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May

¿Qué hara el próximo jueves el BCE?

Escrito el 28 mayo 2009 por Rafael Pampillón en Política Monetaria

La semana que viene, el primer jueves del mes de junio, el Banco Central Europeo (BCE) se reunirá para tomar medidas que reactiven la economía, se trata de seguir aplicando políticas monetarias expansivas para intentar aumentar la cantidad de dinero y crédito de la economía eurozónica. Para que esto ocurra la única vía que tiene es a través del aumento de la base monetaria.

Para aumentar la base monetaria (billetes y monedas en circulación) los bancos centrales tienen 3 opciones: 1) bajar los tipos de interés del crédito que conceden al sistema bancario, 2) Comprar títulos en el mercado de bonos o de acciones y 3) Comprar divisas. Cada una de estas operaciones supone un aumento en el activo del banco central y tiene su correspondiente aumento del pasivo que es precisamente la emisión de billetes y monedas en circulación.

¿Qué hará el Banco Central Europeo el 4 de junio?

1. Puede seguir bajando tipos de interés hasta situarlos en el 0,75%. Con las bajadas de tipos, el Banco Central Europeo lucha contra la recesión inyectando cantidades impresionantes de liquidez en el sistema bancario, es decir, da crédito (dinero) muy barato al sistema bancario. Pero para que esa política tenga éxito depende de la voluntad de los bancos de traspasar esa liquidez a los créditos que conceden a las empresas y a las familias. Aunque Trichet no ha especificado cual es el suelo de los tipos, cualquier recorte desde el 1% actual, llevaría a los tipos muy cerca de cero -algo a lo que se resiste Trichet-.

¿Qué más puede hacer el BCE?

2. Operaciones de mercado abierto consistentes en comprar deuda pública y/o  activos del sector privado en el mercado secundario de bonos. Sería una medida heterodoxa pero contundente para estimular la demanda.

3. Intervención en el mercado de divisas. Comprar dólares y entregar euros a cambio. El euro se depreciaría lo que ayudaría a las exportaciones de la eurozona.

4. No hacer nada. Trichet es un experto en ir por detrás del resto de los bancos centrales. Probablemente el no hacer nada se vería como un signo de confianza y prudencia. Una pista de que hay “brotes verdes”.

El próximo jueves José Ramón Díez nos contará el resultado de la reunión y su opinión sobre este tema.

¿Qué crees tú que hará el jueves el BCE?

Comentarios

flix 28 mayo 2009 - 10:48

1. NO bajaran esta vez… Trichet es Kutuzov!
2. Ya han anunciado que las compras de deuda comenzarán en una semana…
3. Los swaps con la Fed ya están montados.. no los tocarán hasta la proxima reunión del BIS en basilea…
4. lo más probable en esta ocasión… aunque Orphanides está mandando mucho ultimamente y es el más inflacionista… pero esta vez le toca a Alemania llevar la voz cantante.

A la larga seguirán con medidas inflacionistas, pero a la zaga de la Fed. El escenario es “competitive devaluations” y durará unos cuantos años hasta que Obama (o su sucesor) haga un “Nixon” y los chinos rompan la baraja, como en su día hizo De Gaulle.

Jorge Otalvaro 28 mayo 2009 - 16:21

Considero que no bajar las tasas es una decisión sensata, esto incluso podría transmitir un mensaje de tranquilidad para los mercados. Muy seguramente los esfuerzos se irán hacia las Operaciones de Mercado Abierto. Pero… si la Banca no hace un esfuerzo para reestructurar deudas de sus clientes (aquellos que lo necesitan) y restringe la aprobación de créditos para nada sirven estas medidas.

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