El más grave problema de nuestra economía -entre otros muchos- es que ha sido la más afectada por la desafortunada política monetaria expansiva del BCE (y también de la Fed). El largo periodo de tipos artificialmente bajos, incluso negativos en términos reales (lo cual, por desgracia, sigue pasando hoy en España), ha incentivado un endeudamiento excesivo y una política crediticia tremendamente dañina. Este exceso de crédito, de dinero fácil, se ha ido en gran parte hacia actividades de poco valor añadido, especulativas, desviando recursos que podían haber sido destinados a otros sectores, y ha propiciado que la inversión excediera con mucho al ahorro, y ya sabemos que por mucho que nos empeñemos, no hay posible equilibrio ni crecimiento sostenible si el ahorro no es igual a la inversión. Y esto es, ni más ni menos, el déficit corriente tan tremendo que tenemos. Hemos crecido más que el resto, sí, pero a costa de endeudarnos, es decir, de invertir y consumir en el presente lo que era inversión y consumo futuro (pues el crédito no es más que la inversa del ahorro). Y ahora debemos pagar la factura, ya estamos en el “futuro”, y esto ya no puede seguir así: nuestra capacidad de endedudamiento se ha agotado, los precios de los bienes de capital (hacia donde ha fluído gran parte de ese dinero fácil) ha crecido demasiado y ahora esa inflación se traslada a los bienes de consumo. Además, la política expansiva de la Fed ha generado, entre otras razones, un dólar demasiado barato, que ha impulsado otras “burbujas” en mercados refugio (tras la explosión del mercado hipotecario), tales como el petróleo, el oro, metales, materias primas, alimientos, etc, y eso nos está haciendo mucho daño. Además, el euro caro empeora nuestras ya débiles exportaciones.

El único ajuste posible es el que el mercado va a hacer, queramos o no, y lo va a hacer por las bravas, y nadie puede pararlo. Va a reducir el consumo, mejorando el ahorro, y va a reducir la inversión, disminuyendo así el diferencial ahorro-inversión. Esto supondrá muchos fracasos empresariales, redimensionamiento de sectores, caídas de precios de activos, desempleo, pérdida de crecimiento económico …

Lo único que nos resta es prepararnos para cuando el ajuste se haya realizado, no volver a caer en los mismos errores y realizar las tan mencionadas reformas estructurales (mercado energético, laboral, educación, impulso sectores tecnológicos, etc) y luchar para que el BCE no vuelva a bajar los tipos por debajo de lo que serían los “tipos naturales”, esto es, que no vuelva a expandir el crédito sin un crecimiento previo del ahorro: hace muchos años, más de un siglo, que se sabe que esto es perjudicial y sólo aboca al fracaso, pero lamentablemente la ciencia económica es la única en la que no acabamos de avanzar sobre lo ya conocido y experimentado, sino que volvemos a caer, una y otra vez, en los mismos errores. No en vano se trata de una ciencia social, relativa al hombre, y ya se sabe que éste es el único animal que tropieza dos veces (al menos, diría yo) con la misma piedra.

Un saludo

El modelo español se basa sobre todo en la construcción y a no ser que se pongan en marcha propuestas para cambiar esto, el crecimiento español dependerá siempre de los tipos de interés y la capacidad de endeudarse de las familias.

Un mayor apoyo a la inversión, a la creación de nuevas empresas, a la investigación y a la producción de tecnologías de alto valor añadido para el mercado interior y la exportación aportarían mayor estabilidad a la economía española que simplemente “parchear” y dar ayudas al consumo (los famosos 400€) o comprar suelo público para las constructoras u obligar a los municipios a dedicar un x% de su suelo a vivienda protegida.