25
Jul

CRECIMIENTO NEGATIVO

Esta mañana hemos conocido el dato de crecimiento del PIB del Reino Unido en el segundo trimestre. Información importante, pues los datos de contabilidad nacional británicos suelen ser los primeros en ser publicados. En este sentido, el retroceso del PIB en un 0,7%  (más del doble de lo esperado), es la primera señal del enfriamiento que experimentó la economía mundial de abril a junio. Por tanto, la fuerte caída que registró la economía en el 2º trimestre de 2012 –tercer trimestre contractivo consecutivo- confirma el rápido y generalizado deterioro de la actividad en Europa, afectada por el enfriamiento global y el agravamiento de la crisis de deuda en la UEM.

No obstante, es factible que en el tercer trimestre de este año la economía británica retome de nuevo crecimientos positivos, gracias al impulso que supondrá la celebración de los Juegos Olímpicos entre julio y agosto.

Cuadro: Evolución del crecimiento del PIB, inflación y tipo de interés de intervencion del Banco de Inglaterra (si haces click en el gráfico este se amplia)

La caída del PIB en el segundo trimestre de 2012 representa la caída más acusada de los últimos tres años y sitúa a la economía en niveles de comienzos de 2010. El país lleva ya tres trimestres en recesión y la intensidad de la caída del 2T12 obliga a revisar a la baja nuestras previsiones de crecimiento para el conjunto de 2012 hasta -0,4% (0,0% antes de publicarse el dato).

Causas de la recesión

1) Parte del descenso del 2T12 (en torno a 0,2 p.p.) podría explicarse por el impacto de la celebración del Jubileo de la Reina (vacaciones) entre el 2-5 de junio.

2) Los sectores industrial (manufacturas y minería) y construcción son los que registran las caídas más pronunciadas. Unas condiciones meteorológicas más adversas a lo habitual para ese periodo pueden explicar, en parte, la debilidad en estos sectores.

3)  Hasta el la revisión de estas cifras (el 24 de agosto) no se conocerá la composición del PIB por el lado de la demanda.

Política monetaria expansiva del Banco de Inglaterra (BoE).

La debilidad del dato del 2T12, el deterioro de las expectativas para los próximos meses y el descenso que viene mostrando la inflación desde finales del pasado año son argumentos suficientes para justificar la última ampliación del programa de liquidez del Banco de Inglaterra (BoE). Además, aumenta la probabilidad de que el BoE reduzca el tipo de interés oficial (en el 0,5% actualmente) y de que aplique otras medidas no convencionales de política monetaria.

Aumentar el crédito al sector privado

En este sentido, es muy interesante el nuevo programa de liquidez del Banco de Inglaterra. El objetivo del programa es incentivar la concesión de préstamos a empresas y a hogares en el Reino Unido, mediante la reducción del coste de financiación de las entidades financieras, mejorando, a su vez, la accesibilidad al crédito de empresas y familias. El BoE pone en marcha este programa tras observar que el coste de financiación es demasiado elevado en las actuales circunstancias de mercado, perjudicando el flujo de crédito, y al comprobar la existencia de planes por parte de algunos bancos de contraer el volumen de préstamos.

Para que las entidades financieras tengan un mecanismo de financiación barata que incentive su traslado a empresas y hogares el BoE amplía el plazo de sus créditos a los bancos que será considerablemente mayor (será a 4 años frente al plazo de 3 meses al que inyecta el BoE en la actualidad) y se amplía también la gama de colaterales. Lo que supone un procedimiento alternativo muy parecido a las LTROs del BCE a 3 años (financiación barata y a largo plazo), aunque vinculado directamente, en este caso, a la concesión de préstamos a la economía real.

Comentarios

Juan 25 julio 2012 - 17:50

Los sectores industrial (manufacturas y minería) y construcción son los que registran las caídas más pronunciadas.
Todo ello lo podemos ver en independencia financiera

Maialen Astarbe 26 julio 2012 - 10:19

Considero acertado el mecanismo de financiación barata establecido por el Banco de Inglaterra para fomentar el crédito al sector privado. Es una medida que puede tener mayor impacto en la economía real que la reducción de la capacidad de depósitos al 0% establecida por el BCE, ya que los Bancos continúan refugiándose en el Banco Central Europeo y por tanto el dinero no fluye a la economía. Sin embargo, parece que el BCE no tiene previstas más inyecciones de liquidez y una de las razones expuesta por Jose María O’Kean en su post del 23 de Julio, asusta.

Como curiosidad, el otro día leí que aumentar la prima de riesgo en 100 puntos supone 150 millones de € y por tanto reducirla, el equivalente. No considero que sea un importe como para que el BCE no actúe ante la situación actual.

[…] Al Bundesbank le debe importar poco que la confianza empresarial en Alemania cayera en julio por tercer mes consecutivo y alcanzase su nivel más bajo desde marzo del 2010, una señal del recrudecimiento de la crisis de deuda en la zona euro y que no ha perdonado a las empresas de la mayor economía de Europa. (La crisis de deuda está asolando a toda Europa, incluida Alemania y como escribió hace poco José Ramón en este blog también a Gran Bretaña). […]

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