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¿Qué son los eurobonos? ¿Qué ventajas tienen?

Escrito el 26 noviembre 2011 por Rafael Pampillón en Diccionario de Economía, Unión Europea

¿Qué son los eurobonos? 

La creación de los eurobonos es un proyecto que intenta resolver los graves problemas de deuda pública que atraviesan los países periféricos de la Eurozona. Cuando el proyecto se apruebe serán bonos emitidos conjuntamente por los 17 países que forman parte de Eurozona. La garantía del pago de estos bonos sería solidaria. Si un país no pagase, al vencimiento sus eurobonos, los demás lo pagarían por él.

¿Qué cantidad de deuda pública nacional será sustituida por los eurobonos?

La implementación de los eurobonos se podría hacer de 2 formas distintas:

 a) Sustituir la totalidad de las emisiones Nacionales por eurobonos y

b) Sustitución parcial de las emisiones Nacionales.

Por ahora parece que la sustitución parcial es la que tiene más posibilidades de llevarse a la práctica.

¿Cómo se haría?

Se sustituiría el 60% de la deuda pública de cada país por eurobonos (bonos azules) y el resto de la deuda pública existente (bonos rojos) quedaría respaldada por el Tesoro de cada país. Los bonos azules tendrían Triple A porque tendrían preferencia de pago sobre los bonos rojos.

¿Qué tipo de interés se pagaría?

La deuda estrictamente nacional (bonos rojos) y periférica seguiría pagando una elevada prima de riesgo. Es decir, los bonos rojos de los países periféricos pagarían tipos de interés muy altos mientras que los azules calculo que pagarían apróximadamente un 3%. Evidentemente los tipos de interés a los que se financiaría el estado alemán en bonos azules subirían del 2% al 3% y los bonos azules españoles bajarían del 7% al 3%. Esto explica, en parte por qué Alemania se opone a los eurobonos.

Una política fiscal común

Para que los eurobonos puedan hacerse realidad todos los paísesde la Eurozona deberían ofrecer un compromiso firme y creíble de avanzar hacia una gobernanza fiscal común en la Eurozona (como ya ha ocurrido con la política de comercio exterior, la de tipo de cambio y la monetaria) con la correspondiente pérdida de soberanía nacional. Esta política fiscal común reforzaría la estabilidad financiera en la Eurozona, puesto que las finanzas conjuntas serían mucho más resistentes a posibles efectos adversos en el futuro. Todos los Estados miembros dispondrían de un acceso mucho más seguro a la financiación, además en unas condiciones mucho más estables (con menos volatilidad)  

El sistema bancario europeo se beneficiaría, de los eurobonos puesto que son los principales tenedores de deuda soberana europea. Además se potenciaría la presencia del Euro en los mercados internacionales al convertirse el mercado de eurobonos en un mercado parecido en tamaño al de los bonos americanos (Treasurys).

Fuente: elaboración propia a partir de un informe de la Banca March titulado “La emisión de Eurobonos: pros, contras y vías de implementación”. Noviembre 2011.

Comentarios

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Luis Barreto 27 noviembre 2011 - 12:24

Muchas gracias Profesor por este post… precisamente quería entender de manera más sencilla el funcionamiento de los eurobonds.

marta moreno 28 noviembre 2011 - 16:24

Muchas gracias por el post, sobre todo por la sencillez y claridad.
Aun así me quedan dos dudas, si los Eurobonos los emiten conjuntamente los 17 países de la Eurozona, y su garantía de pago es solidaria, cómo se determina qué parte de la financiación captada con un Eurobono corresponde a cada país?
Y por otro lado, entiendo que esto requiera cierta pérdida de soberanía nacional en favor de una política fiscal común, y las ventajas en cuanto a estabilidad económica que representa, pero qué desventajas tendría, en concreto para España, esta pérdida de soberanía?

Rafael Pampillón 28 noviembre 2011 - 17:31

Supongo que cada uno contribuiría según sea su participación en el PIB de la Zona Euro. Para España en estos momentos la pérdida de soberanía fiscal es lo mejor que nos puede pasar. Ya que mayor convergencia fiscal, mayores posibilidades de que el euro sobreviva.

marta moreno 30 noviembre 2011 - 16:26

Rafael, muchas gracias por la respuesta. Ante esto entiendo las reticencias de Alemania, que una vez más le tocará poner el dinero, pero aún así se lo plantean, luego algún beneficio obtienen de ello… cuál?

Rafael Pampillón 30 noviembre 2011 - 17:13

El beneficio para Alemania es que no se hunda la Eurozona. Alemania crece gracias sus exportaciones si se hunde la Eurozona se hunden más del 50% de las exportaciones alemanas.

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