El BCE ha decidido mantener sin cambios su tipo de intervención en el 0,75%. El corredor de tipos no cambia: las facilidades de depósito siguen en el 0% y las facilidades de crédito en el 1,50%.

Foto: Reunión de hoy del Consejo de Gobierno del BCE

Lo más destacable de su comunicado y de la rueda de prensa posterior ha sido lo siguiente:

1) Crecimiento.

El crecimiento permanecerá débil. Señala que las tensiones en los mercados y la incertidumbre han pesado negativamente en la confianza y el sentimiento de los agentes.

2) Inflación.

El BCE espera que la inflación se mantenga sobre el 2% durante lo que queda de 2012, pero debería caer a lo largo de 2013 por debajo del 2%. No ve riesgos de efectos de segunda ronda.

3) Operaciones de mercado abierto

El BCE señala  que su anuncio de compra de bonos en el mercado secundario (OMTs) ha contribuido a aliviar las tensiones en las últimas semanas y que ha mejorado las condiciones de crédito en la zona euro. No sólo ha rebajado la prima de riesgo de los bonos, sino que, además, ha abierto los mercados de emisión para las empresas. Considera que estas operaciones constituirán un eficaz cortafuegos en el caso de que sea necesario. Por otro lado, ha recordado algunos aspectos ya conocidos, como que se pondrá en marcha cuando se cumplan las condiciones establecidas para ello y se dejará de aplicar sólo cuando se hayan alcanzado los objetivos perseguidos o el país en cuestión no cumpla sus compromisos. También ha defendido su condicionalidad como una forma de garantizar la independencia del BCE y de reducir el riesgo moral por parte de los gobiernos.

4) Viabilidad del Euro.

Insiste en su mensaje de que el euro es un proyecto irreversible.

5) Tipos de interés de intervención

La decisión de mantener el tipo de interés de intervención fue unánime. No ha habido discusión sobre una bajada de tipos, ni en esta reunión ni en los próximos meses.

6) España.

Reconoce que España ha hecho progresos significativos, aunque los retos se mantienen. También considera que las necesidades de capital publicadas por la EBA son tranquilizadoras. En cuanto a la petición de ayuda, señala que corresponde a España.

7)  Portugal.

También reconoce que Portugal ha hecho grandes progresos. Draghi ha aclarado que no han comprado bonos portugueses porque este país no ha accedido plenamente a los mercados mayoristas de financiación, lo cual es una condición necesaria.

8) FMI.

En caso de petición de ayuda por parte de algún país, el BCE ha manifestado su intención de buscar la participación del FMI.

9) Target.

Se están estabilizando los desequilibrios.

Por tanto, el BCE ha puesto sobre la mesa los instrumentos necesarios para acabar con la incertidumbre sobre la moneda única y, a corto plazo, es difícil que vaya a anunciar nuevas medidas. La “pelota” sigue en el “tejado” de los políticos y el BCE permanece a la espera de que muevan ficha. Está convencido de que ha dado un gran paso con su programa OMT, al que considera un cortafuegos eficaz.

El BCE no ha manifestado una disposición a futuros recortes en su tipo de intervención. Aún es pronto para descartarlo, pero sí es posible que se retrase más allá de diciembre. El BCE no ha aclarado la operativa de su intervención. Cuándo empezará a comprar y qué indicadores tendrá en cuenta. Lo único que ha dejado claro es que el programa se interrumpirá cuando se hayan alcanzado los objetivos o cuando el país incumplan los compromisos. Quizás lo más sorprendente es que Draghi ha afirmado que no intervendrá en los mercados de deuda de países, como Portugal, hasta que no tengan plena accesibilidad a los mercados de financiación. Sin embargo, paradójicamente, este programa será solicitado por países que tengan, en ese momento, problemas para financiarse.