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Jul

Hoy me gustaría pedir vuestra opinión sobre que puedo hacer con mis escasos ahorros. Una institución financiera española me ofrece un “Depósito Petróleo” con vencimiento en julio 2010 que tiene las siguientes características. 1) El capital está garantizado, es decir, si el precio del petróleo baja te devuelven todo el capital pero sin intereses. 2) Su rentabilidad está ligada a la evolución del precio del petróleo. 3) Si el precio del petróleo sube mucho solo recibes una rentabilidad de un 4% en 2 años.


Pongo 3 ejemplos que valen más que mil explicaciones:

Ejemplo 1:
Precio del petróleo a 25 de julio de 2008: $ (dólares) 135.
Precio del petróleo a 20 de julio de 2010: $ (dólares) 202.
En ningún día de la vida del producto el precio del petróleo toca la barrera superior que está señalado en un 90% superior del precio inicial (135 multiplicado por (1+90%) =$ (dólares) 256,50).
Interés recibido a vencimiento: ($202-$135)/$135= 49,63%.

Ejemplo 2:
Precio del petróleo a 25 de julio de 2008: $135.
En cualquier día comprendido entre el 25 de julio de 2008 y el 20 de julio de 2010, el precio cierra por encima de la barrera del 90% de revaloración (situada en $256,50), a $290.
El depósito a vencimiento da un cupón del 4% del capital invertido.

Ejemplo 3:
Precio del petróleo a 25 de julio de 2008: $135.
Precio del petróleo a 20 de julio de 2010: $98.
A vencimiento, el depósito devuelve el 100% del capital invertido, y el interés sería del 0%.

¿Por qué invertir en una estrategia alcista en petróleo?

La institución financiera que ofrece el depósito piensa que el precio del petróleo seguirá subiendo por 3 motivos:

1. Incapacidad de los países productores para incrementar la oferta.

Algunos de los principales campos petrolíferos están llegando a su punto máximo de producción y muchos otros ya lo están desde hace tiempo. La falta de previsión en las últimas décadas ha supuesto un claro déficit en exploración y producción que ha determinado una situación de gran precariedad ya que la capacidad extra es mínima.

Esta situación se ve agravada por el hecho de que la mayoría de las reservas probadas se encuentran en zonas políticamente inestables. Cualquier pequeña disrupción en la producción puede provocar fuertes subidas de precios.

Además prácticamente la totalidad de las reservas se encuentran en manos de compañías nacionalizadas, cuya capacidad y eficiencia es muy baja. En algunos países como Rusia, la presión impositiva desincentiva la actividad de exploración y desarrollo de los campos, de modo que la producción está bajando por culpa del envejecimiento de las infraestructuras.

Además la infraestructura actual de producción de petróleo está siendo sobreutilizada por encima de su capacidad nominal. Esto es posible por un uso más intensivo de aquél para el que fueron diseñados y representa una situación inestable.

2. Demanda.

Aunque la demanda se está reduciendo en los países de la OCDE, la demanda global avanza impulsada por los países en vías de desarrollo. A pesar de que el crecimiento en estos países puede verse afectado, seguirán presionando el precio al alza ya que todavía el consumo per cápita en estos países es muy bajo.

Por otra parte, en los países desarrollados la capacidad para seguir rebajando la demanda a corto plazo es limitada. En la década de los 70, la demanda se redujo considerablemente en aplicaciones industriales o en calefacción tras las fuertes subidas de precios. El consumo actual se concentra en el sector transporte y es difícil de sustituir a corto plazo.

3. Precio.

Pese a las subidas de precio del petróleo en los últimos meses, cabe resaltar que en términos reales (considerando la inflación) el precio todavía permanece a niveles cercanos a los de finales de los años 70 y principios de los 80.

¿Si tuvieras liquidez suscribirías este depósito?

Comentarios

Javier Sanz 14 julio 2008 - 12:14

Supongo que si alguien ofrece un producto financiero cuya rentabilidad está indexada al mercado del crudo es porque va a invertir de manera especulativa en ese mercado. Y si lo plantea es porque otros como esta entidad financiera están haciendo lo mismo.

Partiendo de que fuera cierta la primera y segunda hipótesis dichos productos financieros van a tensionar todavía más el mercado provocando un extra de subida que será difilc discernir. Son demasiadas variables ligadas: capacidad de producción, especulación financiera, crecimiento de la demanda (y aunque no lo comenta tensiones de cambio de moneda).

¿Es posible que la especulación haga disparar el precio de manera puntual por encima de los $256? Diría que poco aunque dependerá del peso del crudo sobre el GDP de las economías de los paises desarrollados y los BRICS.

Este si que es un parámetro clave para saber si se producirá una resistencia importante al alza del precio del crudo. Valores por encima del 5% son dificilmente soportables sin provocar una crisis de dimensiones mayores.

Por otro lado, ¿que impedirá a todos estos fondos abandonar sus posiciones en Junio de 2010 provocando una caida del precio tras haberse embolsado todos los beneficios de 2 años y que dicha caida sea suficiente para no retribuir a los aportantes de liquidez con la que ellos han jugado?.

Por último, y si de repente se recupera la paridad del euro/dolar, ¿Esta repentina presión de precios no hará caer el consumo de manera drástica presionando fuertemente para una reducción de los precios del petróleo?

Me parece una lotería de alto riesgo

Economista Positivista 14 julio 2008 - 13:23

Podemos preguntarle a Richard Rainwater lo que opina sobre el tema:
http://www.time.com/time/magazine/article/0,9171,1812073,00.html

Alvaro Sastre 16 julio 2008 - 19:11

Parece claro que el petróleo seguirá subiendo. Productores, comercializadores y consumidores están de acuerdo en una cosa: no va a disminuir la demanda sino todo lo contrario y, como muy bien resaltas en el articulo, será muy dificil un ascenso apreciable de la oferta.

El riesgo lo veo más, como comentan en un comentario anterior, en el tipo de cambio. Claro que ese es un riesgo, en principio, de la entidad financiera si no se cubre adecuadamente y no del suscriptor del fondo.

En cualquier caso a mi me parece poco ético invertir especulación de este comodity en los tiempos que estamos. ¿Que opináis? ¿soy raro?.

Carlos Enrile 18 julio 2008 - 01:45

Rafael,
Olvidate del juego y si te gusta el petróleo invierte en fondos de industria extractiva: No sabemos si saldrá petróleo, pero la plataforma extractora cobra seguro su -multimillonario- alquiler diario. Por ejemplo, “Odin Offshore” en http://www.odinfundmanagement.com 😉

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