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Según cuenta la Biblia, Joseph, undécimo hijo de Jacob, acumuló maíz en las tierras de Egipto en previsión de los siete años de hambruna que estaban por venir. Desde entonces hasta hoy, las cosechas y materias primas han sido almacenadas y los comerciantes han buscado sus ganancias especulando con la oferta y la demanda de estos bienes, una práctica a menudo condenada éticamente a lo largo de la historia.


Cada vez son más las voces que se alzan contra la especulación de bancos de inversión, hedge funds, inversores institucionales, etc. como responsables de buena parte de la inflación en el petróleo y los alimentos. Entre los defensores de esa idea podemos encontrar postulantes tan diversos como la OPEP o el Senado de EEUU, cuyo Comité de Comercio se está planteando limitar la participación de los grandes inversores institucionales en los mercados de commodities. El pasado martes este panel escuchó con atención la ponencia del liberal George Soros, defendiendo esa misma tesis.

Recientemente The Economist publicaba un interesante artículo cuestionando tal planteamiento, que animo a nuestros lectores a comentar en este foro.

Comentarios

MDD 6 junio 2008 - 10:39

De acuerdo y no de acuerdo. En la mayoria de los casos los especuladores tienen un efecto a corto plazo en los precios, esto se debe a que cualquier desbalance entre oferta y demanda, en general, puede ser corregido en mayor o menor medida por el juego de la oferta y la demanda.

Ejemplos graficos son la mejor manera de explicar el fenomeno:
1) Este es el extremo de la capacidad de produccion ilimitada con un sustituto perfecto. Supongamos que existen dos compañias de software Bicrosoft y Horaculo que producen un programa de hoja de calculo que son compatibles entre si y que no existe una preferencia entre uno y otro. Si el mercado empieza a demadar como loco hojar de calculo de Bicrosoft. Bicrosoft pede aumentar su produccion practicamente sin limites ya que tiene un servicio de descarga y es cuestion de “clickear y bajar”, y si se les ocurre subir el precio pues el consumidor ira a Horaculo por el mismo producto. En este mercado el precio sera estable y la ganancia de las empresas probablemente (haciendo muchas simplificaciones) sera muy cercano al coste del capital.

2) Vamos al caso del petroleo, y olvidemonos de derivados financieros para simplificar el ejercicio. Supongamos que se pone de moda comprar petroleo como inversion. Cada uno tiene un tanque imaginario ilimitado en su casa donde puede almacenar el petroleo y luego lo puede vender sin problemas en el futuro (simplificando mucho, este es el efecto que causan los derivados). Las compañias petroleras no pueden darle al boton de “clickea y bajar”, aumentar la produccion de petroleo para que tu lo puedas echar en tu tanque imaginario toma varios años, es por eso que el precio aumenta de forma automatica ante este aumento de demanda. Productos sustitutivos? para agunas cosas el petroleo puede ser sustituido (Carbon, Gas, entre otros para la produccion de enegia). Para muchas otras no puede ser, como lo es la gasolina que usan los automoviles y los aviones. Y este tipo de demanda es bastante inelastica, es decir, el mercado que queda en Cataluña y necesita que le envien los chocos de huelva no puede hacer otra cosa mas que pagarle a alguien para que se los traiga, y hasta que no inventen el teletransportador de Star Trek, no se puede hacer otra cosa mas que usar gasolina. Esto es asi con las medicinas que necesitan los enfermos, la gente que tiene que ir a su trabajo, la ropa que necesita la tienda, etc. El consumo de petroleo es muy pero que muy inelastico.

La respuest normal del “especulador”, es vender el petroleo luego de hacer su ganancia, pero los “Index Funds”, no lo venden. Es como si nosotros llenemos ese tanque imaginario de nuestra casa y cuando sube el precio lo que hacemos es seguir echandole mas petroleo.

Y se entra en el circlo vicioso, mas sube el precio del petroleo, mas rinden los Index Funds, mas atractivo es para vender este tipo de productos, mas gente los compra, mas petroleo compran los index fund, mas sube el precio.

Formas de corregirlo:
1) La mano invisible que todo lo corrige: Los rendimientos para las petroleras es tan atractivo, que incrementan la produccion lo mas que pueden – El contrargumento es que la produccion no se puede incrementar al mismo ritmo de la demanda (abrir un pozo de los nuevos que son mas complicados toma años) y ademas como muchos dicen, ya el petroleo que hay en su mayoria ya ha sido descubierto, por lo que la produccion es limitada. Otro argumento en contra es la discutible situacion oligopolistica de esta industria que no le conviene aumentar la produccion de manera drastica.

2) Prohibir los Index Funds: De efectos insospechados. Si de repente todo ese petroleo que tenemos acumulado en nuestro tanque sin fondo imaginario lo sacamos al mercado porque nos viene la guardia a cerrarnos el tanque pues el efecto en el precio seria devastador. Esto muy probablemente causaria un paron inmediato de todo incremento en produccion lo que agravaria la situacion a largo plazo, ya que el aumento en la demanda (aparte de los Index Funds), es bastante real, con paises emergentes impulsandolo.

Que pasara si todo sigue igual?, pues jugando un poco a tener la bola de cristal, lo mas probable es que el precio del petroleo siga subiendo inflado por el doble efecto de los Index Funds y de el aumento de demanda de los paises emergentes hasta que, literalmente, la gente ya no aguante.

Una recesion mundial sin precedentes causara una caida en la demanda, la caida en la demanda hara que baje el precio del petroleo, esto hara que todos los que tienen el petroleo en su tanque imaginario lo vendan, causando un desplome en el precio del petroleo (en ese momento yo me inflaria de futuros de petroleo como un desquiciado). Esta recesion causada por esta espiral inflacionaria alentada por los Index Funds hara que se prohiban este tipo de fondos.

La vida continuara como siempre y otro ciclo de “bubble and burst” habra pasado…. hasta el proximo….

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