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Portugal, al borde del rescate.

Escrito el 24 marzo 2011 por Rafael Pampillón en Economía española

El rechazo al nuevo plan de ajuste ha desencadenado una crisis política en Portugal. El gobierno portugués presentó ayer su dimisión, después de que el parlamento –con el voto en bloque de toda la oposición– rechazara su Programa de Estabilidad y Crecimiento, que incluía nuevas medidas de austeridad y un paquete de reformas estructurales y del sector financiero. El gobierno seguirá en funciones, con poderes limitados, hasta la celebración de nuevas elecciones en el plazo de dos meses.

Además, Eurostat ha cuestionado la fiabilidad las cuentas públicas portuguesas del ejercicio 2010. El gobierno luso no habría computado debidamente el rescate del banco BPN y las ayudas al transporte, lo que elevaría el déficit fiscal hasta el 8,2% del PIB, por encima del 7,3% oficial. Debe recordarse que la crisis fiscal griega se desencadenó cuando las autoridades reconocieron que habían falseado sus datos fiscales –si bien en una escala mucho mayor que en el caso de Portugal–.

Fondo de rescate

La situación se complica por la falta de acuerdo entre los países de la la Eurozona sobre los fondos de rescate, piedra angular del paquete de medidas de respuesta a la crisis que debería aprobarse en el Consejo Europeo de hoy y mañana:

1) Se desvanece el consenso en torno a la financiación del mecanismo permanente de asistencia financiera (ESM, operativo a partir de junio de 2013). Alemania, muy condicionada por las malas perspectivas del partido de Merkel en las elecciones regionales del domingo, se ha desmarcado del acuerdo tan sólo 48 horas después de suscribirlo. Finlandia, con su parlamento disuelto y en pleno proceso electoral, también está planteando dificultades.

2) Además, el acuerdo sobre la ampliación y flexibilización del actual fondo de rescate (EFSF) se pospone a junio.

 Reacción de los mercados 

Pese a la acumulación de malas noticias, la reacción de los mercados europeos ha sido menos negativa de lo que podía esperarse:

1) La prima de riesgo de la deuda portuguesa a 10 años y la del CDS a 5 años, ambos en euros, se han ampliado y se sitúan en niveles máximos. La prima del bono se sitúa en 446 pb (ayer 440 pb) y la del CDS ha subido de 458 a 461 pb.

2) Las primas de riesgo del resto de periféricos se han ampliado, como es lógico, pero de forma poco importante. La de Irlanda, en el plazo a 10 años, ha subido 6 pb hasta 687 pb, mientras que la de Grecia lo ha hecho 4 pb hasta 936.

 España

 3) Hay que resaltar la buena reacción de la deuda pública de España. Su prima de riesgo se ha mantenido sin apenas cambios, oscilando en torno a los 194 pb. Más sobresaliente resulta si tenemos en cuenta que hoy Moody’s ha anunciado la rebaja de los ratings de una treintena de entidades financieras de nuestro país, así como la ruptura del acuerdo de fusión entre Cajastur y Caja de Ahorros del Mediterráneo (Banco Base).

4) La renta variable también sorprende positivamente. El Ibex 35 sube hasta situarse, en torno a los 10.70 puntos, mientras que el índice portugués PSI 20 incluso registraba un avance del 0,7%. En cuanto a los bancos españoles, con excepción del BBVA (-0,4%), todos registraban ganancias.

5) El euro, se mantiene estable en torno a los 1,42 dólares/euro. 

Coste del rescate

Estimamos que el coste del rescate portugués podría ascender a 60.000 millones de euros, equivalentes a las necesidades de financiación del Estado para los próximos tres años. No obstante, hay estimaciones de algunas fuentes de la UE que sitúan la cifra en los 75.000-80.000 millones. El montante de los rescates anteriores ha sido de 110.000 millones en el caso de Grecia –rescatada en mayo de 2010–, y de 67.500 millones en Irlanda –rescatada en noviembre de 2010–.

El actual mecanismo de rescate puede afrontar sin problemas la operación, incluso sin acuerdo sobre la ampliación de la capacidad de crédito de la EFSF. Dado que el FMI contribuiría con un tercio de la ayuda, los fondos de rescate europeos deberían aportan en torno a 50.000 millones, muy por debajo de sus fondos disponibles, que se sitúan, tras el rescate a Irlanda, en unos 275.000 millones de euros (237.700 millones en la EFSF y 37.500 en el EFSM).

 Conclusión

El rescate de Portugal ya estaba prácticamente descontado por los mercados, pero será inevitable cierto contagio a las demás economías periféricas, si bien esperamos que sea menor que tras las caídas de Grecia e Irlanda. En particular, en el caso de España, los datos disponibles hasta el momento indican que el riesgo de contagio es muy limitado.

Los intereses políticos internos vuelven a retrasar la adopción de acuerdos fundamentales en la UE. La experiencia griega demuestra que estos retrasos no son gratuitos: provocan inestabilidad y elevan el coste de los rescates.

Todo apunta a que el Consejo Europeo del 24 y 25 de marzo se cerrará con un acuerdo menos ambicioso de lo esperado y de lo recomendable, con avances en algunas materias (endurecimiento de la disciplina fiscal, pacto por el euro, etc.), pero dejando pendientes las reglas básicas de funcionamiento de los mecanismos de rescate, tanto el actual como el permanente.

Fuente: Caja Madrid

Comentarios

Juan Garza 24 marzo 2011 - 15:45

Sin duda estos son datos muy importantes para tener en cuenta y en el sitio de http://www.1forex1.com podemos tener mas de estos informes al detalle.

Jesús R. 24 marzo 2011 - 17:54

Bueno, como el propio artículo dice, en la medida en que el fondo de rescate existente da de sobra para Portugal, a nivel europeo no existe tanta urgencia por alcanzar un acuerdo. Es normal que las elecciones lo retrasen…

goyo 25 marzo 2011 - 07:42

Querido profesor, ayer por la noche escuchaba en la Cope un debate en torno al rescate de portugal,y uno de los contertulios lanzaba una pregunta
que yo tambien me he planteado siempre.
¿ que le ha pasado a Portugal? evidentemente se referia a que ni siquiera en los peridos de bonanza , portugal ha sido capaz de despegar, y ponia el ejemplo de Irlanda y España ahora podemos tener dificultades, pero no cabe duda de que hemos crecido en riqueza durante la etapa del pp. Sin embargo
decia este señor que portugal se ha mantenido siempre en crecimientos raquiticos, o al menos por debajo de la media.
¿ que creen ustedes que ha hecho mal Portugal?
Un abrazo a todos y viva España
GOYO

Efrain González 25 marzo 2011 - 08:25

Me parece interesante lo antes expuesto, sin embargo me inquietan las siguientes cosas:
1) En el caso de España, ¿Qué medidas puede tomar el actual gobierno para tratar de evitar el efecto contagio luego que se proceda con el rescate a Portugal? Como se comentó en el post, los mercados han reaccionado bien con respecto a España en el mercado de bonos, pero que mecanismos se podrían aplicar para que el mercado mantenga esta confianza en la capacidad de pago de este país.
2) Con respecto al BCE, debido a esta situación de rescate de Portugal, ¿seguirá con el plan de aumentar las tasas de interés o lo propondrá?, de continuar con esto ¿Cómo afectaría a la zona EURO una subida en los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo junto con la aplicación del rescate a Portugal?
Saludos

Carlos 25 marzo 2011 - 10:48

EL rescate de Portugal era algo que se veía venir desde hace tiempo, de ahí que los mercados ya lo hubieran previsto los mercados y no haya tenido grandes repercusiones este anuncio. Es peremos que el efecto sobre España sea como se dice imitado, porque ya nos han bajado el rating de la deuda y varias cajas y bancos como para que ahora nos afecte esto también.

Es evidente que la subida de tipos por parte del banco se lo pondrá difícil a los paises que han enido que ser rescatados, también a los que vamos más rezagados en la recuperación. Pero el BCE anda preocupado por la inflación y esa es su función principal, asi que no habría que contar con que no se cumpla el anuncio de ir subiendo los tipos de interés.

Desde luego todos los paises que han sido rescatados y los que estamos en la mira de los mercados vamos a pasarlo mal durante un buen tiempo, sobre todo por la parte del sector público, que tendrá que hacerse a un lado y dejar que sean los agentes privados los que saquen el país adelante. El problema es que aún no se han hecho las reformas necesarias para que estos puedan salir adelante, por lo que de momento estamos en “stand by” hasta que el gobierno consiga el consenso y confianza necesarios para sacar adelante las reformas o hasta que haya cambio de gobierno (que hasta las elecciones no tiene pinta).

goyo 25 marzo 2011 - 12:01

gracias profesor
goyo de segovia ( España)

Yago 25 marzo 2011 - 13:21

Problema serio: la amplificacion del riesgo moral a raiz de todo el fondeo de las autoridades. Posible consecuencia: mayores volantazos de los movimientos de capitales –> aumento del grado de contagio –> aumento del riesgo sistemico … pero con final feliz (recapitalizacion gracias a Papa Estado).
Cachondeo institucionalizado

Rafael Pampillón 25 marzo 2011 - 16:41

De nada, Goyo de Segovia. Lo había puesto en otro post. Lee este post (adjunto link). A lo mejor descubres por qué Portugal va mal. Un abrazo. Rafa
http://economy.blogs.ie.edu/archives/2007/11/portugal_una_ec.php

Armando Vidal Gastañaga 25 marzo 2011 - 22:21

Potugal tiene los días contados para el rescate y más aún ahora que Standard & Poor’s y Fitch Rating le bajaron la clasificación de riesgo, la cual ha afectado a los precios de su deuda actual y va ha afectar a sus futuras emisiones de deuda. El 15 de Abril y el 15 de Junio Portugal va a enfrentar por primera vez en el año vencimientos de sus bonos, el monto a pagar equivale a 9 billones (medida americana) de euros, el gobierno ha dicho que este ano va a intentar emitir 20 billones de euros para financiar el vencimiento de la deuda y financiar el déficit. Considero que esto es muy complicado y que solo le queda una salida: el rescate y mientras antes mejor para la economía.

obispito 26 marzo 2011 - 12:17

Ahora, más que nunca: “Cuando las barbas de tu vecino…”

Anónimo 7 abril 2011 - 01:03

CONFIAMOS EN LA ECONOMIA ESPAÑOLA. NO QUEREMOS AGENCIAS DE REATING

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