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Cuidado con el dólar

Escrito el 8 marzo 2008 por José Ramón Diez Guijarro en Uncategorized

Si los tipos de cambio son un buen termómetro de la situación y, sobre todo, de las expectativas de una economía, la debilidad del dólar es un claro reflejo de los problemas a los que se enfrenta el ciclo de actividad en EEUU. No es sólo que el dólar esté cotizando en mínimos frente al euro (1,54 $/€), además, el Dólar Index -formado por los tipos cruzados del billete verde frente a las seis principales divisas del mundo- estaría en los niveles más bajos de los últimos cuarenta años, con una caída acumulada del 40% desde enero de 2002.


El debate actual ya no es si la economía está o no en recesión, sino la duración del estancamiento en EEUU, es decir, si la salida va a ser rápida como en 2001 o la debilidad se extenderá durante varios años. De momento, las últimas noticias no son muy positivas. En la vertiente real, se perdieron 63.000 puestos de trabajo en febrero y el sector privado lleva tres meses destruyendo empleo. La bajada de la tasa de paro del 4,9% al 4,8% se produce porque 450.000 personas han dejado de buscar empleo en el último mes, ante la escasez de la oferta. También esta semana se anunció que la riqueza de las familias americanas se redujo en un 1% en el cuarto trimestre de 2005 (500.000 millones menos), que la morosidad se acerca al 6% (20% en “subprimes”) y que las ejecuciones de vivienda superaron el 2%. Según Moody´s, si los precios de la vivienda bajan otro 10%, el número de hipotecas con equity negativo (valor de la vivienda por debajo de la hipoteca) podría superar los 14 millones.

Todo ello y, las noticias de problemas en algún “hedge-fund”, provocaron nuevas tensiones en los mercados monetarios y de crédito en las sesiones de jueves y viernes. La prima de riesgo país de Italia superó los 60 puntos básicos y la de España se acercó a los 30 puntos básicos, niveles que no se veían desde hace mucho tiempo y que refleja la intensa huida hacia la calidad. La Reserva Federal, para intentar contrarrestar los problemas de liquidez, tuvi que anunciar una ampliación hasta 50.000 millones de dólares de sus objetivos de inyección en las subastas del 10 y 24 de marzo (hasta ahora inyectaba 30.000 millones) además de anunciar nuevas operaciones de repos por valor de otros 100.000 millones de dólares. Todo ello entre intensos rumores de que podría bajar tipos el lunes y de que el tipo de los fondos federales se puede situar por debajo del 2% en las próximas semanas (algo que descuenta el mercado con un tipo del bono a 2 años cerca del 1,5%). Por tanto, el panorama no es muy alentador.

El problema es que las autoridades económicas americanas parecen cómodas con un dólar débil, pues está ayudando a mejorar la aportación de la demanda externa al crecimiento, mientras que el BCE tampoco parece preocupado por el efecto negativo de la fortaleza del euro sobre el crecimiento, ya que está permitiendo moderar las presiones inflacionistas. El problema es que están jugando con fuego, pues un ajuste desordenado del dólar podría ser el golpe de gracia sobre una economía con unas enormes necesidades de financiación. Ya se empiezan a leer previsiones de 2 dólares por euro en el medio plazo, algo sinceramente muy preocupante.

Comentarios

Raúl Ladrero 9 marzo 2008 - 19:28

Un halo de luz para la exportación.
A pesar de la situación actual €/$, que está dificultando de gran forma la exportación desde Europa a países con el dólar como moneda, el pasado viernes 1 de Marzo se logró un hecho histórico en la industria aeronáutica.
Tras 50 años de supremacía norteamericana en el mundo del repostado aéreo, EADS logró un contrato de 179 aviones para renovar la flota de tanqueros de la USAF.
Este contrato va a suponer la creación de unos 2000 puestos de trabajo europeos en Estados Unidos, la creación de líneas de montaje Airbus en territorio históricamente de Boeing y además la posibilidad de proveedores europeos de darse a conocer en la industria americana.
Además hay que resaltar, que estos tanqueros están equipados con el sistema de reabastecimiento BOOM, de diseño español.
Lo dicho, un halo de luz para la exportación.

rafael 10 marzo 2008 - 23:39

Si,si….muchas ilusiones, pero a lo mejor los congresistas americanos se cargan ese contrato porque “un avión de este tipo debe construirlo una empresa americana”.

Es un claro ejemplo de que las libertades económicas lo son hasta que los gobiernos meten mano. En este momento la economia pasa a ser cuestión de Estado y ya se sabe

Mario Martin 13 marzo 2008 - 21:46

Noticia de hoy sacada de la versión digital de El Economista: El oro toca los 1.000 dólares por onza ante la manifiesta debilidad del dólar

Cada porción de malos datos económicos de Estados Unidos eleva al oro en dos formas. Primero porque refuerza el regreso de su papel como activo de refugio seguro, y segundo porque el dólar cae por expectativas de más recortes de la tasa de interés por la Reserva Federal. Un dólar debilitado abarata el oro para los inversores que operan en monedas más fuertes, por lo que con frecuencia eleva la demanda del lingote

Cristina Merino 14 marzo 2008 - 10:45

Parece claro que la economía mundial está atravesando un período de turbulencias, marcado básicamente por el miedo y la desconfianza de los agentes. Por un lado, la debilidad del $ frente al € afecta de forma positiva a la economía americana, ya que Europa está financiando su deuda. Por consiguiente, este hecho afecta de forma negativa a la zona Euro, ya que estamos perdiendo competitividad, afectando de forma muy negativa a las exportaciones.

Por otra parte, ante la situación de miedo en el sector financiero, en lo referente al dinero, marcado por la crisis subprime y los continuos problemas de liquidez que atraviesan las entidades fiancieras, se está focalizando la atención sobre bienes tangibles, como el petróleo, el oro y el resto de materias primas (commodities), de ahí que sus precios estén por las nubes. El problema de Europa, en concreto de España, es que somos excesivamente dependientes de las materias primas. Como una posible solución a dicha situación, se debería plantear un plan de desarrollo de las energías renovables, sobre todo la solar, aprovechando así nuestra ventaja competitiva frente al resto de países.

Dani Tejada 14 marzo 2008 - 13:13

Parece ser que, con una economía europea bajo fuertes tensiones inflacionistas, mientras la norteamericana corre el riesgo de ralentizar su crecimiento, todo el mundo está contento debido a las actuales cotizaciones del dólar, que permiten mantener la estabilidad económica frente a una crisis crediticia en el sistema financiero internacional. ¿No será que, una vez más, nadie se atreve a ponerle el cascabel al gato? Con el dólar a 108 pesetas se puede uno jubilar en EE.UU. con una pensión española, lo nunca visto. Esto no puede durar mucho, y si dura… malo. Ya sabemos que cuando Estados Unidos estornuda, los demás a la camita con calditos de la abuela. Y mientras tanto, la balanza de pagos española aumenta su déficit, triplicándose en Diciembre de 2007 respecto del registrado en el mismo mes del año anterior. Menos mal que el dólar está a 108 pelas… Al menos el BdE ha demostrado agilidad en sus actuaciones frente a la actual crisis financiera, no todo había de ser negativo. Los próximos meses van a ser interesantes…

Una nota sobre la venta de aviones cisterna de EADS a la Fuerza Aérea norteamericana: ¿hubiera podido pasar lo mismo en Europa? ¿Hubiéramos los europeos optado por la mejor tecnología a pesar de que el desarrollo industrial fuera extranjero? No olvidemos que los helicópteros Tigre, desarrollados por Eurocopter y que equipan actualmente a las FAMET, eran la segunda opción para los mandos del Ejército de Tierra después de los Apache norteamericanos, y aún así aquí están. Me temo que en estos casos las presunciones de condiciones de los mercados perfectos se aplican más bien poco…

Y otra nota sobre la dependencia energética española: tengo entendido que las renovables no sólo no son confiables (si no hay viento la eólica no genera; si amanece nublado la solar tres cuartos de lo mismo), sino que además no tienen capacidad de generar energía de alta tensión para las industrias pesadas. ¿Qué pasa con la moratoria nuclear? ¿Estamos experimentando con sistemas de fusión nuclear y ni siquiera nos atrevemos a aplicar generadores de fisión? Este tema requiere un análisis meditado.

Nieves González 21 mayo 2008 - 23:10

Diferentes economías con diferentes necesidades.

EEUU, como una economía de consumo, necesita que su sistema no se pare y siga girando. Necesita recuperar la confianza del consumidor para que gaste y que haya empelo para haya dinero para gastar. Es un sistema que necesita liquidez. Por eso la Reserva Federal va a lo suyo, como deberíamos ir todos, y baja los tipos de interés independientemente de cómo afecten al resto.

La Europa Comunitaria con su realidad más compleja, al formar su unión monetaria varias realidades económicas, tiene unas necesidades más complejas. Independiente hay economías más importantes que otras. Por ejemplo, en Alemania y Francia ahora prima el control en el gasto y bajar la inflación. Prima una economía controlada con unos tipos altos. Por eso el Banco Central no toca o sube los tipos y los españoles nos tenemos que tragar los costes financieros de las hipotecas, que poco importan en estos momentos al resto de los europeos.

Diferentes economías pero con una relación de simbiosis. Se necesitan la una a la otra.

Un dólar fuerte o no fuerte, hace que sean más o menos caras las necesitadas materias primas por la gastosa Europa, que le ayudan a producir, pero que hacen que pierda competencia y no pueda colocar sus productos en una economía mundial dolarizada.

Pero tanta debilidad puede ser preocupante y esta debilidad nos afectaría a todos.

Queramos o no, incluso los europeos que presumimos de nuestra moral superior sobre los EEUU (recurso de pobres), todos somos el dólar y de su sanidad o fuerza dependemos porque tenemos dólares y pagamos en dólares.

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