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Estamos tocando fondo

Escrito el 1 Junio 2013 por Rafael Pampillón en Economía española

Esta semana el INE informó que el Producto Interno Bruto (PIB) español redujo su ritmo de caída en el primer trimestre de 2013. La contracción del PIB fue de un 0,5% trimestral, es la séptima consecutiva pero mejora en tres décimas a la del cuarto trimestre del año pasado, que fue del 0,8%. Por tanto, tras el derrumbe del trimestre anterior, era previsible que la economía arrancara 2013 frenando su ritmo de caída. También se publicaron datos de balanza de pagos que muestran que mejoran las exportaciones gracias a las mejoras de productividad y competitividad. El futuro de la economía española es más esperanzador.

Dibujo

 La demanda interna se contrae pero menos

 Durante el primer trimestre de este año la demanda interna española cayó un 0,6% frente al -2% del trimestre anterior. Una caída que fue compensada en parte por la contribución positiva del sector exterior. La reducción del PIB fue consecuencia del deterioro de todos los componentes de la demanda interna. 

1) El consumo privado suaviza su caída y se contrajo el 0,4% trimestral (frente al -1,9% en el trimestre anterior). Pero aunque menos sigue cayendo entre otros factores por: 

a)    Se reduce la remuneración por asalariado

b)    los impuestos que siguen siendo muy altos,

c)    las dificultades de conseguir crédito para la compra de bienes de consumo duradero,

d)    la incertidumbre de las familias ante su futuro económico.

e)    La destrucción de empleo; en el primer trimestre de 2013 se produjo una reducción neta de  322.300 puestos de trabajo. La pérdida acumulada de empleo desde que comenzó la crisis ha sido del 18%. 

Afortunadamente las perspectivas son mejores. Durante este segundo trimestre del año y por razones estacionales la destrucción de empleo y el aumento del desempleo están teniendo un mejor comportamiento. El paro  registrado se redujo en abril en 46.000 personas y los cotizantes a la Seguridad Social aumentaron en 51.000. La semana que viene conoceremos el paro registrado de mayo que estimamos en una reducción de aproximadamente otros 50.000 parados. De ahí que parece muy probable que en este segundo trimestre el consumo privado y el empleo vuelva a mejorar. Es muy posible que en el 2º trimestre se esté volviendo a suavizar la caída del PIB (-0,2%) y que en el tercero hayamos tocado fondo (0%). 

Así, el Índice del Comercio Minorista del mes de abril, publicado esta semana, apunta en esa dirección. Las ventas de bienes de consumo en grandes superficies, cadenas comerciales, tiendas y gasolineras, deflactadas y corregidas de efectos de calendario, cayeron en abril (-4,7% interanual). Sin embargo, se registró una ralentización del ritmo de caída con respecto al mes de marzo (-8,6%). Se puede deducir que el consumo privado  se sigue contrayendo pero con menos intensidad en el segundo trimestre que en el primero. Además en abril con respecto a marzo la variación mensual es positiva del 0,5%, si se eliminan los efectos estacionales y de calendario. 

2) La inversión también reduce su ritmo de caída (-1,1 trimestral frente al -3,9% del cuarto trimestre del año pasado). Muy positivo fue el comportamiento de la inversión en bienes de equipo, que creció un 0,1% en el primer trimestre. Puede ser consecuencia de una mayor facilidad en la concesión del crédito bancario a las empresas y la percepción de mayores expectativas de ventas futuras (sobre todo para la exportación).  La construcción, sigue con su prolongado ajuste (-2,5% trimestral) en sus dos componentes: obra pública y vivienda. 

3) El gasto de las Administraciones Públicas también se reduce en el primer trimestre: un 1,2% con respecto al cuarto de 2012; se trata de una caída superior a la que se produjo en el trimestre anterior (-0,3%). El dato va en la buena dirección teniendo en cuenta que es necesario contraer más el gasto público con el fin de acercarse a los objetivos de déficit público acordados con Bruselas. 

4) Afortunadamente la demanda externa está pudiendo contrarrestar en parte el ajuste de la demanda interna. Así, ayer, el Banco de España informaba sobre la balanza de pagos del primer trimestre de 2013, confirmando que el sector exterior de nuestra economía sigue yendo muy bien. Durante el trimestre pasado, el déficit de la balanza por cuenta corriente se redujo hasta 2.561 millones de euros (frente a los 13.822 millones registrados en el primer trimestre de 2012). Esto supone que el déficit por cuenta corriente sigue reduciéndose y representa solamente el 1% del PIB del primer trimestre. 

Aumentan las exportaciones 

Esta mejoría del saldo exterior se debió, fundamentalmente a la aportación positiva de las exportaciones. Efectivamente, por fortuna, siguen aumentando las exportaciones españolas de bienes y servicios. Durante los tres primeros meses de 2013, las exportaciones de bienes crecieron un 5,5% con respecto al mismo trimestre de 2012. Por su parte, las exportaciones de servicios no turísticos experimentaron, también en los tres primeros meses del año, un incremento del 3% con respecto al mismo periodo del año pasado. El conjunto de las exportaciones de bienes y servicios sigue aumentando rápidamente y han pasado de representar el 24% de nuestro PIB en 2009 al 32% en el primer trimestre de 2013. Esto significa que en los cuatro últimos años las exportaciones españolas han ganado ocho puntos de participación en el PIB. 

En resumen, las importantes ganancias de competitividad (reducción de costes, también de los costes laborales) que se están produciendo en la economía española están siendo un factor clave para que el sector exterior siga siendo el motor de la salida de la crisis. Un reflejo de esas ganancias son los aumentos de la productividad. Con los datos de Contabilidad Nacional publicados el jueves podemos concluir que en los últimos cinco años el PIB español acumuló un retroceso del 7%, mientras que la destrucción de empleo en ese periodo fue mucho mayor: un 18,3%. Esto significa que en los últimos cinco años se ha producido un incremento de la productividad aparente del trabajo del 11,3%. 

Dibujo 2

Estamos en el camino correcto ya que el buen comportamiento de las exportaciones de bienes y servicios va a permitir que durante 2013 la economía española pueda generar un superávit con el exterior (por cuenta corriente) lo que significaría que el conjunto de los hogares, las empresas y el sector público ingresarían más de lo que gastan. Y este aumento del ahorro nacional permitirá ir devolviendo con más rapidez la deuda contraída durante la fase expansiva del ciclo con el resto del mundo. 

Reanimar el consumo 

Sin embargo, hay que considerar que el aumento de las exportaciones es una condición necesaria pero no suficiente para la recuperación económica. De ahí que si queremos recuperar el crecimiento económico y la creación de empleo antes o después habrá que reanimar el consumo privado, que representa el 58% del PIB. Y en este sentido es necesario que tanto el Gobierno como las autoridades supranacionales se planteen aplicar cuanto antes una reducción de impuestos que pueda revitalizar la economía. Mientras tanto el dinamismo de la demanda externa seguirá siendo el único motor del crecimiento.

Fuente: Rafael Pampillón Olmedo. “Estamos tocando fondo”. Expansión. 1 de junio de 2013. Página 47

Comentarios

Hugo 1 Junio 2013 - 22:46

Estimado Bloguero;

No soy quien para dar pronósticos, pues no estaría por aquí sino en una isla disfrutando de las pesca submarina y frutas tropicales, pero ahí van unas líneas que he desarrollado para usted.

Aventurarse a realizar vaticinios, predicciones macroeconómicas en mercados tan intervenidos por las magia de los bancos centrales y poco transparentes en la formación de precios como los actuales es un verdadero arte del escapismo de una pesadilla que no acaba por mucho que digamos, insistamos y promovamos que todo va a ir a mejor.

España está condenada por sus pecados, porque sus cuentas nacionales son falsas como lo son las de todos los Gobiernos (Ejemplos de Italia,Grecia…), no se pueden creer nada y coger algo, hay que tomarlo con alfileres ( Y ya verán los de Eslovenia, Hungría o Letonia o que decir de Argentina …y de EE.UU. sí todos trucan, todo, pero es lo que hay)

Se han preguntado porque la EBA(European Banking Association) no permite que la banca alemana participe en los stress test? ¿Qué tienen que ocultar los bancos y landesbanks alemanes?¿Demasiada exposición a Covered Bonds casualmente emitida por nuestro “INDESTRUCTIBLE Y SOLIDISMO Sistema Bancario?

El Capitalismo, aunque muchos quieran negarlo, está en estado de coma, poseído por medidas estalinistas que lo único que consiguen es demorar el cambio del sistema monetario que viene de camino para el siguiente ciclo.En base a esta primera aproximación a que el sistema es una completa farsa y que supuestamente lo que sucede es para evitar un mal menor, paso de exponer mi humilde visión de lo que acontecerá en España los próximos años:

1.- Quitas en deuda gubernamental y subgubernamental de tramos superiores a 3 años de hasta un 40-50%

Las operaciones inmobiliarias, no tienen sentido, porque la carga financiera que soportan hacen inviables los proyectos, sin realizar “haircuts” y eso significa que alguien tiene que perder pasta y no sólo será el accionista sino también el prestamista, en este caso el banco.
Si un proyecto hotelero tiene una deuda de 91 kilos y una carga financiera de intereses y de devolución de principal de 6.5 millones y las actuales rentas netas sólo dan de 5.5 a 7 kilos, Comprar ese proyecto para ser un mero siervo del banco va a ser que no…. por eso habrá quitas SI o SI, por mucho que algunos entes gubernamentales y entidades financieras lloren para que eso no suceda.

2.- Colapso del mercado de cédulas hipotecarias, papel mojado que carecerá de toda liquidez y que ni los fondos quebrantahuesos devorarán. No nos olvidemos de la dación en pago…que al final va a generar conflctos e inseguridad jurídica especialmente para los riesgos de los fondos que tienen exposición a derivados y bonos, cédulas hpc.

3- España, tendrá que hacer uso del exceso de préstamo otros 60.000 Mn, para cubrir el verdadero riesgo del Fondo de Reserva de Pensiones, que está invertido irreponsablemente en un 90% en diferentes tramos de deuda española

4.- El estallido social, revolución de las clases medias y obreras es cuestión de horas, porque la tasa de ahorro si no me equivoco mucho debe rondar el 8%…, pero la deuda OJO, tanto Corporativa si si, de las pymes que son el 90% del tejido empresarial, de las familias y del SUPER ORGANISMO Estatal es matemáticamente imposible bajar el déficit ni trucando las cartas.

5.España será al final bono basura, porque alguna alma caritativa pirata de esas que modelizan sus sistemas de riesgo en las Agencias de Calificación les darán al botón y detonarán un nuevo ataque a los bonos españoles. No servirá de nada que impidan comprar Nakead CDS si no tienes bonos de España, si no el mercado es un zombie, con el peor volumen de transacciones en operaciones tanto de renta fija como de renta variable de toda la historia. No nos engañemos en el solitario, esto está mas acabado está sentenciado y veremos cuando Merkel pierda las elecciones a finales del presente ejercicio, lo que nos espera, porque Alemania , la nueva Alemania no quiere seguir soportando los errores de Europa y la fragmentación del Euro en (E/A y E/B) será una realidad.

6.El Consumo privado , ¿qué es eso?¡(ironic mode on), la propensión marginal al consumo está a punto de entrar en negativo…sí puede ser negativa…(“robar al prójimo) …cuando la gente no tiene para comer empezará a robar todo lo que pueda y en anarquismo se promulgará por las el sistema para dar paso posiblemente a una tercera república, ya que la Monarquía tiene los días contados.La transición ha comenzado.La economía de Guerra a la vuelta del verano empezará de verdad a dar sus zarpazos a gente que jamás lo hubieran pensado. Es decir se han cargado LA CLASE MEDIA, el verdadero motor de desarrollo de una NACION. Ups¡ he mencionado Nación, España está desmembrada por culpa de los Reinos de Taifas que nos manejan, cuáles chupópteros. Sí señor@s el Estado de Bienestar se acabó , porque de donde no hay , no se puede inventar, Se ha SUBLIMADO.

7.Las Inversiones Privadas (de Españoles,,?, de extranjeros? Vamos a empezar a conceder Permisos de Residencia por comprar casas a dinero de dudosa procedencia?, el SEPBLAC se va a poner las botas a tramitaciónes.Pobre Catalunya que se les van todas las multinacionales, pero ojo Madrid no debe relajarse, porque el presente gobierno debido a su inacción y especialmente a ceder la soberanía económica a ese contubernio de Bruselas, Frankfurt y Basilea terminará de romper la cuerda tras tensarla demasiadas veces- FRACTURACION, y disculpen , he mencionado sólo dos Comunidades Desautónomas, los riesgos de polarización de ciudades acabará por ser una evidencia y divergencia estructural difícil de subsanar.

Ni menciono el tema de paraísos fiscales, amnistías, favoritismos a determinadas clases económicas a costa del resto de contribuyentes. Otra auténtica farsa.

8.El Gasto Público, uno de los grandes cánceres no en sí mismo por definición, sino por su forma de gestión y control que han sido y continúan siendo deficientes.

9.Las Exportaciones, gracias que todavía hay algo que da alguna alegría, pero viendo casos como el que la UE ha hecho con las importaciones libre de Atúnes de Thailandia, para dar entrada a inversiones alemanes allá…(no nos engañemos ha sido eso…) pues al final provoca que la deslocalización sea un disparate, porque es imposible competir en igualdad de condiciones. Nadie dijo que esto fuera fácil.

10. Y el paro, y las pensiones…¿Vamos a cambiar el mundo laboral, con los super minijobs, minicréditos, minipisos…?

11. Por qué sigue existiendo la manipulación de precios de ese banco llamado Tóxico, en vez de dejar caer los precios de golpe y no por goteo asistido.? Eso es libremercado, eso es capitalismo, lo demás es INTERVENCIONISMO, cambiar las reglas del juego. En España los pisos hasta que no bajen hasta los 1000-1100 euros m2, no habrá suelo real.

12.El suelo es imposible de promover con los actuales condiciones laborales,crediticias y de confianza y por mucho que los medios de comunicación digan que vienen los brotes verdes, que el paro repunta, que siempre sale el sol…no servirá de nada en una tierra contaminada por una bomba nuclear de deuda impagable adinfinitum

13.España va a proseguir su efecto migratorio neto expulsión (de los antiguos inmigrantes que se vuelven y de los españoles que por suerte o desgracia según se mire tiene que buscarse su vida fuera de nuestras fronteras, a los cuáles les deseo mucha suerte y que la vida sigue, pero da mucha pena que NADIE EN NINGUN PARTIDO POLITICO haya tenido los santos bemoles de DAR UN GOLPE ENCIMA DE LA MESA a la SRA.MERKEL para decir HASTA AQUI y mensaje subliminal directo a los anglosajones que se agasajan y pavonean de nuestra situación y expectativas, especialmente el Sr.Cameron.

Conclusiones que ya son muchas las 13 plagas que he comentado….

= SIN QUITAS NO HAY SALIDA y qué porcentaje de quita hay que realizar? Un 50%, en deuda privada, pero OJO A NIVEL MUNDIAL y empezar el sistema de pseudo cero.
softRefrofiling no – HardcoreProfiling Sí.

= Las políticas de continua intervención coordinada de los supraentes financieros(Central banks) demuestra que las divergencias existentes entre Main Street (la calle, la verdad ) y el mundo financiero ese llamado WallStreet, el que tiene a entidades involucradas en casos de manipulaciones de Libor, Alibabá y los 40 ladrones se quedaron cortos.

Dicho esto, siempre hay que mostrar un halo de optimismo pero con un estrato realista y de lo que sí estoy en completo acuerdo con el articulista es que estamos tocando fondo (mientras la alfombra continué sin ser levantada), y habrá servido para demostrar que no hay un sistema perfecto, sino uno menos malo, pero en definitiva, estamos viviendo un trance amorfinado inoculado por la “put de Draghi” en su órdago por salvar esa Torre de Babel llamada Eurozona que es ingobernable e insostenible.

PD. Más allá del fondo, está el submundo, las alcantarillas,las catacumbas, la rutas oscuras y inexorablemente tendremos que pasar por ellas antes de volver a resurgir con un desarrollo de bases sólidas y planes quinquenales estructurales conjuntos que castiguen los errores ” de bulto” que no el fracaso y la iniciativa empresarial, a la cuál siempre defenderé y aplaudiré, porque el “too big to fail” es la mayor de las injusticias para favorecer el megacorporatitocracia en la que nos movemos fanagosamente el resto de los comunes mortales.

“Alea jacta est”

Un abrazo, buenas noches.

Hugo

Luis Javier Ruiz de Villalba 2 Junio 2013 - 12:40

Buenos días Rafael,
Es evidente que la economía española en estos tiempos de crisis se ha venido jalonando por el desempeño de las exportaciones, gracias en gran medida, a que el contexto internacional está dando visos de recuperación y que sumado a unos factores productivos más atractivos en términos de costos, le ha estado dando esperanza al país en días en que la situación no es la esperada. A pesar de este buen desempeño en términos de exportaciones, es muy difícil que la economía española logré revertir completamente la tendencia si las demás variables del PIB no comienzan a dinamizarse, en especial el consumo privado que representa casi un 60% del PIB del país y que por consiguiente se vuelve determinante en las expectativas de mejora de la economía española. Para poder reanimar el consumo se debe tomar medidas en pro de la re activación del empleo y la industria interna, comenzando por una urgente reducción de la tasa impositiva para que así se pueda incentivar un el dinamismo que necesita el consumo privado.
En resumen, las exportaciones han sido la más importante fuente de crecimiento del país en los últimos períodos pero está no es suficiente para que la economía española en su totalidad comience a revertir la situación de crisis en la que se encuentra. Es de vital importancia que se tomen medidas un poco menos proteccionistas e incentivar la inversión en el país y el consumo interno.

SABRINA CONDE 5 Junio 2013 - 11:34

Estimado Rafael,

Una mala politica tributaria puede generar grandes problemas para el futuro de esta crisis.

Con los actuales niveles impositivos, el estado lo que esta es reduciendo la capacidad de consumo de los españoles y asi dificultando el crecimiento del PIB, ya que como dice en su articulo el consumo representa el 58% del mismo.

El bajo salario en España es un factor clave para entender las curvas de demanda que presentan en el grafico anterior, al haber meos salario hay menos capacidad de ahorro o de consumo segun la disyuntiva a la que se presente el individuo.

A pesar de que las exportaciones juegan un papel crucial en el crecimiento del PIB (uno de los beneficios de la economia abierta )es clave que este 58% se active por ende se necesita que los individuos consuman , una politica podria ser bajando la tasa impositiva quizas siguiendo la teoria de la curva de Laffer se podria buscar un punto optimo o al menos acercarse a un punto donde se disminuya la evasion entre otras cosas, de esta manera reactivar la economia, tambien tenemos que sumar a estas medidas el recorte del gasto publico, asi el estado se endedua menos .

IOVANA MAY 12 Junio 2013 - 03:12

Buenos días Rafael

visto el titulo del articulo creo que no podría estar mas de acuerdo. Parece que la economía española no podría estar mas mal. empiezan a surgir indicadores mas favorables para el panorama económico. en mi opinión la crisis española no tiene salida a corto y mediano plazo, pero creo que lo peor ya ha pasado. Tal parece que el crédito otorgado por la UE de 40 mil millones de euros aunado a factores positivos como la balanza comercial que presenta un superávit han sido suficientes para frenar de golpe la caída libre que presentaba la economía en trimestres pasados. Pero para hablar de una recuperación aun hay mucho trabajo que hacer, como mejorar la productividad española de la cual se habla en el articulo, la cual tuvo un incremento, a su vez el gobierno necesita hacer las gestiones necesarias para favorecer el entorno económico del país y finalmente lo que menos esta en manos de los españoles son las condiciones de otros países como sus decisiones políticas y económicas en especial de Alemania quien tiene el mayor peso en las decisiones del banco central europeo así como en las políticas monetarias del continente.

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