguir anclar las expectativas de inflación a medio plazo, en un contexto en el que reconoce que la inflación se mantendrá por encima del objetivo durante un tiempo y sólo en 2009 empezará a moderarse de forma gradual.
o Observa que los riesgos para la inflación han aumentado y le preocupa el comportamiento salarial.
o Además, insiste en que el crecimiento monetario y de crédito es vigoroso y que su disponibilidad no se ha visto afectada por las tensiones en los mercados de crédito. Destaca el aumento registrado por los préstamos a empresas.

· Las dudas sobre el crecimiento quedan en un segundo plano. Relativiza el enfriamiento del crecimiento en el segundo trimestre, al considerarlo un efecto del excepcional dato del primer trimestre.
· Aunque sigue mostrando un sesgo restrictivo, ha sido menos agresivo que en su anterior reunión, eliminando de su comunicado la expresión “state of heightened alertness”.

La principal conclusión es que no ha marcado una senda de futuras subidas de tipos, como venía anticipando el mercado, especialmente tras la publicación del último dato de inflación. Esto ha tranquilizado mucho al mercado si nos atenemos a las reacciones que se han producido después:

· El euro se debilita frente al dólar. Estaba cotizando cerca de 1,59 eur/usd y en media hora se ha depreciado hasta 1,574 (-0,94%).
· La tir de los bonos se ha relajado, especialmente los plazos cortos. El bono alemán a 2 años ha bajado del 4,70% al 4,50%. El bono alemán a 10 años ha bajado del 4,65% al 4,60%.
. Las bolsas se recuperan. El Ibex pasa en poco tiempo de los 11700 puntos a los 11950 (+1.7%). El Euro Stoxx 50 sube en el mismo tiempo un 1,2%. A las 15.00 h. todos los índices europeos tienen un balance positivo de la sesión, con ganancias que oscilan en torno al 0,6%.