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Los acontecimientos ocurridos en las últimas semanas y la respuesta de los mercados financieros han incrementado la probabilidad de lo que parecía imposible: Grecia podría salir de la zona euro. Grecia es un país que está en su quinto año de recesión, ingobernable, con una deuda que puede ser que nunca pague, a pesar de sus recortes y rescates, y que puede verse forzado a emitir nuevamente su propia moneda.  La pregunta que ahora está atormentando a los mercados es: ¿Será España el siguiente?

¿Cómo está España?

Ninguna persona argumentaría que España está en buena forma: está entrando en recesión y tiene una tasa de desempleo cercana al 25% y un desempleo juvenil de más del 50%.  España está haciendo un gran esfuerzo para cumplir con las demandas de la eurozona de austeridad fiscal.  La intervención de Bankia expuesta excesivamente al riesgo inmobiliario, ejercerá una presión adicional sobre el presupuesto y ha puesto a los mercados nerviosos.

La prima riesgo de España sobre Alemania se disparó esta semana  por encima de 500 pb, y se han producido rebajas adicionales de la calificación de las agencias a algunos bancos.

España: puntos fuertes

Lo que los analistas externos generalmente ignoran es que bajo este panorama desolador se esconden algunos éxitos importantes.  Ya que España entró en crisis con una de las deudas públicas más bajas de la eurozona y todavía tiene una deuda/PIB más pequeña que la de Alemania. La banca comercial española conservadora, diversificada e internacionalizada no ha necesitado de mayores rescates, y se han pasado cuatro años provisionando contra el colapso eventual de los precios de los bienes inmuebles.

El crónico déficit en cuenta corriente se ha reducido a la tercera parte y las exportaciones llevan 3 años creciendo. Los costes laborales unitarios han disminuido desde 2.008 un 7%.  El año pasado el pueblo español dio una gran victoria electoral a un gobierno que prometió austeridad y reformas impopulares, se ha votado, por tanto, a favor de la austeridad en vez de en contra.

En Febrero, el gobierno aprobó una rígida reforma laboral la cual fue la más radical en la Europa de la postguerra, y la única respuesta obtenida ha sido una convocatoria de huelga general que obtuvo una respuesta poco entusiasta.  Aún no hay violencia en las calles, no hay propuestas para abandonar el euro o rechazar o desafiar al gobierno por seguir las demandas de la zona euro.  Sería muy difícil encontrar un modelo más paciente para la amarga medicina que los líderes de la eurozona están administrando.

 ¿Por qué los mercados castigan a España?

Si es cierto lo escrito en el párrafo anterior  ¿por qué los mercados castigan a España? Dos pueden ser las razones:

1) algunos piensan que la deuda pública que todavía está a niveles aceptables podría descontrolarse, y

2) muchos creen que el sistema bancario necesitará un enorme rescate debido a las deudas incobrables dejadas en el boom inmobiliario.

Sobre el primer punto se trata simplemente de falta de información, y el segundo asume que la intervención de Bankia ha sido solo la punta del “iceberg” de mucho más que está por venir.  Aunque nadie sabe si esto va a resultar cierto, sin embargo, el sector bancario español ha pasado los test de estrés europeo y su gobierno está tratando de conocer hasta el último detalle de los activos tóxicos a la luz de las valoraciones encargadas a Olyver Wyman y Blackrock.  Si toda la información hasta ahora no era de dominio público, pronto lo será.

La mejora de la competitividad

Otros peligros económicos en España es que la economía sigue luchando por ganar competitividad.  La disminución de los costos laborales y la reforma del mercado de trabajo van a ayudar, pero llevará tiempo: puede ser un año o más antes de que los efectos se puedan sentir.  Los niveles de la deuda pública son más altos que en otros países de Europa y el España está en medio de un proceso lento y doloroso de desapalancamiento.  Los precios de la  vivienda solo han caído un 27% y quizá un 20% más de descenso pueda ser necesario.  Lo cual frenará al consumo y futuro crecimiento.

La salida de la crisis

La crisis en España no terminará mañana,  pero el país no merece el maltrato que está teniendo de los mercados financieros.  Los españoles están orgullosos de estar en el euro, dispuestos al sacrificio para lograr sus objetivos y avergonzados de ser considerados objeto de un posible rescate.  Con un mejor escenario de crecimiento o apoyo del mercado, España podría superar la crisis por su cuenta.  Para un país que ha “tomado al toro por los cuernos” y que está siguiendo las reglas de la eurozona, el ataque persistente del mercado deja con una sola esperanza: el apoyo inmediato de sus socios de la eurozona.

Comentarios

Juan 18 mayo 2012 - 19:09

Una bonito canto de esperanza esta nota (por no decir de sirenas) pero la realidad es que España ya esta en recesion con record de desocupacion, caida de bancos y el proximo paso sera la retencion de depositos bancarios conocido como “corralito” para luego sufrir la tambien conocida debacle financiera, y ni Alemania ni nadie vendra a socorrerla (sino ya lo hubieran hecho). Lo que estan dando a España como remedio esta siendo su real veneno.

[...] Editor’s note: Gayle Allard is an economist during a IE Business School in Spain and an consultant on a labor market. Read a chronicle of this story in Spanish [...]

[...] Editor’s note: Gayle Allard is an economist at the IE Business School in Spain and an expert on the labor market. Read a version of this story in Spanish [...]

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- Study Group America 19 mayo 2012 - 08:42

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enrique 19 mayo 2012 - 13:07

Estoy haciendo un máster de economía, qué barbaros como nos confunden, leyendo los diarios y leyendo a los economistas que escriben en esos diarios, siempre estamos en el mismo sitio, no damos pasos hacia delante, al rever vamos hacia tras, ahora con la crisis bancaria mas susto para el cuerpo, ¿Cuándo parará esta pesadilla? ¿Qué hacer? si cuando voy a mi caja me dicen que aquello que me vendieron con la garantía de la caja vale el 70% menos, encima no me puede dar el dinero y es más me dijeron que no perdería el valor, ¿Quién responde de la estafa? si el ministro de economía pasó de puntillas de que no era el momento de pedir responsabilidades, ¿Pregunto puedo decir sinvergüenzas? ¿Pregunto puede tener las personas la cara tan dura de cuando le ponen un micrófono y una cámara decir que no sabían nada, cuando miembros del mismo partido estaban en los consejos de administración, sinvergüenzas? y todo esto viendo como se les están dado dinero del contribuyente, yo, contribuyente que no puedo defenderme de estas injusticias y atropellos. Señores de los partido que se repartieron durante todos esto años la gobernanza de este país hagan el favor de cuando le ponga una cámara bajen la cabeza por vergüenza.

Javier 19 mayo 2012 - 13:34

Hombre decir que el sistema bancario es sano basándonos en los test estrés suena a chiste. Y con un ministro diciendo que tenemos un esfuerzo fiscal ridículo mientras celebramos el día de la liberalización de impuestos por mayo…
El gobierno no ha cogido el toro por los cuernos, seguimos teniendo 3 políticos por cada cien habitantes (y un médico). Seguimos con el doble de políticos y ayuntamientos que Alemania con la mitad de población.
Y los bancos no bajan tanto los precios porque el banco central les está inflando, esto siempre ha sido así, la mafia es la asociación de los bancos con el poder.
Ah! y 250€ por cabeza para Bankia!
Viva!

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sin pelos en la lengua 14 junio 2012 - 11:51

Si ya lo decía yooo…., a mi esto del euro no me gustó nunca, siempre lo dije, nunca se nos consulto al pueblo si queriamos adherirnos a la moneda única, ha sido un error que estamos pagando ahora, nunca supimos el valor real de las cosas que comprabamos en euros, ha sido un batacazo para todos, pensabamos que era jauja y mira!, no estamos al nivel de alemania en ningún aspecto, para algunas cosas mejor pero, no se puede comparar los salarios de los europeos con los de los españoles srs. aqui el salario minimo ronda los 700€ y en casi toda europa está en mas de 1000€. Yo si quiero salir del euro, no quiero saber nada de la merkel y sus secuaces, no a la pesetas pero si al dolar, por ejemplo, yo que se, hay que hacer algo, pero el euro no nos está beneficiando en nada. Caña a los bancos, directivos, pensiones vitalíceas, senadores fuera, iñaki urdangarin que devuelva tooooo, en fin, muchos otros, como el caso gurtel, divai, julian muñoz, etc……….. yo trabajo y me cuesta llegar a final de mes, tal y como está todo. SOLUCIONES YA!!!.

zapo 20 junio 2012 - 12:46

Estoy totalmente de acuerdo con Sin pelos en la lengua. Nos engañaron como a chinos con esto de la moneda común. La UE no tuvo sentido desde el principio. Crear una moneda común sin una politica fiscal común fue cosa de idiotas. ¿Cómo después de lo visto, y de la manera desatinada conque está actuando la Sra Merkel y el resto de los políticos, vamos a confiar en la UE? Quizás salirse del euro a estas alturas sea un catástrofe sin precedentes, pero yo opino, como muchísimos economistas, que España saldría antes de la crisis y a la larga sería un país economicamente más fuerte que de seguir en la UE. Opino también, como sugiere Sin pelos en la lengua, que españa debería tener el dólar, que siempre será una moneda fuerte, como la moneda del país. Alemanía está tratando de apoderarse del resto de Europa, pero ahora en vez de usar las armas lo hace con la moneda y los bancos. No al UE y no al maldito euro.

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