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Jun

¿Qué podemos esperar que haga hoy el BCE?

Escrito el 4 Junio 2009 por Rafael Pampillón en Política Monetaria

Esta tarde, después de la rueda de prensa de Jean Claude Trichet (Gobernador del Banco Central Europeo), mi colega José Ramón Díez escribirá (dará su opinión) en este blog sobre el tema. 

¿Qué podemos esperar que haga hoy el BCE? Antonio Zamora, que no ha conseguido colgar su post en el blog, me envía este artículo que os transcribo:

“Hoy (4 de junio) el Banco Central Europeo (BCE) celebra su reunión mensual de política monetaria y no es probable que de ella resulten novedades relevantes por al menos dos razones: 1) en la anterior reunión (7 de mayo) ya se tomaron decisiones de importancia que empezarán a materializarse este mes y 2) la acumulación en las últimas semanas de señales económicas y financieras coherentes con la hipótesis de la luz al final del túnel (metáfora mucho más antigua pero no menos gastada que la de los “brotes verdes”) restan presión a favor de un paso más en la política monetaria expansiva. ¿Qué interés tiene entonces la reunión de hoy? 

Poco, en principio. En cierto modo, la de mañana será una reunión de transición, pues la anterior por algún tiempo el arsenal de nuevas medidas expansivas que podían esperarse. Entonces anunció un recorte de tipos de 25 pb hasta el 1%, la futura compra de bonos privados (básicamente cédulas hipotecarias, por valor de 60.000 millones de euros), subastas de refinanciación a un año al tipo mínimo semanal y el alargamiento del plazo de la relajación temporal de sus requisitos de colateral hasta finales de 2010. La segunda y la tercera medida empezarán a materializarse en las próximas semanas, de manera que difícilmente el BCE ofrecerá mañana algo nuevo en materia de política no convencional. 

¿Y en materia de tipos de interés? ¿Podría haber un nuevo recorte desde el 1% actual? Tampoco parece probable. No sólo es que el clima económico y de mercados ha oscilado en las últimas semanas hacia el optimismo (o al menos hacia un menor pesimismo), sino que aún están muy recientes las declaraciones de algunos miembros del BCE según las cuales el 1% podría ser el suelo de los recortes. Si bien el 7 de mayo Trichet señaló precisamente que eso podría no ser así, no se puede decir que preparase al mercado para una inminente bajada. 

¿Qué nos queda entonces para no desinteresarnos del todo? Sobre todo, interpretar el mensaje del discurso de Trichet. Por una parte, son de esperar detalles sobre las operaciones de compras de bonos privados que han de comenzar en junio: sobre todo, qué clases de bonos y con qué criterios y plazos. Por otra, el mensaje podría abrir la puerta a futuras medidas no convencionales adicionales (como la compra de otra clase de bonos o por un importe mayor) y a nuevos recortes de tipos. La publicación de las nuevas proyecciones económicas del BCE -un último foco de interés- podrán servir de base para esos posibles mensajes, puesto que es probable que las previsiones de crecimiento sean revisadas a la baja. Con una inflación actual del 0% y una caída intertrimestral del PIB de la Zona Euro en el primer trimestre del 2,5%, las razones para esperar esa clase de sugerencias son muy claras.”

Antonio Zamora

¿Qué podemos esperar que haga hoy el BCE?

Comentarios

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