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¿Por qué el euro recoge toda la depreciación del USD?

Escrito el 16 marzo 2008 por Mikel Aguirre en Economía Mundial

En el mercado bursátil, la inversión en un determinado titulo se realiza con el objeto de capitalizar revalorizaciones futuras y/o repartos previstos de dividendos. En el mercado de divisas las apreciaciones de las monedas se basan en expectativas de crecimiento de las economías emisoras o por la necesidad de utilizarlas para el pago en mercados internacionales (compras de crudo, materias primas o importaciones.

Si el crecimiento previsto en la Unión Europea para el 2008 es de entorno al 2,2% (más bajo que EEUU o Reino Unido), ¿cómo se explica la continua apreciación del euro frente la USD?


Con el euro hay un efecto llamada por el cual, gobiernos centrales y suministradores de materias primas como el crudo, están optando por una diversificación de sus carteras comprando euros en vez de dólares lo que incrementa el valor de la divisa comprada. Esto junto con las bajadas de tipos de la Reserva Federal y las previsibles del Banco Central Inglés hace que el 4% del Banco Central Europeo sea atractivo para los compradores de euros, si además los mercados leen que hay un objetivo de mantener ese tipo a lo largo de todo el ejercicio.

Las monedas latinoamericanas, en general se han apreciado frente al USD en los últimos meses. El yuan se ha apreciado de 0,1282 (Cotización 1CNY=0,1282 USD a 31.12.2006) a 0,1412 (Cotización el 14/03/08) ¿Es suficiente este alza?¿No deberían recoger otras monedas la depreciación del USD, además del euro?

Comentarios

Tito 16 marzo 2008 - 12:21

Bueno, habria que preguntarse que mercado es el que está vendiendo $ y comprando €. Sin entrar a valorar la componente especulativa, que también tiene mucho peso en este caso, yo creo que se trata, principalmente, de desinversiones en el mercado de los bonos (hipotecarios, gubernamentales (diferencial tipos), …) y el resto de mercados que influyen van encadenados, la propia depreciación del dolar llama a desinvertir en otros mercados. Bueno, excepto el mercado de materias primas (petroleo, metales,…) que están especulativamente “inflacionados”.

No creo que está situación se alargue mucho en el tiempo, ya que hay señales por parte del BCE de que no les gustan un € tan fuerte. Una vez se aclare el verdadero alcance de la crisis subprime, la incertidumbre existente desaparecerá y eso hará que la componente especulativa sea menor y los flujos de capitales se vuelvan a equilibrar.

María 16 marzo 2008 - 18:00

Volviendo a confrontar la realidad sobre la teoria:

1-La teoria dice: Si el petroleo sube, y este cotiza en dolares, los compradores deben comprar más dólares,y este sube.

2-La realidad: Cada vez que el crudo sube el dolar baja de manera casi simetrica..

Con los bonos

Teoria: Si una moneda da más rentabilidad que otra, los inversores compraran dólares y este subirá si los tipos norteamericanos son superiores.

Realidad: El dolar ha seguido devaluandose cuando sus tipos eran superiores

Con el crecimiento economico
Teoria: La economia que más crece tendrá una moneda más fuerte.

Realidad: El dolar ha seguido devaluandose en los periodos en que los USA crecian más que Europa.

Como conclusión diria que el Euro se ha revalorizado desde el 2001 un 85% (que se dice pronto) sobre el dolar.

Mi oponión, pues que el dolar no para de caer desde los atentados del 11M, los cuales hacen vislumbrar un gasto enorme de dolares en guerras contra el terrorismo, pues la única constante que hay desde entonces es la guerra o la certeza de guerra.

SamSS 16 marzo 2008 - 19:14

Excelente estudio Maria, pero querrias decir 11S no?

Sobre el tema del euro, deberiamos preguntarnos hasta cuando va a seguir el dolar depreciandose, para economia como la española, donde las importaciones son mucho mayores que las exportaciones, nos sale ahora mas barato comprar, pero economias como la alemana, que tira mucho de europa y depende mucho de las exportaciones desacelerara mucho a la principal economia europea pudiendo contagiar al resto.

Mi opinion es seguir con lso tipos al 4% hasta que la inflacion europea no baje del 3% de inflacion, yo soy de los que pienso que es mejor sacrificar crecimiento a tener una elevada inflacion, creo que esto ultimo ya se aprendio a principios de los 80.

Tito 17 marzo 2008 - 10:12

Es verdad que el $ no ha parado de caer frente al € desde el 2001, pero creo que esa tendencia, de fondo (largo plazo), obedece mas bien a un ajuste a su valor real del cambio entre las dos monedas y no tanto por causa bélica. Es decir, viendolo desde otro punto de vista, el € estaba muy infravalorado entonces, no había confianza en él y en sus primeros años de vida, pero ahora si que hay confianza, como una moneda fuerte y estable.

Esto no quita que actualmente, en el corto/medio plazo, esté el € sobrevalorado, porque ahora a la que se le ha perdido la confianza es a la economia de EEUU y a su moneda. En un artículo de hace unas semana, se comentaba sobre el cambio al que debería de estar el €/$, los cálculos teóricos y el sencillo método del índice bigmac, ponía el cambio, creo recordar, alrededor del 1,2.

Una posible explicación del por qué las materias primas suben a medida que baja el $, en contra de la lógica, es que, los flujos de capitales por otras desinversiones (bonos, acciones,…) sean superiores a los flujos de capitales, normales, en el mercado de materias primas. Esto sin contar, la componente especulativa (importante en el corto/medio plazo), al “inflacionar” las materias primas para poder mantener el poder adquisitivo en los paises origen, haciendo frente a la devaluación del dolar. (Todo esto es una suposición, sin contar con datos suficientes)

Un saludo.

María 17 marzo 2008 - 11:35

Hola Sam, sí, erré, queria decir el 11S.

El tema es muy complejo, Sam, pues nosotros compramos las materias primas, les damos valor añadido y las reexportamos, y las materias primas cada vez nos son más baratas que al resto, lo cual nos permite reexportarlas más baratas, pero al tiempo el valor añadido de la mano de obra cualificada y el beneficio se lo aplicamos en euros. Vamos, que el valor del euro no se puede aplicar totalmente como inconveniente, pues nos beneficia y perjudica al tiempo, incluso a economias netamente exportadoras como alemania o italia, pues los componentes de los productos que exportan le son ahora más baratos.

Tito
Ahí tienes gráficas interesantes para meditar sobre lo que expones, así como reflexiones a las mismas:

http://mariasc.blogspot.com/2007/10/ms-sobre-la-relacin-dlar-petrleo.html

Añadiria otra causa bélica, como es que mientras aquí, si tenemos un 3% de PIB ese se transforma en carreteras, mientras que ahora, en USA, parte de su PIB se transforma en bombas que se volatilizan, junto a los daños y victimas que producen, así como parte de nuestro PIB va a servicios como peluqueras, que realzan el atractivo de nuestra sociedad, jeje, mientras que ahora en los USA esos servicios van también a peluqueros, pero militares, que no hacen arreglos tan estéticos. Todo eso es valor de un país, y como tal suceptible de sumar o restar a su moneda.

Saludos.

Tito 17 marzo 2008 - 12:20

Gracias Maria por el grafico y la referencia a ¿tu blog? (le echare un vistazo :)).

Evidentemente el presupuesto militar de EEUU influye en su PIB, pero como dije en el post (…y no tanto por causa bélica.), no creo que sea la causa última de la situación actual de la economia, ni del tipo de cambio, puede que influya algo pero no tanto. Tampoco voy a entrar en valorar quien es más guapo, estéticamente hablando :), por supuesto los europeos y mas concretamente los italianos y españoles, tenemos mejor gusto y somos más atractivos, socialmente hablando :).

Bueno, volviendo al tema, los gráficos son a corto plazo (3 meses), donde la componente especulativa tiene un mayor peso, yo hablaba de un ajuste estructural €/$ durante todos estos años debido a una infravaloración inicial del €. En el corto/medio plazo, como ya dije, la componente especulativa tiene mayor peso, y está provocando una especie de inflación especulativa en las materias primas, realimentando la tendencia.

En realidad a los exportadores europeos no les sale más baratos los componentes, te olvidas de que las materias primas han subido, compensando la caida del dolar deberían de quedar casi igual de precios, y esto, junto a la subida del €, hace que el producto final sea más caro al exportarlo, es decir, malo para la economia europea.

Saludos.

María 17 marzo 2008 - 19:43

Hola Tito

No, no tengo nada que ver con mi tocaya, salvo en que parece que coincidimos en casi todo, jajaja. Es curioso, pero leyendo su blog parece que nos interesan las mismas cosas y tenemos una forma de enfocarlas muy similar, aunque yo parece que en ante el panorama al que nos enfrentamos soy más optimista, sobretodo porque pienso que estamos en situación de sacar tajada de esta metedura de pata de las finanzas anglosajonas.

Y respecto a las materias primas, Tito, las materias primas han subido para todos, con lo que así nos beneficia más a los que tenemos más cara la mano de obra, pues el factor mano de obra se diluye, así, si a China ahora el petroleo le cuesta un 80% más que a nosotros, así como todo lo demas que se comercie en dólares, eso nos beneficia en terminos relativos.

Tito 18 marzo 2008 - 10:52

No entendi la relación que dices entre la mano de obra y las materias primas. ¿Por qué nos beneficia un aumento del precio de las materias primas?

María 18 marzo 2008 - 11:39

Tito

Pues por la estructura de costes. Así, si el coste de un producto está compuesto por las materias primas y la mano de obra, cuanto más caras sean las materias primas, menos importará, en terminos relativos, el coste de la mano de obra, y además, el coste del transporte se disparará, por lo que cada vez será más importante producir cerca del consumidor final.

Resumiendo, que si las materias primas suben, el coste de mano de obra pasaria, por ejemplo, del 20% al 10%, y teniendo en cuenta tanto los gastos de transporte, como el impedimento que supone para la logística el no poder disponer de inmediato de productos en los puntos de venta ante una subida inesperada de la demanda, la propensión a la deslocalización disminuirá, siendo más importante montar empresas en zonas próximas a los puntos de venta en función de la productividad de sus trabajadores.

Tito 19 marzo 2008 - 09:47

Si, entendí eso, pero no le veía, ni le veo el beneficio del que hablabas. A parte de ser un proceso muy lento, veo más viable y lógico, una subida del precio del producto final, mas que un cambio estructural en el sistema de distribución. Inflación al fin y al cabo, es decir malo para la economía (si es elevada, claro).

María 19 marzo 2008 - 13:41

jeje, Tito

Ahí coincidimos, en que el precio del articulo subirá, pero si por ejemplo tenemos que el coste del producto es:

China

coste materia pasa de 100 a 140
coste mano obra pasa de 20 a 22

Europa

Coste materia prima pasa de 100 a 140
Coste mano obra pasa de 100 a 103

Producto final en china pasa de 120 a 162, mientras que coste en europa pasa de 200 s 243, ahí ves que el porcentaje de diferencia baja de un 60% más barato en China, a un 67%, y si le añades que el transporte se incrementa en un 50% para traerlo de China a Europa, puedes deducir que a los Chinos les es más dificil competir con Europa que hasta ahora, y por tanto las deslocalizaciones se aminoran.

Aún así, es cierto que Europa y China pasan parte de su riqueza a los paises proveedores de materias primas, pero en parte esta diferencia se recupera el revenderles el producto elaborado, y es en el pais suministrador de materias primas, donde si no tiene una industria potente capaz de producir los bienes que exigirá la mayor demanda derivada del flujo de divisas que recibe, se dará la mayor inflación, y será la economia más perjudica de todas, debido a los efectos del llamado “mal holandes”. Al menos así lo veo yo.

El problema no es que suba la inflación, si no que suba más que en el resto.
Saludos.

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