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Ago

¿Cómo resolver la crisis económica de España?

Escrito el 30 Agosto 2012 por Rafael Pampillón en Economía española, Unión Europea

Los políticos europeos, los alemanes especialmente (influidos por el Bundesbank y la opinión pública alemana), siguen considerando que la crisis del euro es sobre todo una crisis fiscal (de excesivo gasto público) y no una crisis financiera (un funcionamiento incorrecto de los bancos y de los mercados financieros debido a un defecto de la regulación, especialmente sobre el capital).

Como la crisis económica (y aquí me voy a referir a la de España) es sobre todo financiera (aunque también de deuda pública y privada, inmobiliaria y de empleo) los alemanes deben comprender que lo primero no debe ser exigir más austeridad, sino restablecer el funcionamiento del sistema bancario y de los mercados financieros.

Merkel posa antes de la entrevista para la cadena pública ARD. | Afp

La compra de deuda

Para ello no queda más remedio que la intervención heterodoxa y sin límites del Banco Central Europeo (BCE) comprando deuda española en el mercado secundario.

El objetivo de la intervención debería ser que el tipo de interés a diez años español baje del 5% (actualmente en el 6,3%), y por tanto la prima de riesgo se sitúe por debajo de 350 puntos básicos (actualmente en 481). Si esto no se consigue, todas las emisiones y sindicaciones requeridas para cubrir las necesidades financieras del Estado español y de las Comunidades Autónomas del último cuatrimestre están en riesgo (alrededor de 60 mil millones de euros en conjunto). Si alguna parte de lo que se debe se impaga se producirán defaults sucesivos, lo que podría suponer el fin del euro al como hoy lo conocemos.

La unidad financiera o fiscal o incluso política de la Eurozona, que hemos defendido desde este blog, estaría muy bien como solución, pero llevará tiempo y ahora ya no hay tiempo por lo que el BCE debe actuar.

Los alemanes tienen que escoger entre dos escenarios totalmente inaceptables para ellos: la inflación que podría generar a largo plazo la compra de deuda o la rotura del euro. Ser más pobres vía inflación o vía deflación (defaults+quitas= deflación).

El error de pensar que la crisis es sobre todo fiscal y no financiera ha llevado al Bundesbank a apostar por una de estas dos posibilidades: a) la rotura del euro o b) la solicitud del rescate por parte de España. Da la impresión de que están empeñados en que ocurra uno de estos dos escenarios. Y como nadie va a apostar en contra de un actor tan poderoso como el banco central alemán, será una apuesta que se autocumpliría si nuestros políticos no son capaces de convencer a “froilan” Merkel y al Bundesbank de que cambie de postura.

 Consecuencias de la ruptura del euro

La ruptura del Euro sería un drama sobre todo para Alemania, que dejaría de ser capaz de exportar competitivamente. La solicitud del rescate por parte de España sería un drama sobre todo para las empresas españolas y por derivación para los grandes bancos europeos.

Hay que evitar a toda costa la solicitud del rescate.

En el momento que solicitemos el rescate, aunque las agencias de rating no nos rebajen la deuda pública a bono basura, lo hará el mercado con las empresas privadas. La primera compañía afectada será Telefónica, porque es probablemente la compañía con mayor deuda del mundo en términos absolutos, tiene casi 60.000 millones de deuda (aunque en términos relativos tiene solo 2,3 veces Deuda Neta / Ebitda). Una rebaja de la calificación explícita o implícita de Telefónica (ahora está a un escalón del bono basura)  provocaría muy probablemente una suspensión de pagos (una quita) debido a sus elevadas necesidades de refinanciacion a corto/medio plazo. Una rebaja de la calificación relegándola a bono basura de Telefónica generaría un efecto dominó imparable en todas las grandes corporaciones españolas, lo que en última instancia supondría un downgrade de los grandes bancos Europeos.

El problema del déficit

En cuanto a los problemas fiscales, España no tiene tanto un problema de gasto (que lo tiene), sino sobre todo de falta de ingresos que como ya hemos señalado en este blog se debe a la evasión fiscal y que no se solucionará con la subida del IRPF y del IVA, sino con medidas agresivas e innovadoras contra la evasión.

En definitiva, las alternativas que tiene España son tres: 1) convencer a los alemanes para que el BCE compre deuda pública en el mercado secundario 2) solicitar otro rescate 3) reestructurar la deuda con la consiguiente salida del euro lo que supondrá que se le cierren los mercados por años.

La alternativa mejor para todos: España, Europa, Estados Unidos y la economía mundial es la primera.

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Comentarios

José 27 Agosto 2012 - 14:44

Hoy leemos que en Alemania entienden que comprar deuda supondría “mal-acostumbrarnos” y no confían en que podamos garantizar reformas. Y nosotros no parece que podamos estar en condiciones de más reformas sin un balón de oxígeno en forma de bajada de la prima porque no tenemos tiempo.

Yo la verdad es que entiendo la falta de confianza a los alemanes… Otra cosa es el miedo que da ese escenario de ruptura del euro.

Interesante como siempre el blog ¡Gracias!

Iker 27 Agosto 2012 - 15:11

Lo primero que hacen falta es gente en la que se confie. Y no creo que nadie confie en una persona que tiene miedo de asumir responsabilidades. Y simplemente ya he renunciado, despues de leer las noticias de que los gobernantes actuales, entiendan nada de esa palabra.
Como bien dices Rafael, me piro a US, volvere forrado y listo.

Un abrazo!

PS: Con el resto del analisis estoy de acuerdo, salvo en menospreciar el “gasto excesivo”, reconozco que el deficit viene de la via de ingresos, pero sobretodo por tener leyes y estructuras pensadas para empresas de 1000 trabajadores. A efectos practicos si una empresa joven tuviese que cumplir el convenio, quebraria, el sobre coste es de un 60%…… a si que nada, a contratar estudiantes universitarios y listo 🙂

pueblo 27 Agosto 2012 - 15:32

Profesor ¿Y que hay de las exportaciones que nos viene vendiendo desde hace meses como la luz al final del tunel? Parece que se ha pasado al bando realista.

miguel angel 27 Agosto 2012 - 15:39

No es una crisis financiera ,sino de economia real .El elevado gasto público por habitante en Occidente supera ampliamente los 10.000 euros anuales frente a los escasos 1000 de China u otras fábricas . Esta ausencia de estado de bienestar en muchos Estados hace que la mano de obra se abartae provocando la deslocalización . De hecho todos ls paises con problemas en eurpo presentan balanza comercial negativa .Los unicos con positiva son alemania ,paises bajos y noruega ..¿os suena? .O Alemania cede en financiar o la Europa mayoritaria deberia poner aduanas donde los perjudicados son los que no quieren financiar .Por cierto los dos Estados con más balanza comercial negativa EN EuroPa son Francia y G.Bretaña …¿LOS SIGUIENTES ?
sOLUCIÓN : O Alemania cede o Eurpo ha de poner arenceles

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GOYO DE FRUTOS 28 Agosto 2012 - 15:47

Querido Profesor
e En primer lugar decir que de esta salimos seguro, pero dicho esto de lo que se tienen que dar cuenta los lideresE uropeos es que estamos ante la mayor crisis economica de la historia ¿ por que digo esto ? pues por que si bien es verdad que ha habido otras crisis como la del 29 o la del 70 , esta que estamos padeciendo se diferencia de las demas en que los mercados estan saturados hay exceso de oferta en todo y la demanda es la que es, si a esto le añadimos la crisis financiera y el excesivo endeudamiento de familias y empresas , la magnitud de la crisis actual es apocaliptica.
Volviendo a España y asumiendo que ademas de todo lo anterior tenemos problemas politicos internos monumentales ( elecciones Pais Vasco y concierto economico Catalan) ,pues bien con esta lindeza de escenario creo que lo que hay que hacer es tratar de convencer a Alemania de que la crisis es muy grande y que hay que hacer politicas economicas que ayuden al crecimiento es decir asumir que debemos mucho dinero, y decir que lo vamos a pagar pero en mas plazo, si no crecemos no vamos a poder pagar y si no podemos pagar tendremos cerrados los mercados . En definitiva o se relajan los plazos de reduccion de deficit y se aplican politicas economicas que nos hagan crecer o no hay salida. Por su puesto esto tendria que venir acompañado de compra de deuda por parte del BCE. En fin profesor no se si estare en lo cierto pero creo que esto es lo que habria que hacer.
Un abrazo desde Segovia ( España)

Manu Oquendo 28 Agosto 2012 - 15:59

Buenas tardes.

Estamos hablando de temas en los que es difícil para académicos de profesión salirse en público del paradigma (entendido a la Kuhn). Si además se sale uno de lo políticamente correcto las consecuencias son importantes y esto es necesario entenderlo por parte de los lectores.

Es por tanto de elemental cortesía agradecer el artículo y limitar la discrepancia pero lamentablemente en este asunto es muy difícil salvo que pretendamos creernos que vía deflaciones salariales y reducciones de todo tipo de gasto público (menos el estructural autonómico, naturalmente) vamos a lograr sostener los precios de los activos, evitar la evidente bancarrota del sistema bancario –y de algunas grandes empresas– y reducir el desempleo. Es imposible y lo sabe hasta erl último observador de la situación.

¿Qué va a suceder cuando en vez de los 6 millones de parados oficiales tengamos 9 que ya están al caer a chorros?. Es decir, 1 millón del Sector Público y otros 2 millones fijos privados por mera aplicación de la nueva legislación laboral tan alegremente aprobada bajo presiones de la CEOE y la UE para llevarse al menos ese despojo y reducir aún más nuestra base industrial.
No estoy exagerando un ápice como bien sabe el profesor. Ya tenemos 800,000 parados más que hace un año y aún no se ha terminado de romper el dique del sector público que un gobierno irresponsable como fue el del Sr. Zapatero continuó aumentando hasta el último segundo. Más de 300,000 nuevos empleados públicos durante 2010 y 2011.

Cómo y quién puede financiar el río de subsidios e intereses sobre intereses que para entonces tendremos que seguir pidiendo prestados.

Esta es la ruta inevitable dentro del Euro y lamentaremos profundamente haber perdido años en correcciones políticas mientras la casa se cae ladrillo a ladrillo.

Saludos y enhorabuena por el excelente blog.

Daniel 28 Agosto 2012 - 16:44

Evidentemente, lo mejor sería la compra en el mercado secundario de deuda a cambio de ciertos objetivos. Y que pasa su el euro se deprecia?? Las exportaciones europeas serían más competitivas, incluyendo las españolas. Algo que a los alemanes parece que les da igual, dado su amplio superávit por cuenta corriente.

Los alemanes están optando por reforzar su consumo interno con intereses ridículos, algo que a la larga también se paga. No deberían olvidar que el endeudamiento alemán per capita es mucho mayor que el español, aunque los prestamistas también sean alemanes, lo que a la larga trae burbujas y deflación.

Lorenzo Lozano 28 Agosto 2012 - 20:52

Buen artículo (a ver si tal y como escribes el Bundesbank se da cuenta de una vez) , aunque me gustaría matizar una cosa muy importante , el titulo es : ¿ Cómo resolver la crisis económica en España ? , al igual que la troika obvia que la crisis sea financiera , aquí se da toda la relevancia de la crisis económica al coste de la deuda , y nuestro exiguo ingreso público , la solución sugerida solo sirve para mermar ese aspecto , no para el paro , el “ladrillo´´ , el endeudamiento privado , baja competitivi/dad y salida de capitales.
Eso si , la solución aportada aquí es sin duda alguna el primer y fundamental paso para que se pueda dar lugar a solucionar el resto.
Pero quiero ver más iniciativas y propuestas por parte de los economistas/tecnócratras , se critica falta de originalidad para reflotar la economía sumergida pero ni una propuesta.

Camilo 29 Agosto 2012 - 23:53

Manu en tu post dices “Si además se sale uno de lo políticamente correcto las consecuencias son importantes y esto es necesario entenderlo por parte de los lectores”. No te preocupes por eso, en este blog hace unos meses se ha pedido abiertamente adelanto de las elecciones y el cambio de gobierno; se puede leer en el archivo de posts para que cada uno saque sus propias conclusiones. En política no hay nada correcto.

victoria-baño bebe 2 Septiembre 2012 - 19:24

¿como resolver la crisis en España? Es la mejor pregunta del día, y se me ocurren algunas respuestas, pero para que molestarse… Creo que la gente esta harta de dar opiniones y de que los de arriba no los escuchen. Lo único que tienen en cuenta son sus bolsillos, y así no se va a solucionar nada.
http://www.chupetitos.com/

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Per Kurowski 28 Septiembre 2012 - 19:30

En España bajaría, por lo menos 50%, los requisitos de capital bancario al prestar a pequeñas empresas y empresarios

http://teawithft.blogspot.com/2012/09/in-spain-i-would-half-at-least-capital.html

Miguel 29 Septiembre 2012 - 15:54

¿Cómo solucionar la crisis económica española?
Cohabitando en España dos monedas a la vez “El euro y la peseta” (cambio fijo una peseta = un euro), la peseta para uso doméstico e interno.
El gobierno debe poner en práctica un programa muy general y temporal de inversión pública reactivador de la economía interna, financiado con la máquina de hacer billetes (el Banco de España tiene que emitir moneda interna, la peseta con equivalencia igual a un euro).
Esto produciría un incremento de la inflación que sería positivo para países que están en depresión económica como España, si se hace de forma puntual, y en un periodo de tiempo relativamente corto (meses), es decir, a mayor fluidez económica mayor demanda, pero también en casos de recesión, este aumento de fluidez económica produciría un aumento de oferta procedente de nuevos autónomos, que ajustaría los precios y disminuiría la inflación (el precio es consecuencia de la oferta y demanda).
Como se ha querido decir anteriormente estas pesetas de uso interno producirían un incremento de la masa monetaria en movimiento y por ende un aumento de demanda interna de productos básicos, y a su vez un reflote de la oferta de los productos procedentes de las pequeñas y medianas empresas (las mayores generadoras de empleo), y de autónomos.
¿Cómo se debe hacer?
Un ejemplo claro, si el sueldo de todos los empleados públicos (funcionarios, profesores, médicos, policías, curas, etc.…etc.) se pagase un 30% en pesetas (una peseta = un euro), disminuiríamos las subastas en euros de deuda pública, rescates o bonos para pagar estos sueldos y el Estado no tendría que devolver capital ni intereses.
Igualmente se puede hacer con pequeñas inversiones, en pesetas, efectuadas por ayuntamientos y comunidades autónomas, para dar fluidez monetaria y estímulos de la oferta y de la demanda. Incluso se podría inyectar capital, en pesetas, a los bancos que lo necesiten (Bankia por ejemplo) sin necesidad de pedir ayuda especulativa a otros organismos europeos. Todo ello sin coste alguno para el Estado.
Cuando España este sin recesión y con crecimiento económico sostenible se suspende la emisión de pesetas y se cambian progresivamente por euros.

Esta idea que parece novedosa, no lo es tanto, puesto que muchos países de forma similar, la están llevando a buen puerto.
Fijémonos en países que tienen gran crecimiento económico (China, India, países latinoamericanos, etc.) que habitualmente disponen de dos monedas, el dólar y la moneda de su país, claro está, algunos de ellos no con mucho acierto controlan la inflación, pero el crecimiento y la perspectiva de futuro económica positiva son reales.
Tenemos casos como Dinamarca o Suecia que oficialmente no están en el euro, pero tienen un cambio casi estable con él, luego es lo mismo que tener el euro como moneda, con la ventaja de que su moneda oficial, en caso de crisis, se puede emitir, revalorizar o devaluar dependiendo de las necesidades del país en cada momento.
Irlanda admite la libra irlandesa antigua para comprar productos domésticos. En España hay algunos pueblos que se han inventado una moneda, para poder hacer el trueque de productos entre ellos, y así hacer funcionar la economía sin el euro.
En Grecia (en algunas ciudades) circula una nueva moneda, el TEM (unidad alternativa local, abreviatura en griego). Es una moneda local que ha empezado a sustituir al euro en mercados y tiendas.
Todos ellos con el fin de aumentar la fluidez monetaria y el crecimiento económico, disminuir la deuda del país y aumentar la creación de puestos de trabajo, sin necesidad de ayudas internacionales (FMI, BCE, UE, etc. etc.)
Conclusión se trata de crear una moneda propia, interna y nacional sin valor teórico pero sí real y práctico temporal (podría ser cualquier moneda controlada exclusivamente por el Estado, la peseta o el euro español que ponga en los billetes “para uso exclusivo en España”.) ¿Cómo solucionar la crisis económica española?. Con dos monedas a la vez “El euro y la peseta” (cambio fijo una peseta = un euro), la peseta para uso doméstico e interno.

Stuart Medina Miltimore 26 Diciembre 2012 - 01:51

No estoy convencido de que en caso de que España optara por la salidad del euro y el inevitable default los mercados se cerrarían durante años. En primer lugar, los antecedentes de otras crisis similares en países como Argentina, México o Tailandia sugieren que, tras un período de castigo el dinero vuelve; en segundo lugar muchos analistas comprenden que la situación actual es insostenible para España.

No creo que el actual gobierno español se atreva a adoptar una medida tan osada. El carácter de Rajoy para incompatible con este tipo de decisiones drásticas. Sin embargo de seguir la situación económica como ahora quizás nos veamos abocados a salir del euro. Todavía no hemos visto las estadísticas que reflejen consecuencias de la supresión de la paga extra y del retraimiento del consumo en las ventas del comercio minorista. Mi intuición es que van a ser catastróficas y que en enero veremos una nueva oleada de despidos, quiebras y caídas de precios. Es probable que no se cumpla el objetivo de déficit y por tanto en enero los cuatro jinetes del apocalipsis, Oli Rehn, Draghi, Merkel y Barroso nos exijan una nueva andanada de recortes. Y entonces ¿qué haremos? ¿Llegaremos a la tasa del 30% de desmpleo?

Me parece alentador que el sector exterior esté funcionando mejor pero reconozcamos que es dudoso que sea suficiente estímulo para la demanda agregada. Veremos en enero.

Daniel 12 Enero 2013 - 23:58

Yo creo que la crisis esta echa para los ricos para que puedan aprovechar a ganar ha un mas, siempre las personas que tienen mas dinero o el poder ellos nunca se resiente la crisis (por que) buena pregunta…..www.teoportal.net

sonia 15 Enero 2013 - 20:30

Alguien puede ayudarme con una duda de estudiante?

Cual es la importancia de que sean realistas las previsiones de crecimiento de
la economía española realizadas por el Gobierno para que se puedan cumplir los PGE ?

Francisco Z. Lantos 26 Febrero 2013 - 20:30

La crisis económica mundial, como nuestros males surgidos desde la revolución industrial, se han causado por la exageradamente materialista “filosofía del mundo y de la vida, de los hombres de nuestras civilizaciones, mientras no se logra establecer la justa “filosofía del mundo y de la vida” de la especie humana ningún intento nos ayudará para resolver este problema.

EUCHARIADANIEL 31 Enero 2017 - 05:04

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