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Mar

Hacia un mundo con tipos de interés cero

Escrito el 5 marzo 2009 por José Ramón Diez Guijarro en Política Monetaria

El Banco de Inglaterra ha situado su tipo base en un nuevo mínimo histórico en el 0,50% y se une a los numerosos bancos centrales que ya tienen sus tipos de interés virtualmente en el 0% (Reserva Federal, Banco de Japón, Banco de Suiza, Banco de Suecia, Banco de Canadá y Banco de Hong Kong). Las perspectivas de moderación de la inflación por debajo del objetivo del 2% y la ausencia de señales que apunten a una mejora de la actividad durante la primera parte del año justifican la decisión adoptada por el BoE. Y ello a pesar del riesgo que podría entrañar unos tipos tan bajos para el funcionamiento de algunos mercados financieros y para la capacidad de préstamo del sistema bancario. Adicionalmente, han anunciado la puesta en marcha de un programa de compra de títulos por importe de 75.000 millones de libras, aplicable tanto a activos privados como a la deuda pública. La financiación del mismo se realizará a través de la emisión de efectivo. La reacción del bono británico a este anuncio ha sido de una caída de su tir cercana a los 30 pb. 

Por tanto, después de unas actuaciones dubitativas al inicio de la crisis en agosto de 2007 que se llevaron por delante al Northern Rock, el Banco de Inglaterra está actuando con celeridad y uniéndose al grupo de bancos centrales que van a utilizar no sólo las bajadas de tipos hasta casi el límite (0%), sino que además intervendrán directamente en el mercado comprando todo tipo de activos. Es decir, autoridades monetarias que están haciendo un “by-pass” a la economía, inyectando directamente el crédito, mientras se solucionan los graves problemas del sistema financiero. Evidentemente, eso sólo se puede hacer aumentando el balance del banco central, bien con préstamos del Tesoro (que salen de las emisiones de deuda), bien con un incremento de la base monetaria. 

En este contexto, el BCE ha decidido situar su tipo de intervención en el 1,5%, lo que supone un mínimo histórico. Sólo con repasar el giro anunciado esta mañana en las previsiones de crecimiento e inflación del BCE para 2009 y 2010, se pone de manifiesto como ha cambiado la coyuntura económica en los últimos tres meses. Para este año se anticipa un crecimiento en la banda del -2,2%/-3,2% (0%/-1% en diciembre) y una inflación del 0,1%/0,7% (1,1%/1,7% previsto en diciembre). Respecto a 2010, ahora las previsiones de crecimiento son del 0,7%/-0,7% (+0,5%/1,5% hace tres meses) y las de inflación 0,6%/1,4% (+1,5%/2,1%). Es decir, que el BCE piensa que la economía europea va a estar en recesión o estancada en los próximos 21 meses, lo que eliminará prácticamente todos los riesgos inflacionistas (amplio “output-gap”). Como además, el otro pilar de la política monetaria (agregados monetarios y crédito) también está dando síntomas claros de enfriamiento, la conclusión es que el BCE se unirá al grupo de bancos centrales con tipos próximos a cero antes del verano. Y, además, como ha reconocido en la rueda de prensa también se está valorando la posibilidad de poner en marcha una estrategia de expansión cuantitativa. Esto es más difícil de instrumentar en una unión monetaria, siendo la solución más factible las emisiones de bonos europeos. La consecuencia de todo lo anterior es que veremos un euribor a 12 meses cerca del 1,2% a lo largo del año, cuando sólo hace escasos meses estaba en el 5,5%. Desgraciadamente esto refleja que la coyuntura económica y financiera ha empeorado mucho en los últimos 6 meses. Sólo hay que mirar los datos publicados esta mañana de producción industrial en España (-20%) y de ventas de grandes empresas (-21%). Por tanto, tanto la política monetaria, como la fiscal, van a utilizar todos los grados de libertad, asumiendo riesgos. Es lo que toca en una situación como la actual.

Comentarios

[…] un mundo con tipos de inter

Rocio Gomez Riesgo 5 marzo 2009 - 21:28

Retomando el tema de la expansión cuantitativa; es cierto que el BCE tiene mayor margen de recorte que otros bancos centrales donde los tipos de interés están prácticamente a cero, pero dada la dificultad de hacer previsiones acertadas ¿no sería más adecuado anticiparse a lo que parece inevitable, y empezar a inyectar líquidez al sistema adquiriendo activos bancarios cuanto antes?

Rodrigo Martos 6 marzo 2009 - 08:04

Lo que me preocupa es que cuando llegue el momento de tomar decisiones (dentro de los grados de libertad posibles) y asumir riesgos haya falta de decisión.
Una política demasiado conservadora podría alargar el período de estancamiento. Pero un exceso de riesgos podría significar un aumento inflaccionista muy peligroso en dos o tres años.

Por otra parte, me parece arriesgado el hecho de que el BoE esté comprando títulos tal y como está haciendo la reserva federal. Espero que el BCE, en este aspecto, decida no tomar muchos riesgos.

Carlos Roldán Cuesta 6 marzo 2009 - 10:05

Evolución de los tipos de interés en la UE
Tipo de interés actual: 1,5%.
Del 2 al 1,5% (-0,50%). 05/03/09.
Del 2,5 al 2% (-0,50%). 15/12/09.
Del 3,25 al 2,5% (-0,75%). 04/12/08.
Del 3,75 al 3,25% (-0,5%). 06/11/08.
Del 4,25 al 3,75% (-0,5%). 08/10/08.
Del 4 al 4,25% (-0,25%). 03/07/08.
Del 3,75 al 4% (+0,25%). 06/06/07.
Del 3,5 al 3,75% (+0,25%). 09/03/07.
Del 3,25 al 3,5% (+0,25%). 07/12/06.
Del 3 al 3,25% (+0,25%). 06/10/06.
Del 2,75 al 3% (+0,25%). 03/08/06.
Del 2,5 al 2,75% (+0,25%). 08/06/06.
Del 2,25 al 2,5% (+0,25%). 27/02/06.

La medida adoptada por el BCE es de vital importancia para los bancos y para las familias, ya que podría provocar una nueva bajada del euríbor.

Por su parte, a los bancos les saldrá más barato prestarse dinero entre sí y la medida “debería” ayudar a animar la concesión de créditos a los ciudadanos y reactivar el consumo.

La repercusión más fuerte para España será una pequeña bajada del euribor en general y de los precios de los intereses hipotecarios, que aunque puede que ya no se note tanto esta rebaja en cierta medida siempre es “un poco ayuda”.

Uno de los puntos claves de esta rebaja es que se espera que para inicios de 2010 esta crisis llegue a su fin, por lo que se espera una gran actividad comercial; la bajada de estos tipos de interés intenta inyectar liquidez en la economía vía rebaja de tipos; es decir, tendremos más cantidad de dinero circulando ya que a unos intereses más bajos es más factible el movimiento de capitales.

En la teoría todo esto es muy “bonito”. Habrá que esperar a ver si estos efectos tienen las consecuencias deseadas y empezamos a recobrar algo de expectativas positivas que empiecen a generar confianza en los mercados; confianza para que los bancos se presten dinero y confianza para que las familias rezctiven el consumo.

Carlos Roldán Cuesta 6 marzo 2009 - 10:07

Evolución de los tipos de interés en la UE
Tipo de interés actual: 1,5%.
Del 2 al 1,5% (-0,50%). 05/03/09.
Del 2,5 al 2% (-0,50%). 15/12/09.
Del 3,25 al 2,5% (-0,75%). 04/12/08.
Del 3,75 al 3,25% (-0,5%). 06/11/08.
Del 4,25 al 3,75% (-0,5%). 08/10/08.
Del 4 al 4,25% (-0,25%). 03/07/08.
Del 3,75 al 4% (+0,25%). 06/06/07.
Del 3,5 al 3,75% (+0,25%). 09/03/07.
Del 3,25 al 3,5% (+0,25%). 07/12/06.
Del 3 al 3,25% (+0,25%). 06/10/06.
Del 2,75 al 3% (+0,25%). 03/08/06.
Del 2,5 al 2,75% (+0,25%). 08/06/06.
Del 2,25 al 2,5% (+0,25%). 27/02/06.

La medida adoptada por el BCE es de vital importancia para los bancos y para las familias, ya que podría provocar una nueva bajada del euríbor.

Por su parte, a los bancos les saldrá más barato prestarse dinero entre sí y la medida “debería” ayudar a animar la concesión de créditos a los ciudadanos y reactivar el consumo.

La repercusión más fuerte para España será una pequeña bajada del euribor en general y de los precios de los intereses hipotecarios, que aunque puede que ya no se note tanto esta rebaja en cierta medida siempre es “un poco ayuda”.

Uno de los puntos claves de esta rebaja es que se espera que para inicios de 2010 esta crisis llegue a su fin, por lo que se espera una gran actividad comercial; la bajada de estos tipos de interés intenta inyectar liquidez en la economía vía rebaja de tipos; es decir, tendremos más cantidad de dinero circulando ya que a unos intereses más bajos es más factible el movimiento de capitales.

En la teoría todo esto es muy “bonito”. Habrá que esperar a ver si estos efectos tienen las consecuencias deseadas y empezamos a recobrar algo de expectativas positivas que empiecen a generar confianza en los mercados; confianza para que los bancos se presten dinero y confianza para que las familias reactiven el consumo.

Antonio Renom Arboix 6 marzo 2009 - 10:12

Como dice el Sr. Guijarro vamos hacia un mundo con tipos 0…. Y de crecimiento de base monetaria de proporciones históricas, si el Sr.Friedman o Von Hayek levantaran cabeza no creo que tardasen mucho en sufrir un infarto.

Por un lado tenemos al Sr. Benanke a punto de subirse a un helicóptero a “lanzar dinero por las calles” para que el consumo/inversión se reactive aunque solo sea a un nivel que permita frenar la caída. Aunque imagino que sus compañeros de la Reserva federal ya deben haberle comentado el incremento tan espeluznante que esta provocando sobre la masa monetaria con su política de “tipos 0” e intervención directa en el sector bancario vía compra de cualquier activo toxico.

De todas formas nada nuevo bajo el sol, pues estamos hablando de uno de los grandes expertos académicos en la Gran Depresión que en todos su trabajos siempre ha apostado por esta política como la mas adecuada para evitar un colapso económico. Imagino que el Sr.Volcker debe estar listo para entrar en acción de nuevo cuando se necesite contener el monstruo inflacionario en un futuro…. Ya veremos.

Pero volviendo a Europa el Sr.trichet ha tenido que hacer de tripas corazón y reconocer que va a tirar los dados y esperar que no le surja una suerte de hiper inflación en pocos años. Las medida que se están tomando (concertadas con otros bancos centrales, ahí esta el SR.King (BoE) tragando bilis y con tipos al 0.5%) parecen destinadas a dar barra libre de dinero: tipos en mínimos, euribor sostenido artificialmente con un BCE actuando casi de entidad omnipresente en los mercados interbancarios y de prestatario de ultimo recurso, aceptación de colaterales mas bien dudosos para evitar el colapso de alguna entidad financiera de renombre y para rematarlo el rumor de la posible existencia de un plan en la recamara para financiar planes de inversión publica (urbi et orbe) vía compra de bonos estatales por parte del BCE.

Todo este original y contundente recetario parece chocar con una realidad que se empeña en hacer caso omiso a los “chutes” de liquidez y es que como muestran las curvas de tipos lo inversores no lo ven nada claro…. Toma y las familias menos!!! Es lo que tiene permitir niveles de endeudamiento en niveles superiores al 100%, por mucho que quieras animar a un ahogado no le puedes invitar a cañas…

Si hay algo seguro es que a la gente encargada de darle a la maquina de imprimir billetes (o contabilizar asientos electrónicos, ¡cosas de la era digital!) no les faltara trabajo, si ya lo dice el refrán nunca: “quien no se contenta es porque no quiere”.

Buenas tardes a tod@s

Jorge Carabias 6 marzo 2009 - 11:06

La evolución de los tipos de interés no hace más que demostrar que esta crisis es más profunda (y parece que duradera) de lo que se pensaba en un principio.
Efectivamente, los problemas con la inflación parece que ya no lo son tanto pero si el cómo frenar la recesión viendo que los datos de crecimiento son cada vez peores.
Veamos qué acciones toma en el futuro el BCE. Trichet comentó ayer que todavía le queda margen para tomar acciones y no solamente con bajadas de tipos.

Jose María González 6 marzo 2009 - 11:26

Personalmente, me preocupa cómo vamos a ver reflejadas esta medidas los ciudadanos en uestro día a día…

Parece que los partidos políticos, consumidores y expertos valoraron ayer que la decisión del BCE de recortar los tipos de interés debería servir para facilitar el acceso al crédito a familias y empresas.

Incluso el presidente de la Asociación Hipotecaria Española (AHE), Gregorio Mayayo, aseguró que la bajada de tipos supondrá una inyección “clara” de dinero en el sistema y aliviará “fuertemente” los presupuestos familiares.

El euríbor se situó ayer en el 1,981%, pero mi pregunta es si de verdad los que vivimos “hipotecados” vemos reflejadas estas bajadas de tipos.

Me parece que entre que los bancos no dan préstamos y las revisiones de los mismos son anuales, un gran porcentaje de la población no vemos ningún cambio.

¿Por qué no lanzan las entidades bancarias revisiones de hipotecas semestrales dadas las nuevas circunstancias?

Carlos Alvarez de Toledo 6 marzo 2009 - 11:51

Realmente está cambiando el mundo. Está cambiando el tablero de juego de la economía y las decisiones que se están tomando parecen más que razonables. Sin emabargo, ¿no os aterra pensar en una económía con menos bancos?, ¿sin subidas de precios y con bajos intereses en la hipoteca?
En parte si, pero las todavía la incógnita es demasiado grande.
Seguramente con el cambio que se está produciendo no haya ni vencedores ni vencidos, excepto el Estado de Bienestar Europeo.
Las primeras víctimas ya están en el depósitos, expuestos para hacer la autopsia.Algunos bancos e inmobiliarias ya son objeto de estudio en las universidades como parte de la historia reciente, se hacen trabajos de fin de carrera y se venden miles de libros (“La Crisis NINJA”, por ejemplo).
Las próximas víctimas, son las empresas industriales más débiles, alrededor de la construcción, ladrilleros, ceramistas, vidrio, cemento, puertas… y un largo etcétera. Estas no salen en prensa, pero son miles de empleos. No hay más que ir a Bailén a la zona de la Sagra en Toledo para ver el panorama.
¿Quienes podrían ser los siguientes en caer antes de que se reactive la economía? Yo no me atrevo a decir pero, ¿que pasará con los funcionarios?.

Angel Redondo Tena 6 marzo 2009 - 12:49

En mi opinion y en cuanto a la situacion que vivimos en España, creo que estas bajadas de tipos, no van a ser suficientes para reactivar la economía,si no se apoyan por cambios en la politica fiscal y laboral.

Creo que para que veamos un cambio en la inversion Española, el gobierno deberia de tomar importantes medidas fiscales,como:
1.La rebaja del tipo del Impuesto sobre Sociedades que ha pasado a ser una de las mas altas en Europa (España 30%, Alemania Reino Unido 30%, Irlanda 12,50%, Holanda 25%, Italia 27,%).

2. La rebaja Temporal y sectorial de los tipos del IVA al 15% (mininmo impuesto por la UE) con el fin de reactivar la economia,a pesar de que esto suponga un menor ingreso a las arcas del estado tan necesitadas hoy en día.

3.En cuanto a la politica social, creo que visto el dato del paro del pasado mes de febrero, donde hubo 4 PARADOS POR MINUTO, aunque puede que no sea el mejor momento (nunca lo es) creo que este país necesita un cambio hacia un mercado laboral menos regulado del estilo norteamericano, para que en el mercado laboral se de una circulacion mayor de la actual.

En cuanto a las posibles criticas que pueda recibir, del estilo de “estas medidas ya ha sido tomadas en otros paises y parece que la economia sigue si reaccionar”, decir que si bien esto es cierto, no menos cierto es que con la actitud pasiva de este gobierno seguro que las cosas no van a cambiar.

Por ultimo me gustaria lanzar una pregunta a este foro,
¿Sí, como muchos analistas anticipan la cifra de paro en España llegase a superar los 5 millones, creeis que el sistema social Español será capaz de hacer frente a todas las ayudas que esto supondría?

Bueno Un Saludo a todos, espero no haberos deprimido mas de lo que el panorama economico lo hace, pensar que ante esta situación, siempre nos quedaran los creditos P2P que recientemente han llegado a nuestro país, sera esto el fin de la Banca comercial?

Fernando Lins Arantes Ramos 6 marzo 2009 - 13:14

Me parece, que aún haciendo uso de todos los grados de libertad de la política monetaria y de la política fiscal, van a existir grandes dificultades para reactivar la económica. Por el lado de la política monetaria, el BCE ya viene bajando los tipos de intereses desde hace meses, con pocas posibilidades de mejora de la actividad económica y con proyecciones aun peores para 2009 y 2010. Por el lado de la política fiscal, intentará llevar a cabo el programa de emisión de los títulos públicos, pero Estados Unidos y otros países también están haciendo lo mismo, o sea,
emisiones gigantescas, y seguramente tendrá dificultad para encontrar entidad y personas dispuestas a comprar toda esa cantidad de títulos en circulación.

Rocio Gomez Riesgo 6 marzo 2009 - 13:43

Coincido con muchas ideas que propones Angel. Respecto a las medidas fiscales; creo que es acertado plantearse una rebaja de tipos en el Impuesto de Sociedades; mejor ayudar a las empresas por esta vía y no esperar a que sufran verdaderos problemas de liquidez. Además esto también ayudaría a controlar el galopante crecimiento del paro que todos pronostican. Así parece que salen las cuentas; lo que las arcas públicas dejan de ingresar por el IS lo ahorran via subsidio de paro, y el tejido empresarial se “reanima” un poco. En segundo lugar propongo una alternativa a la rebaja del IVA que comentas: una rebaja en el IRPF para aumentar la renta disponible de las personas físicas, lo que (en un modelo perfecto) debería provocar un mayor consumo y una mayor inversión de las empresas, en conclusión, un desplazamiento de la demanda agregada en sentido expansivo. Y es aquí donde se me ocurre que quizá debería el estado plantearse una subida del IVA, eso sí como bien dices tú temporal y sectorial. De algún sitio hay que sacar las “perras”, y al igual que nos comparamos con otros “benchmarks” en los tributos directos, también es cierto que en el IVA tenemos cierto margen de subida.

Coincido plenamente en relajar la política social. El argumento de que ésto provocaría más despidos no me parece sostenible. Ojo, que esto lo dice una asalariada. Lo único que estamos provocando con el rígido sistema actual es crear más barreras a las nuevas contrataciones y a la creación de empresas, trabas también para que otros países sitúen sus empresas en España, un elevado volumen de empleo temporal y/o precario y sobre todo un sistema insostenible que ni nuestros nietos terminarán de pagar…

Espero que ésto último responda a la pregunta que lanzas. Ya sabes, alguien nos avisó que esto de la Seguridad Social es otra de esas pirámides que tan de moda están… sólo que legal.

Saludos a tod@s

Alberto Corsín Lafuente 6 marzo 2009 - 14:19

Cada vez me parecen medidas más a la desesperada para reactivar la economía. Creo que se están tomando medidas que se tomaron en el pasado y funcionaron con la esperanza de que funcionen igual que antes y, sin embargo, esta crisis tiene ciertas particularidades que la hacen muy distinta de de las anteriores.

¿Corremos el riesgo de querer curar un cáncer con las medicinas que funcionaron para un esguince?

El problema que veo es que ya nadie se fia de nadie. Interbancario, bancos y sus clientes, clientes y sus bancos… y eso es una cosa totalmente subjetiva que no se puede cambiar de la noche a la mañana ni se puede cuantificar. Yo lo veo más como un new deal “reloaded” y esto se va a alargar bastante.

Miguel Ruiz 6 marzo 2009 - 22:26

Pues si seguimos así habrá que invertir en fabricas de colchones. Para el que tenga un duro, perdón un euro, sera mas seguro tenerlo bajo el colchón, por si acabamos en un corralito, y para la retribución que dan los depósitos y el bajón de la bolsa, no vale la pena correr riesgos.
Las medidas económicas que se debaten se olvidan de los ciudadanos de a pie. Creo que habrá que cambiar radicalmente de modelo. Todo el crecimiento económico de los últimos años ha sido en falso, con excesivo apalancamiento. Ahora la palanca se ha roto ocasionando muchas victimas. Veremos quien se atreve a montar otra nueva.

[…] Fuente Original Parsimonioso BCE: la nueva bajada de tipos llegará en marzoParsimonioso BCE: la nueva bajada de tipos llegará en marzo – Instituto de Empresa Business SchoolZIRP: "Zero Interest Rate Policy" (Política de tipo de interés cero) – Instituto de Empresa Business SchoolPersiste, aunque se reduce, el elevado déficit con el exterior (9,6% del PIB) – IE Business School¿Por qué unos países son tan ricos y otros tan pobres? – IE Business School¿Qué es el Fondo para la Adquisición de Activos Financieros? – IE Business SchoolLa economía iberoamericana como drama e ilusión – IE Business SchoolUna propuesta para salir de la crisis: tarjetas de crédito gratis – IE Business School¿Bajará el BCE los tipos hasta el 0%, tal como ha hecho la FED? – Instituto de Empresa Business SchoolTrichet abarata las hipotecas. Los bancos deben mover ficha. Click aquí para ver ampliado. Click aquí para ocultar. DATOS DEL POST: Agregado el 07.03.2009 en Dirección de Empresas Tags Banco Central, Banco De Inglaterra, Banco De JapóN, Bce, Boe, Business School, Cero, El Banco, Hong Kong, Reserva Federal, Sistema Financiero, Suecia, Tesoro, Unos […]

Javier LLorente González 7 marzo 2009 - 23:47

La bajada de tipos de interes producida el pasado jueves, se puede decir que es la mayor en la historia de Unión Europea.
Si tenemos en cuenta las previsiones macroeconómicas del Banco Central Europeo, un 3 % aproximado de crecimiento negativo y próximo al 0 % a inicios del 2010, se puede deducir que la bajada de tipos no tiene en la cifra del 1,50 % su última parada.

En mi opinión la necesidad fundamental de este tipo de medidas de expansión monetaria, tardan demasiado en llegar a pleno rendimiento al consumidor de a pie, al cual le conceden creditos, en el mejor de los casos a un tipo que se multiplica por 8 en determinadas situaciones. Este tipo de bajadas debe y tiene que afectar al euribor que en teoria, dispone de un recorrido algo mayor que el tipo comentado.

Alberto de Benito Aznar 8 marzo 2009 - 14:20

Respecto al artículo del Profesor Diez Guijarro saco dos conclusiones:
– La revisión de las previsiones del BCE prevén que la crisis se alarga todo el año 2010
– Ante esta situación, el BCE no encuentra otra solución que bajar los tipos de interés e imprimir más billetes

Las medidas ya se han estado tomando y no han tenido resultados positivos, pero tampoco negativos ya que el principal efecto de esta política monetaría debería ser la inflación, dato económico que está bajando y se encuentra, por ejemplo en España, en el mínimo de 40 años.

Luego parece lógico que el BCE siga bajando tipos y que éstos acaben cerca del 0%. Entonces, ¿porque estas medidas no tienen impacto en el sistema financiero ni en la economía doméstica?
Bueno, es muy posible que sí estén teniendo un efecto sobre el sector financiero, permitiendole hacer frente a las entidades a situaciones dificiles de liquidez en el corto plazo, pero complicando su futuro en el medio plazo. Sin embargo, estas concesiones a las entidades financieras están permitiendo alargar situaciones que parecen insostenibles, bancos y cajas de ahorro que necesitan el apoyo de otras entidades (o su absorción) están malviviendo a base de estas herramientas que sólo las convierten en entidades muy difíciles de vender en términos económicos (no políticos) en el corto plazo. Y luego tendremos más casos como el de CCM, que si alguien se queda con ella es “de favor” y cobrando del Estado por ello. (Cuando varias entidades se plantearon una compra real en términos económicos hace no más de un año).

Pero por otro lado, un poco más alejado del asunto del artículo pero que ya han mencionado mis compañeros es la posibilidad de un gobierno nacional (a nivel Europeo es muy complicado) de crear una política fiscal distinta para afrontar esta situación.
Tanto Ángel como Rocío tienen un punto de vista distinto sobre el asunto y a mi me gustaría aportar algo aún un poco distinto.
El gobierno debe afrontar los problemas con celeridad y no dispone de recursos para ello y por lo tanto mi propuesta es aumentar el IVA y demás impuestos indirectos y bajando los impuestos directos, IS e IRPF calculado para recaudar aproximadamente lo mismo.
Qué significaría este cambio? Básicamente trasladas la decisión de consumo o ahorro a las familias. Si las familias se deciden por el ahorro, beneficiará al sistema financiero, el sistema financiero a los que prefieren consumir, y estos a las empresas.
Si las familias deciden que consumen, se traslada directamente a las empresas.
Aún así, y aquí difiero con Rocio, el problema más grave en España es la destrucción de empleo, no que no se esté creando. Ahora mismo no abarataría el despido, ya llegarán otros tiempos donde la preocupación sea crear nuevos puestos de trabajo. Los empresarios no se podrían beneficiar de esta medida, pero sí de una bajada de impuestos o una subida del consumo. Además una flexibilización de las medidas de despido puede conducir a una reducción mayor del consumo por el miedo a perder el trabajo y verse en unas condiciones peores a las actuales

Carlos Muñoz 8 marzo 2009 - 14:45

Como ya ha aparecido en muchos de los comentarios, el recorte de tipos de interés sin parangón por todos los bancos centrales no parece a priori que vaya a solucionar los muchos problemas de la economía mundial. La crisis actual se puede atribuir al exceso de liquidez de años anteriores y se intenta contener con más liquidez, esto es de locos. Solo les falta decirles a las familias que se sigan endeudando para aumentar el consumo aunque no sepan si van a poder pagar. Bajando los tipos el BoE, BCE, Reserva Federal y el resto de bancos tratan de combatir uno de los síntomas de la crisis (restricción del crédito) pero no se apunta a las verdaderas causas de la misma, el descenso abrupto de la confianza debido al elevado endeudamiento tanto familiar como empresarial.

Respecto a lo de poner en marcha una estrategia de expansión cuantitativa (bonita forma de llamar a darle a la máquina de imprimir dinero) tampoco parece la solución adecuada. Según parece, el BCE se va a encargar de comprar deuda estatal europea para que los gobiernos de cada país hagan lo que los políticos siempre han querido hacer… gastar! Esto puede ayudar en la coyuntura actual siempre que el gasto público se dedique a proyectos que realmente incrementen la productividad, pero con la clase política actual eso es un objetivo demasiado teórico. Parece que se ha dado vía libre a los gobiernos de todo el mundo para aprobar planes de inversión estatal con presupuestos escandalosos y encima con la excusa de la crisis se aprueban por las vías que menores controles incorporan. ¿Cuánto tiempo tardaremos en ver en las noticias a políticos amigos de lo ajeno tratando de defenderse de acusaciones indefendibles?

Pero dejando de lado todo esto, ¿cuánto puede tardar esta nueva inyección de liquidez en llegar a la economía real? Pues el tiempo que puede tardar el BCE en imprimir los billetes y comprar deuda pública es mínimo, pero hecho esto en los gobiernos hay que aprobar planes de inversión en infraestructuras, crear proyectos, sacarlos a concurso público (¿o los van a adjudicar a dedo?), recibir propuestas, adjudicarlos, llevarlos a cabo (el tiempo de ejecución de la obra pública no es corto) y una vez todo esto está hecho, hay que pagarlo. Si tomamos que la obra se pueda planificar y ejecutar en unos 6 meses (sí, hay que hacer un ejercicio de muy buena voluntad) luego tenemos que, en el caso español, el gobierno tiene la sana costumbre de no pagar hasta 18 meses después de ejecutar la obra! O sea, que nos ponemos en 24 meses hasta que las empresas agraciadas con la adjudicación de la obra pública reciban el dinero. Una inyección de liquidez un poco tediosa, la verdad. De todos modos, como tampoco se ataca la raíz del problema…

Creo que para reactivar de alguna forma la economía hay que estimular el consumo. El mayor problema que tenemos actualmente es que la gente no compra y por una sencilla regla de dos las empresas no venden. Hay que recuperar la confianza para que los ciudadanos y las empresas se decidan a comprar de nuevo. Una posible vía la propone Xavier Sala-i-Martin. Se trata de suspender temporalmente el IVA. La inmediatez de esta medida es clara, un día se aprueba y al siguiente todos los productos sin IVA. Las empresas dejan de tener que guardar recursos para pagar el IVA. Las inversiones son más baratas. Los ciudadanos lo ven todo más barato. Y al ser una suspensión temporal, todos saben que en cualquier momento puede volver a restablecerse el IVA y los precios volver a subir. Por lo tanto, todos a gastar… reactivación del consumo! Un buen comienzo para atacar la crisis.

Un saludo compañeros,

Alberto de Benito Aznar 9 marzo 2009 - 09:50

Carlos,

aunque lo proponga Xavier Sala-i-Martin, suspender el IVA no es posible dentro del marco normativo europeo actual, ni siquiera con caracter excepcional. Como ya dijeron antes, el tipo mínimo, salvo productos de primera necesidad, es del 15% para los países de la UE.
Otra cosa es que todos los países se pusieran de acuerdo en esto y lo cambiaran, pero lo dudo porque la imposición indirecta tiende a subir mientras baja la directa. Eso sí, en estos tiempos de urgencias, quien sabe?

Carlos Muñoz 9 marzo 2009 - 11:07

Estimado Alberto,

Efectivamente, es algo que tiene que decidirse en Bruselas, lo cual quiere decir que no es imposible. En ningún momento he dicho yo que fuera fácil o que pudiera hacerse en Madrid.

Igualmente, es posible que actualmente la tendencia en política fiscal sea otra, pero se trata de intentar dar soluciones, no de seguir tendencias. No podemos valorar lo que es bueno o malo para el problema económico actual según lo ocurrido en el pasado. Solo hay que ver los planes de estímulo actuales para darse cuenta de que con la excusa de la crisis están cambiando muchas.

Un saludo,

Gonzalo Fernandez de Cordova 9 marzo 2009 - 12:51

La medida de la reducción de los tipos al 1,5% esta semana está en línea con las políticas seguidas tanto por la Reserva Federal como por el Banco de Inglaterra.
Sin embargo, la tendencia a tipos cercanos al 0%, para re-activar la economía, la financiación y el consumo (siendo una de las principales herramientas de las que se disponen), me preocupa en 2 sentidos:

– Los Bancos Centrales se están quedando poco a poco sin margen de maniobra.
– En adición a la situación de los mercados financieros, industriales, de consumo y de todos los agenetes económicos en general, nos encontramos ante una crisis de confianza y por ello, hasta que no se recupere la confianza en el sistema, entre los propios bancos, etc. no habrá recuperación posible.

Las previsiones hablan de 2010-2011, esperemos que las medidas que se están tomando funcionen lo antes posible.

Saludos.

Juan Díaz-Mauriño 9 marzo 2009 - 22:58

Con todas las noticias que se están públicando en los últimos meses y viendo como van reaccionando los diferentes agentes, lanzo un par de preguntas al aire:
¿cuándo se va a sumar el BCE a la intervención directa en el mercado? y, ¿por qué no aceleran ya de una vez la bajada de tipos en lugar de darnos este goteo? No sé mucho de estos temas, pero me da la sensación que desde hace tiempo se ve venir estas actuaciones…entonces, ¿por qué no se aceleran?

Angel Redondo Tena 10 marzo 2009 - 09:34

Rocío, en relación a tu propuesta alcista del IVA destinada a conseguir así un aumento en las debilitadas arcas del gobierno, tal y como propone el informe presentado por FUNCAS, en mi opinión creo que esta medida podría tener un impacto inflacionista y supondría la estocada final al consumo de nuestro país.

En todo caso, me gustaría comentar la propuesta que ha presentado FUNCAS que en línea con el informe del BBVA y tus comentarios, propone además del citado aumento del IVA, una rebaja de las cotizaciones empresariales y el aumento de las que pagan los trabajadores a la Seguridad Social.

Llegados a este punto, me surge una nueva duda, ¿No creéis que con estas medidas destinadas a evitar que todo el peso de los ajustes propuestos recaiga sobre las empresas, se aniquilaría de manera definitiva el consumo de los ciudadanos de nuestro país?

Un Saludo

Venancio Castañón 10 marzo 2009 - 14:05

Desde mi totral modestia, tambien como principiante de este mundo llamado economía. Creo que las bajadas del tipo de interés son acertadas, las medidas tomadas por el BCE son correctas pero podian serlo aun mas. A que esperan a seguir bajando a 0.5, la situación va ha mejorar, la crisis no esta en su punto algido, solo me lleva a preguntarme que si ellos saben lo que esta pasando. Todo el mundo sabe donde esta el mundo economicamente en la actualidad. Creo que deberían tomar las medidas drásticas de una vez por todas, espero no ser muy pesimista, pero si no lo han hecho es porque son optimistas o por que no saben cuando y como acabará esto.

En cuanto a la situación nacional, no hay nada qua yo pueda aportar que no sepais. Creo que estamos rolex en vez de setas. la actualidad económica es relegada a un segundo plano, dendo importancia a terceras cosas que no afectan en nada. Tanto el papel delgobieron como el de la oposición hacen de España un pais sin principios ni cohesión. La verdad no se a que estamos jugando, cuando lo unico que deberían reflejar los medios es las medidas adoptadas ante este tsunami que esta llegando a cada rincon del mundo. reajustemos nuestros precios, seamos competitivos y fomentemos nuestros sectores fuertes. Seamos realistas, procedamos a construir y no a seguir destruyendo.

Por último mi suma preocupación ante la confianza que nos trasladan, la cual es nula. Reactivemos las PYMES y no finacniemos aquellas que han contribuido de forma activa a donde estamos hoy. Tal como vamos nos iremos ha hacer las chinas, las indias y las americas como hace años lo hicieron nuestros abuelos.

Gracias y perdonar mi pesimismo como ignorancia en este mundo llamdo economía.

Richard Pérez Araujo 10 marzo 2009 - 19:02

En línea con los comentarios sobre el IVA:

Tomado de elmundo.es: “El vicepresidente segundo del Gobierno y ministro de Economía y Hacienda, Pedro Solbes, ha asegurado que España no extenderá el IVA reducido a más servicios pese al acuerdo alcanzado en la Unión Europea, que permite aplicarlo de forma permanente a los servicios prestados localmente y que requieren mucha mano de obra”

Siendo esta una política que podría incentivar el consumo y reactivar la economía, el gobierno español prefiere guardarse el “as bajo la manga” para poder aplicarla cuando lo considere necesario.

Esto me recuerda los comentarios del propio Solbes negando la crisis. Sin embargo, en esta ocasión opino que esta postura refleja que los grados de libertad que pueda tener el gobierno para actuar en la crisis se están acabando. Con el déficit público previsto, el gobierno no puede permitirse debilitar aún más las arcas públicas.

Habrá que estar pendiente sobre el resultado que estas políticas tengan en nuestros vecinos europeos, y de ser positivos, evaluar como poder llevarlas a cabo en España sin romper el equilibrio del resto de políticas económicas y fiscales locales en marcha para paliar la crisis.

Saludos.

Angel Redondo Tena 10 marzo 2009 - 19:36

Richard, no puedo estar más de acuerdo contigo y es que Solbes critica primero la propuesta de FUNCAS de subir el IVA, para mas tarde, rechazar la propuesta de reducción de los 27.

A ver si es que se nos está escapando algo y lo mejor ante la crisis es dejar las cosas como están…

Solo espero que cuando este gobierno decida tomar medidas ante la crisis no sea demasiado tarde.

La pasividad de nuestro estado ante la crisis comienza a ser alarmante, creo que por impopulares que puedan parecer, hay medidas (fiscales y laborales) que necesitan tomarse de manera inmediata.

Juan Díaz-Mauriño 11 marzo 2009 - 10:50

Igual a Solbes le queda poco para ingresar en esa larga lista de parados en España… mientras, a esperar a que el Gobierno, como dice Ángel, tome medidas….porque los datos que se publican día a día no pueden ser peores.

Saludos!

[…] se quede sin instrumentos. En situaciones de crisis como la actual, los bancos centrales tratan de reducir los tipos de interés para estimular la demanda agregada. En la medida en que el tipo de interés es el precio del […]

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