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Abr

China: fuerte crecimiento de la actividad de enero a marzo

Escrito el 15 abril 2010 por José Ramón Diez Guijarro en China

El PIB de China alcanzó en el 1T10 un crecimiento interanual del 11,9% (10,7% anterior), el más elevado en, al menos, siete años. Con este dato, parece factible que el crecimiento medio en 2010 se aproxime al 10%, muy por encima del objetivo del 8% del gobierno. Este dinamismo se encuentra en línea con el mostrado por otros países de la región: Singapur registró un avance interanual del 13,1% de enero a marzo, tras el 4,0% anterior.

Buena parte de este crecimiento interanual se explica, no sólo gracias al impacto de las medidas de estímulo aplicadas, sino por un efecto estadístico, ya que se está comparando con el 1T09, el de menor crecimiento desde que se dispone de serie. La solidez que sigue mostrando la economía acentúa los temores de sobrecalentamiento:

– El notable encarecimiento de la vivienda (en marzo marcó un máximo del 13,2% interanual) explica que el gobierno haya hecho que este tema sea prioritario en su agenda. Está intentando aplicar medidas para desincentivar la compra especulativa de vivienda, al tiempo que busca ampliar la oferta de suelo urbanizable. Sin embargo, hasta el momento, estas medidas no han teniendo un impacto significativo.

– En el último mes, la bolsa ha registrado una subida cercana al 6%, casi el doble que el mostrado por el índice para el conjunto de los BRIC. Dado que en 2009 la bolsa se revalorizó casi un 100%, empieza a discutirse la posibilidad de una sobrevaloración de los activos bursátiles.

– La tendencia de la inflación es alcista. Aunque el crecimiento interanual del IPC se moderó en marzo hasta un 2,4% (2,7% anterior), los salarios en el sector manufacturero siguieron acelerándose (5,9% desde el 5,4%).

En este contexto de fuerte crecimiento y evidencias de sobrecalentamiento el debate acerca de la necesidad de revaluar el yuan vuelve a la primera plana, aunque el desenlace es aún muy incierto.

– La pérdida de vigor que se detecta en el sector exterior (en el 1T10 el superávit comercial es un 77% inferior al de hace un año) está enfriando el ritmo de acumulación de reservas, lo que puede ser usado como argumento para defender el mantenimiento del actual régimen cambiario.

– Una posible revaluación del yuan reforzaría la eficacia de las medidas de política monetaria restrictivas ya adoptadas (subidas de coeficiente de caja en 50 pb, fijar el límite del aumento del nuevo crédito en 7,5 billones de yuanes, entre otras), y podría limitar la magnitud de posibles futuras subidas de tipos de interés (estables desde noviembre de 2008). Además, favorecería el tránsito hacia un modelo de crecimiento menos dependiente del sector exterior.

Aunque no esperamos un cambio inminente en la política cambiaria de China, cuando lo haga, no será muy diferente de las medidas adoptadas en Singapur. Este país, va a permitir una apreciación progresiva, dentro de unas bandas, de su tipo de cambio efectivo (cesta de monedas de sus principales socios comerciales, ponderado por su importancia). Esta decisión se ha tomado para contener las fuertes presiones inflacionistas, y es el primer movimiento en este sentido desde octubre de 2008.

Por tanto, lo más probable es que China aproveche la experiencia acumulada con la decisión tomada en 2005, por lo que la opción más factible es que vuelva a un esquema de bandas (seguramente, no superior al 0,5% de amplitud) frente a un tipo de cambio efectivo central, en donde el dólar tendrá el mayor peso.

En esta línea de búsqueda de un reequilibrio del crecimiento mundial, el FMI en el capítulo IV del World Economic Outlook publicado ayer por la tarde, anima a las economías con superávits por cuenta corriente a realizar reformas y estimular la demanda interna, sin olvidar la posible apreciación del tipo de cambio. Parece claro el destinatario del mensaje.

Comentarios

[…] El PIB de China alcanzó en el 1T10 un crecimiento interanual del 11,9% (10,7% anterior), el más elevado en, al menos, siete años. Con este dato, parece. See the original post: China: fuerte crecimiento de la actividad de enero a marzo … […]

Isabel Cristina Córdova Samaniego 15 abril 2010 - 23:38

El crecimiento del PIB del “Gigante Asiático” en el 1T-2010 a un 11,9% en relación con el mismo periodo del ejercicio 2009, evidencia una vez más su rol preponderante en la economía mundial. Este crecimiento no es casualidad puesto que es resultado de un conjunto de medidas adoptadas por el Gobierno Chino para reforzar su economía.

Dentro de las políticas adoptadas, uno de sus pilares fundamentales –desde julio de 2008, boom de la crisis- ha sido marcar la debilidad del yuan frente al dólar, fortaleciendo aún más sus exportaciones y la consecuente creación de empleo.
Dicha política paternalista ha sido duramente criticada por los estadounidenses. Por ejemplo, Krugman –economista- afirma que el tal tipo cambiario genera más de 1 millón de desempleos en Estados Unidos al año. En su defensa, el Gobierno Chino argumenta que Estados Unidos subvenciona al sector automotor. Por otra parte, también enfatiza que una revaluación del yuan lo único que generaría sería re-direccionar el consumo de los estadounidenses hacia otros productos que también compitan internacionalmente con precios bajos.

Visto este escenario, es palpable que las dos potencias libran una sutil batalla en la que se disputa, en criterio de muchos estadounidenses, la supervivencia de su economía. Pero, en esta confrontación los americanos han bajado sus armas y han dado paso a la diplomacia para evitar que la presión evada al Gobierno Chino de tomar una decisión que genera expectativa a nivel mundial.

Continuando con el tema de las exportaciones chinas, merece especial atención considerar su incremento del 44,1% frente al mismo periodo del ejercicio anterior, generando como lógica consecuencia un superávit comercial valorado en 14.490 millones de dólares -12.000 millones de euros- y ello a pesar de que en marzo tuvo déficit comercial – el único en seis años-. Y este déficit parecería ser una causa para el retardo de la adopción del cambio del tipo cambiario.

Pese a los pros y los contras, las previsiones son muy favorables y se espera que China, siguiendo el ejemplo de Singapur, revalore poco a poco su moneda retomando la política cambiaria abandonada a raíz de la crisis.

Los links que se han consultado son los siguientes:
http://www.economist.com/businessfinance/displaystory.cfm?story_id=15871895
http://www.expansion.com/2010/04/14/opinion/llave-online/1271273054.html
http://www.expansion.com/2010/04/15/financialtimes/1271340595.html
http://www.expansion.com/2010/04/15/economia-politica/economia/1271301370.html

Isabel Cristina Córdova Samaniego 15 abril 2010 - 23:45

El crecimiento del PIB del “Gigante Asiático” en el 1T-2010 a un 11,9% en relación con el mismo periodo del ejercicio 2009, evidencia una vez más su rol preponderante en la economía mundial. Este crecimiento no es mera casualidad puesto que es resultado de un conjunto de medidas adoptadas por el Gobierno Chino para reforzar su economía.
Dentro de las políticas adoptadas, uno de sus pilares fundamentales –desde julio de 2008, boom de la crisis- ha sido marcar la debilidad del yuan frente al dólar, fortaleciendo aún más sus exportaciones y la consecuente creación de empleo.
Dicha política paternalista ha sido duramente criticada por los estadounidenses. Por ejemplo, Krugman –economista- afirma que el tal tipo cambiario genera más de 1 millón de desempleos en Estados Unidos al año. En su defensa, el Gobierno Chino argumenta que Estados Unidos subvenciona al sector automotor. Por otra parte, también enfatiza que una revaluación del yuan lo único que generaría sería re-direccionar el consumo de los estadounidenses hacia otros productos que también compitan internacionalmente con precios bajos.
Visto este escenario, es palpable que las dos potencias libran una sutil batalla en la que se disputa, en criterio de muchos estadounidenses, la supervivencia de su economía. Pero, en esta confrontación los americanos han bajado sus armas y han dado paso a la diplomacia para evitar que la presión evada al Gobierno Chino de tomar una decisión que genera expectativa a nivel mundial.
Continuando con el tema de las exportaciones chinas, merece especial atención considerar su incremento del 44,1% frente al mismo periodo del ejercicio anterior, generando como lógica consecuencia un superávit comercial valorado en 14.490 millones de dólares -12.000 millones de euros- y ello a pesar de que en marzo tuvo déficit comercial – el único en seis años-. Y este déficit parecería ser una causa para el retardo de la adopción del cambio del tipo cambiario.
Pese a los pros y los contras, las previsiones son muy favorables y se espera que China, siguiendo el ejemplo de Singapur, revalore poco a poco su moneda retomando la política cambiaria abandonada a raíz de la crisis.

Joseph Velit 15 abril 2010 - 23:52

Buenas tardes,
Saludos desde Lima Perú. Interesante análisis.

Es clave considerar que se trata en gran medida por un efecto estadístico. Considero que el reto primordial es analizar si esto va a seguir para la segunda parte de 2010, dado que en esa etapa durante el 2009 se experimentó un crecimiento relativamente rápido. cosecuente al gran estímulo del gobierno y de las inversiones públicas. No se si lleguen a tener esta fuerza hacia el segundo semestre de 2009. En mi opinión, si se va a alcanzar una moderación en el crecimiento de la economía a un 8,5%, sin embargo, esto dependerá también de la recuperación mundial, sobretodo de EEUU y UE, de la crisis.

En las últimas semanas, se ha visto señales de recuperación importantes, sobretodo en EEUU que podría exsacerbar aún más el crecimiento de los países importantes asíaticos. Esperemos que todo vaya con calma y que se adopten medidas eficientes.

Primera vez que leo su blog, está muy interesante. Nuevamente saludos desde Lima Perú.

Ismael Ordóñez Manjón 16 abril 2010 - 13:07

Abajo adjunto un link a una noticia publicada en el FT que habla acerca de los créditos que se están concediendo en China a los gobiernos locales y a algunas empresas para inversión en infraestructuras y bienes productivos. En este artículo se establecen algunos paralelismos entre las subprime o “malos créditos” concedidos en occidente y que fueron el detonante de la actual crisis económica, de la que parece que por fin empezamos a salir.

China at risk of a home-grown financial crisis
By Jonathan Bell
Published: February 22 2010 14:23 | Last updated: February 22 2010 14:23
http://www.ft.com/cms/s/0/b8f0e3b2-1fba-11df-8975-00144feab49a.html

Otro artículo muy interesante y que ilustra parte de los puntos que el profesor Guijarro apunta en su post, es el que adjunto a continuación. En él se habla del desaforado crecimiento del mercado inmobiliario chino que está generando algunos fenómenos curiosos como son las grandes zonas urbanas con buenos equipamientos y que están prácticamente desiertas. También las subida de los precios de la vivienda, etc…

China: No one home
By Geoff Dyer
Published: February 21 2010 19:39 | Last updated: February 21 2010 19:39
http://www.ft.com/cms/s/0/47cfb09c-1f0f-11df-9584-00144feab49a.html

Personalmente, procuro seguir de cerca la evolución de la economía China ya que me parece que plantea una excelente oportunidad para ver como un país como China enfrenta, a través de sus decisiones en materia económica, algunos de los retos que los países occidentales no han sabido manejar en los últimos años y que los han abocado a una recesión muy profunda.

En cuanto a la repercusión de una explosión de una burbuja inmobiliaria en China, espero (por el bien de la economía mundial) que no tenga el alcance que ha tenido en otros países, como por ejemplo España, debido a su menor peso en la economía China, donde el principal motor es el sector exterior. Algo que me preocupa más es una posible crisis de confianza en las finanzas chinas, que en mi opinión puede verse agrabada por las dudas en cuanto a la transparencia de las autoridades chinas y las restricciones que puedan poner a la información acerca de problemas en las cuentas de bancos chinos.

Pablo Calvo 17 abril 2010 - 20:17

Hola,

Si China es la fábrica del mundo y su economía presenta una mejora con respecto 1T09, esperemos que parte de este efecto se traslade a las empresas que subcontratan sus servicios a las fábricas de dicho país, y que no se únicamente debida a los efectos inmobiliarios:

Como indica José Ramón, hay un efecto inmobiliario en las cuentas chinas que cada vez pesa más: “… los precios de las propiedades residenciales y comerciales se están disparando –subieron un 11,7% interanual en marzo, una cifra récord–, y aparecen de nuevo las desaprobaciones. A última hora del día, el Consejo Estatal amenazó con poner freno «con determinación» a las «excesivas» subidas. ” (http://www.expansion.com/2010/04/16/financialtimes/lexcolumns/1271422124.html).

Parece que Pekín se mueva a ritmo de ladrillo… Por otro lado, un estudio de la consultora Bain indica que se estima que el mercado del lujo vuelva a crecer, y crecerá con mayor fuerza precisamente en China (en la que bajó un 8% el ejercicio pasado).

Estará cambiado el modelo económico de China?

Saludos,

Pablo

Vanesa Rodríguez Sicilia 18 abril 2010 - 20:51

En mi opinión China tardará en reaccionar a las presiones de EE.UU por revaluar el yuan, ya que puede justificar que gran parte del crecimiento se debe al aumento del consumo interno. Como dato importante, las importaciones han crecido más que las exportaciones. En el cuarto trimiestre del 2009 las compras al exterior subireron un 55,9% en tasa interanual, mientras que entre enero y marzo 2010 el incremento se elevó hasta un 66%!!

En cuanto al estallido de una posible burbuja inmobiliaria, el Banco Central de China, tal como se publicaba en los periodicos esta semana, ya ha advertido que se deben endurecer las condiciones para la concesión de créditos, así como restringir las concesión de créditos sólo a promotores que ofrezcan garantías en promociones o edificios ya finalizados.

Ismael Ordóñez Manjón 18 abril 2010 - 21:32

He intentado publicar varias veces un comentario, que en su momento apareció publicado pero he vuelto a entrar y he visto que se ha borrado.

Respecto a la posible crisis del mercado inmobiliario en China quería recomendaros estos dos artículos del Financial Times. El segundo es muy gráfico describiendos situaciones de zonas residenciales vacías.

China at risk of a home-grown financial crisis
By Jonathan Bell
Published: February 22 2010 14:23 | Last updated: February 22 2010 14:23
http://www.ft.com/cms/s/0/b8f0e3b2-1fba-11df-8975-00144feab49a.html

China: No one home
By Geoff Dyer
Published: February 21 2010 19:39 | Last updated: February 21 2010 19:39
http://www.ft.com/cms/s/0/47cfb09c-1f0f-11df-9584-00144feab49a.html

No obstante, creo que un posible crisis inmobiliaria en China no tendría efectos tan duros como los ha tenido por ejemplo en España ya que su peso en la economía del país es relativamente menor, siendo su motor principal el sector exterior. Entiendo que la recuperación de los EEUU y de UEM también beneficiarán a China, además de la buena marcha de la economía de los países emergentes que son importantes socios comerciales (claro ejemplo son los países sudaméricanos).

Por otro lado, creo que será interesatne observar como un régimen político tan peculiar como el chino enfrenta los problemas que ya han sacudido las economías occidentales y hasta que punto una posible crisis financiera por hipotécas de mala calidad es más complicada en China debido a la falta de transparencia en información gubernamental y las consiguientes suspicacias que esto puede levantar.

Elisa Villar Rubio 19 abril 2010 - 00:43

China no se quiere despedir del “milagro económico” y teme que el estallido de una burbuja especulativa estropee sus cifras. China lleva desde mediados del 2008 manteniendo el tipo de cambio del yuan y numerosos expertos consideran que la moneda está devaluada ofreciendo porcentajes desde el 20% hasta el 40% defendido por Obama. Esta circunstancia otorgaría a China una ventaja competitiva en el mercado exterior.

Sin embargo, la revaluación no es tan simple, tiene sus ventajas y sus inconvenientes. Un cambio en la política de los tipos de cambio tendría impacto en el comercio exterior. La apreciación favorecería a otras economías asiáticas que verían como sus exportaciones son más competitivas si se revaloriza el yuan, especialmente la de Japón, principal competidor en el mercado de las exportaciones.

Por tanto, parece que la solución está más cerca de una apreciación gradual empleando el sistema de bandas. Hay que tener en cuenta que las industrias exportadoras chinas no tienen demasiadas holguras y un empeoramiento de los márgenes con fuertes apreciaciones del yuan las llevaría a la bancarrota y a la pérdida de numerosos puestos de empleo.

China no cederá a las presiones internacionales y el movimiento de la política cambiaria no será inminente. El Gobierno Chino parece querer tener bien pensada la jugada antes de mover ficha.

ANTONIO GOMEZ VILLALBA 19 abril 2010 - 16:56

En mi opinión el único motivo por el que China todavía no ha utilizado la politica monetaria para revaluar su moneda se encuentra en el modelo de crecimiento que este pais tiene.

Historicamente China es un pais , donde sus exportaciones suelen superar sus importaciones, no obstante derivado de la crisis hemos visto como la balanza por cuenta corriente de China ha empezado a deteriorarse, ya este mes de Marzo hemos visto que se registró deficit comercial. No obstante el supéravit comercial de China se situó en le primer trimentre de año en 14.490 millones, el mantenimiento del cambio fijo del yuan respecto al dolar está contribuyendo este superavit.
China hoy por hoy es un pais que no puede entenderse sin sus exportaciones , por lo que es normal que esté demorando la revalorización de su moneda.

Juan Rodríguez-Fraile 20 abril 2010 - 17:11

China es un país consagrado a la exportación y de difícil entrada para las importaciones y negocios e inversiones extranjeras,

El país asiático depende sobre manera de las exportaciones para mantener su rápido crecimiento económico que esta en torno a un 10% anual en los últimos 30 años, pero tras verse afectada por la crisis financiera mundial, China esta intentando no depender tanto de las exportaciones en su modelo de crecimiento, China quiere fomentar el consumo interno para paliar la debilidad de la demanda externa desde que comenzó la crisis.

La última vez que las importaciones habían sido superiores a las exportaciones en la “fábrica del mundo” china había sido en abril de 2004.

Los analistas apuntan a que China podría revaluar el yuan para controlar una economía con síntomas de sobrecalentamiento, China mantiene artificialmente bajo el nivel del yuan para favorecer sus exportaciones, dado el movimiento de Singapur y la tendencia que se observa en Asia se cree que China puede actuar sobre su divisa, veremos que sucede ya que debido al alto proteccionismo del gobierno sobre su divisa se prevé que no tenga grandes efectos.

Veremos si finalmente China actúa sobre su divisa y que efectos tiene.

[…] This post was mentioned on Twitter by Lupita Medrano, indicebursatil.es. indicebursatil.es said: China, cada vez más fuerte… http://ow.ly/1ANG7 […]

Fernando Padeira Lara 21 abril 2010 - 11:57

El asunto de la burbuja inmobiliaria en China, me recuerda bastante al español, un sondeo en Beijing del B.Popular de China, el 42% de los encuestados ha decidido posponer la compra de una vivienda a la espera de que los precios bajen y el 14% de los encuestados tienen más de una vivienda. Si me dicen que la encuesta se realizó en la Castellana hace un año me lo creo. Si a esto le sumas la presión del gobierno Chino para la concesión de créditos durante el año pasado, tiene toda la pinta de que están repitiendo paso a paso el modelo Español: Especulación inmobiliaria y créditos para todos. Aunque ellos tienen otras patas que sustentan el crecimiento del país no como nosotros.

Respecto a la política cambiaría EE.UU. debe tener mucha mano izquierda a la hora de solicitar un cambio en la política monetaria China, ya que demasiada presión puede hacer que China no adopte esta medida por no demostrar debilidad. En cualquier caso, habrá sectores como el del automóvil, textil que se verían perjudicados ya que sus costes se incrementarán por el encarecimiento del material.

María Bermejo Rubio 22 abril 2010 - 08:58

Buenos días:

El análisis de la situación económica de China durante el primer trimestre de 2010 pone de manifiesto el gran abismo que separa no solo este país sino todos los emergentes de Asia, de las economías del mundo occidental.

El crecimiento del 11,9% anualizado parece exagerado pero se genera por comparación con el mes del año anterior de muy bajo crecimiento, concretamente el mas bajo de la serie desde que se inicio la misma y a pesar de todo se espera que ronde el 10% anual que en la situación de la economía mundial crea unos desequilibrios difíciles de absorber sin tomar medidas.

Las propuestas van desde una incentivación al consumo interno hasta una revaluación del yuan que acompañe a las restricciones del crédito y a la subida del coeficiente de caja.

El aumento de la inflación, de los salarios, del precio de la vivienda y otros indicadores pone de manifiesto que el modelo de producir para exportar e invertir en infraestructuras no se puede mantener indefinidamente bajo control por muy férreo que este sea y el chino lo es, las carencias puntuales se van superponiendo y se generalizan.

La receta de los organismos internacionales es la misma en estas situaciones, que aumenten el consumo interno, y revalúen o al menos fijen una banda de flotación de la moneda para que se revalorice equilibradamente

coches.com 23 abril 2010 - 15:43

La venta de coches está bastante bien en China

Ernesto fitipaldi
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