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BCE: sin prisa, pero sin pausa

Escrito el 4 marzo 2010 por José Ramón Diez Guijarro en Política Monetaria

Pocas sorpresas en la reunión del BCE, que sigue orientando a los mercados sobre la estrategia de reducción de la liquidez a lo largo del año, ya que cada vez parece más claro que las subidas de tipos se retrasarán hasta 2011. De momento, el BCE ha concluido su reunión de política monetaria manteniendo el tipo repo en el 1%, el de las facilidades de depósito en el 0,25% y el de las facilidades de crédito en el 1,75%.

Del comunicado y rueda de prensa posterior a la reunión cabe destacar lo siguiente:

– Considera que los tipos de interés están en un nivel apropiado. La decisión de hoy ha sido adoptada por unanimidad y no quiere dar ninguna señal sobre los tipos futuros.

 – En relación a la inflación mantiene sus mensajes habituales: no aprecian riesgos alcistas y las expectativas se mantienen firmemente ancladas. A corto plazo espera que se sitúe en torno al 1%.

– Sus previsiones de crecimiento del PIB para 2010 son 0,4-1,2 (0,1-1,5 en diciembre) y para 2011 son 0,5-2,5 (0,2-2,2 en diciembre). Se ha estrechado el rango de 2010 y ha elevado las previsiones de 2011.

 – Sus previsiones de inflación para 2010 son 0,8-1,6 (0,9-1,7 en diciembre) y para 2011 son 0,9-2,1 (0,8-2,0 en diciembre).

– Respecto a la retirada de la liquidez, las novedades son las siguientes: i)     mantendrá las subastas semanales y mensuales con adjudicación plena a tipo fijo del 1%, al menos, hasta el 12 de octubre, ii) las subastas trimestrales pasan de ser a tipo fijo al tipo que resulte mediante subasta, iii)  la subasta a plazo de seis meses que celebrará este mes se resolverá a un tipo de interés indexado al de las operaciones principales de financiación que se efectúen durante la vida de la operación.

 – En cuanto a Grecia, ha manifestado que es absurdo que pueda dejar la zona euro y ha valorado positivamente las medidas que ha adoptado. No considera necesaria ni apropiada la ayuda del FMI en este caso, correspondiendo a los estados miembros el papel de prestar apoyo a uno de ellos si tiene dificultades. Respecto al asunto del rating de Grecia y de la aceptación de sus títulos como colateral en las operaciones del sistema, considera que las medidas que Grecia ha adoptado serán suficientes para evitar nuevas rebajas de su calificación y, por lo tanto, no se planteará el problema de que se queden por debajo de la nota mínima que el BCE exige.

Por tanto: el BCE mantiene sus perspectivas respecto a la evolución de la inflación y de la actividad económica en la UEM. Es muy poco probable que el BCE suba tipos en 2010. Los motivos principales son: i) las moderadas perspectivas de crecimiento e inflación y ii) los problemas que aún afectan al sector financiero. Las medidas que ha anunciado para reducir la liquidez demuestran que su estrategia busca una acción muy gradual, que no provoque efectos indeseados sobre los mercados ni sobre las entidades financieras.

Comentarios

DIEGO A. ROJAS P. 4 marzo 2010 - 19:33

Desde mi punto de vista parece acertada la política del BCE de mantener su tipo de interés bajo en virtud a que las expectativas de inflación de la eurozona se encuentran ancladas e incluso por debajo de su meta de largo plazo. La Reserva Federal ha tenido una conducta similar sin embargo considero que dada la aparente recuperación que viene presentando la economía americana, pronto el FED empezará a recoger la liquidez que ha brindado a la economía en los dos últimos años si bien el último instrumento que tocaría sería la tasa de los fondos federales. El BCE seguirá una política de restricción de la liquidez similar aunque considero que en el corto plazo la tasa de intervención se mantendrá en los niveles actuales. No obstante, una vez el FED inicie una escalada en su tasa de referencia no sería extraño ver que el BCE actúe en la misma dirección aunque esto dependerá fundamentalmente de como responda el crecimiento de la eurozona a estos históricamente bajos tipos de interés.

Andrés Gómez O 5 marzo 2010 - 11:36

La politica del BCE es consistente con la adoptada mundialmente que ha sido la de reducir la tasa y mantenerla a estos niveles. Creo que esta politica se mantendra a lo largo del 2010 y se esperara a que paises como Australia comiencen a subir sus tasas. Creo que esta ha sido una medida acertada frente a la crisis actual.

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