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Sep

Un artículo de Wolfgang Munchau (Qué fallará en las estrategias de salida), publicado ayer en El País, pone de manifiesto que, en el futuro, sería razonable esperar que  la inflación se contenga en Europa  pero no en Estados Unidos (EEUU). Una consecuencia de la mayor inflación americana sería que los inversores mundiales se estén saliendo del dólar y están comprando euros, y eso haría que, poco a poco, el tipo de cambio entre dólar/euro alcanzase cotas sin precedentes. Ello provocaría que los días del dólar como divisa dominante estarían contados, mientras que el euro le sustituiría, como moneda de reserva más importante del mundo. 

Una prueba de que lo que dice Munchau es correcto es que el euro llegó a superar hoy los 1,48 dólares por primera vez en un año. Un precio que no se conocía desde el 23 de septiembre de 2008. Y parece que la tendencia del precio del euro es al alza. El dólar ha estado cayendo a medida que las señales de mejoría de la economía mundial han disminuido la aversión al riesgo. Eso ha llevado a los inversores a vender dólares para comprar euros que ofrece mayores rentabilidades que el dólar.

Algunos analistas predicen que, en octubre, el euro romperá la barrera de 1,50 dólares. El índice del dólar contra una canasta de monedas de los principales socios comerciales de EEUU alcanzó hoy un nuevo mínimo para 2009, de 76,2 (ver gráfico más abajo). Es sabido que el dólar es un refugio temporal durante épocas turbulentas. Ahora parece que el dólar se deprecia ¿Es esto una señal de la recuperación de la economía mundial o es que el mercado está descontando una mayor inflación en EEUU como predice Munchau?

A mi me parece que la depreciación del dólar se debe a que los inversores están esperando que otros bancos centrales subirán sus tipos de interés antes que la Reserva Federal. Un alza de los tipos de interés atraerá capitales que huyen de EEUU y se dirigen hacias esos países.

[D?lar]

El problema fundamental es que parece que a EEUU no le preocupa la inflación. Y aunque en el futuro en EEUU se produzca una inflación, por ejemplo, del 6% es prácticamente seguro de que Europa subirá los tipos de interés antes de llegar a esa situación. Dice Munchau que si en EEUU se alcanzase una inflación del 6%, los europeos mantendremos nuestra inflación en el 2%. Estoy seguro que el Banco Central Europeo hará todo lo posible para mantener la inflación en el 2% a medio plazo. El objetivo de estabilidad de los precios del BCE está consagrado en un tratado europeo, y varios Estados miembros, sobre todo Alemania, no permitirían al BCE que siguiera a la Reserva Federal por los caminos de la inflación.

Mayor inflación americana depreciará el dólar y un dólar débil abarata las exportaciones estadounidenses en el mercado mundial. Desgraciadamente para las empresas europeas, el fortalecimiento del euro puede actuar como un freno sobre las exportaciones de la eurozona. Mientras más se aprecia el euro menor será la presión del BCE para aumentar sus tipos de interés de intervención.

Otra sorpresa podría ser que la economía estadounidense crezca más que lo que anticipan los economistas. Parte del motivo por el que el euro le ha ganado tanto terreno al dólar es la creencia de que la economía europea se recuperará antes que la de EEUU. Aun así, todavía no hay nada que garantice que eso sea así. Sobretodo porque un dólar débil significa que a los consumidores estadounidenses les cuesta más comprar bienes extranjeros, o lo que es lo mismo, reduce las posibilidades de la eurozona para exportar a EEUU. Más exportaciones americanas y menos europeas favorecerán el crecimiento en EUUU y menos en Europa.

¿Hasta donde puede llegar la caída del dólar?

Fuente: The Wall Street Journal

Comentarios

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Fernando Peral 23 septiembre 2009 - 12:17

La cotización del dólar es lo más parecido a la de una acción de una gran empresa solvente. Responde a las perspectivas de rentabilidad de la “empresa” Estados Unidos a partir de los datos reales que se van conociendo. La economía Estados Unidos, como empresa, está en plena reestructuración, y la cotización del dólar va pareja con las expectativas de creación de riqueza. El “palo” recibido ha sido considerable, y los inversores aún no ven claro que la economía USA haya comenzado a recuperarse. La cuestión de la inflación en Estados Unidos se ha resuelto tradicionalmente a través de los tipos de interés de los bonos del Tesoro a 10 y 25 años, principal instrumento de que dispone la Reserva Federal para “exportar” la inflación. No creo que vayan a cambiar estos fundamentos económicos, pues se han verificado en crisis anteriores, y no parece que este mecanismo no pueda volver a funcionar una vez más. Cuando la “Empresa” se haya reestructurado y vaya mejor, subirá los tipos de interés de sus bonos y los inversores acudirán en masa.

juanst 23 septiembre 2009 - 15:55

No se bien a dónde llegará, pero yo hoy me he puesto a favor del dólar a 1,4780.
Datos macro, tipos de interés (bonos gobierno), materias primas y movimiento de capitales creo que en el futuro van a apoyar más al dólar que al euro. Falta que el análisis técnico también esté del “lado” del dólar.
Dejo un análisis algo más extenso de por qué me he puesto a favor del dólar:

http://juanst.com/2009/09/23/abro-una-nueva-posicion-en-el-eurusd/

Ignacio Herrero 23 septiembre 2009 - 16:50

Lo primero que deberíamos analizar las causas de la inflación y hasta donde yo sé se producen por:
1.- Aumento de la demanda de los bienes y servicios. La oferta no se adapta y los precios suben.
2.- Aumento de los costes laborales y de las materias primas y los empresarios no quieren renunciar a sus márgenes subiendo los precios. Desconozco en profundidad la tendencia de ambos, pero creo que tampoco están en alza.
3.- La generación de expectativas.
Me inclino por esta última, generada por “los mentideros de la Villa y Corte” americanos, con qué finalidad? entiendo que gracias a una inflación del 6% lleva a una devaluación del dolar que produzca un aumento en las exportaciones americanas frente a las de la zona Euro, conclusiones?, aumento de la producción y reducción del desempleo, se vuelve a dinamizar la economía estadounidense -explicación a través de la curva de Phillips, aunque se ha demostrado que países con gran inflación también puede tener elevadas tasas de desempleo-.
No olvidemos que Obama ha afirmado que aumentará el paro en EEUU durante el último trimestre del año.
Por tanto, hasta dónde se devaluará el dolar? hasta que vuelva a dinamizarse la economía americana.

chiben10 24 septiembre 2009 - 04:10

y los inversores aún no ven claro que la economía USA haya comenzado a recuperarse. La cuestión de la inflación en Estados Unidos se ha resuelto tradicionalmente a través de los tipos de interés de los bonos del Tesoro a 10 y 25 años, principal instrumento de que dispone la Reserva Federal para “exportar” la inflación.

YSRAEL ALBERTO TUESTA RAMIREZ 14 octubre 2009 - 15:29

Particularmente es importante dado que a traves de ustedes estoy al dia de informacion actualizada en materia economica. Gracis por todo.

rodolfo 20 octubre 2009 - 23:44

¿A cuánto estará el dolar aproximadamente en costa rica en novienbre , si ahora está ha 579
colones?

totalcrisis 29 noviembre 2009 - 09:23

el dollar esta destinado a seguir cayendo, solo se debe ver que los bancos centrales mas importantes estan comprado oro y liberandose del dollar, es por eso la suba del oro, ya no hay confianza en la moneda de USA .
La inflación se debe mayormente a la emisión de moneda sin respaldo una lección que los argentinos conocimos en la epoca de HIPER inflacion, y ahora sucede en EEUU

83247932874897329479328 3 septiembre 2010 - 04:13

el comentario esta mal no es hasta donde puede llegar la caida del dolar
es hasta donde puede llegar la mentira de estados unidos.

Alfredo 4 noviembre 2010 - 02:41

El dólar norteamericano seguirá bajando, por ahora, paulatinamente y “en serrucho”. El fondo de la cuestión es que, efectivamente, los chinos (la mayor reserva en dólares en el mundo), están desprendiéndose de los Bonos del Tesoro y dólares discretamente y compran oro y otras monedas; por otra parte, los chinos invierten en todo el mundo y pagan con dólares. Finalmente la cantidad de dólares fabricados por EE.UU: es tan grande que resulta insostenible su valor.
Cuando el mundo advierta la magnitud del cambio -no solo en China-, la caida del verde será muy importante por que dejará de ser la moneda mundial.
Para entender el problema acabadamente, debemos remontarnos a 1971 con el presidente Nixon y lo que se dió en llamar dinero fiduciario.

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