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Feb

La espectacular caída del dólar

Escrito el 28 Febrero 2008 por Rafael Pampillón en Economía de EEUU, Economía Mundial

La fuerte depreciación del dólar del año 2007 parece que sigue en el 2008. El dólar lleva cayendo en lo que va de año casi un 4% con respecto al euro. Un euro se cambia hoy por 1,51 dólares. Razones para esta depreciación no faltan; voy a esgrimir tres: 1) La debilidad del dólar refleja que los inversores creen que la economía estadounidense no crece o que quizá ya está en recesión, mientras que las economías de la eurozona y del resto del mundo crecen algo, lo que no es poco, en los tiempos que corren. 2) EEUU disfruta de tipos de interés más bajos. Esto significa que los intereses de los bonos denominados en dólares se vuelven menos atractivos que los de bonos denominados en otras monedas. Por si fuera poco Bernanke dijo ayer que no descarta la posibilidad de aplicar un nuevo recorte de tipos de interés. Está medida influiría para que se hundiese un poco más el dólar. 3) Los fuertes déficit exteriores acumulados de EEUU durante muchos años implica que el país lleva tiempo endeudándose mucho con el resto del mundo y en momentos de sequía financiera, como los que atravesamos ahora, parece que los ahorradores extranjeros se han cansado de acumular cantidades cada vez más grandes de activos en dólares y han decidido venderlos y como consecuencia el dólar se deprecia.

¿Seguirá depreciándose el dólar? Los mercados cambiarios son imposibles de predecir pero algunos economistas argumentan que el dólar puede estar cerca de tocar fondo. Uno de los argumentos es que un dólar depreciado, como el actual, fomenta las exportaciones americanas. Efectivamente, es bien sabido que una persona puede comprar muchas más cosas en EEUU con 150 dólares que en la Eurozona con 100 euros. Cuando un europeo va a EEUU piense que todo está de rebajas y cuando un estadounidense viene a Europa piensa que todo es tremendamente caro. ¿Cual sería el tipo de cambio correcto? El Índice Big Mac nos dice que el tipo de cambio que igualaría el precio de las hamburguesas a ambos lados del Atlántico sería 1,12 $/€. Nada alejado de los valores obtenidos en modelos econométricos mucho más sofisticados o el que ofrece la OCDE que lo sitúa en 1,2 dólares/€.


Por tanto, parece que el dólar esta depreciado y el euro apreciado. Esta fortaleza del euro perjudica la capacidad exportadora de la Eurozona y eso puede ser un impedimento y una amenaza al crecimiento europeo. Si la Eurozona pierde fuerza EEUU podría recobrar atractivo para los inversores extranjeros y demandar dólares. Esto también podría detener la caída del dólar.

La otra vía para que el dólar no siga cayendo es que, si aumentan las exportaciones, se corrija la balanza de pagos americana. Desde hace algunos años la economía mundial descansaba en el crecimiento del consumo estadounidense pero esto se ha terminando. Ahora el motor de EEUU, de estar en algún sitio, está en las exportaciones americanas pero para que este motor funcione hace falta que el resto del mundo responda comprando bienes y servicios de EEUU, que como hemos visto están muy baratos. Si el resto del mundo no responde, como parece, es todavía más previsible una recesión en EEUU y una desaceleración todavía más significativa de la esperada en la economía mundial.

Comentarios

aldamiz 27 Febrero 2008 - 23:37

Por favor por favor, que el dolar repunte:)

Tito 28 Febrero 2008 - 00:24

La verdad es que el tema está complicado y tienen que jugar bien las pocas cartas de que disponen.

Creo que el BCE, dada la situación, y en contra de sus teorías, debería bajar los tipos (moderadamente: 0,25 ptos). Los beneficios serían varios: reducción de la carga financiera de empresas y consumidores, calmar el euro, dando a las exportaciones un alivio, al mismo tiempo que el dolar al recuperar terreno hará que los precios de las materias primas bajen, ya que la evolución del precio de las materias primas están muy correlacionadas con valor del dolar.

Creo y espero, que esta situación del alza de las materias primas y la depreciación del dolar no debe alargarse mucho en el tiempo. En los proximos meses, según vayan saliendo datos macroeconomicos hara que todo se tranquilice, restando volatilidad a los mercados, que andan muy alterados sin saber que hacer.

Un saludo.

Fernando Peral 28 Febrero 2008 - 07:46

Parece que la situación comienza a asemejarse a otras que se produjeron en etapas anteriores, y conviene no perder de vista las amenazas que ello supone para nuestra economía: parece que el crecimiento podría regresar a la economia estadounidense a finales de este año si la FED baja otro medio punto los tipos de interées. De confirmarse, el consumo, el empleo y las ventas de casas comenzarían a recuperarse y la mejora de las perspectivas incitaría a los inversores a regresar a los EEUU, Si esto ocurre, el tipo de cambio del dólar comenzará a subir rápidamente, y los precios de las materias primas y la energía, actualmente disparados y cifrados en dólares, supondrán un factor de inflación agravado en la zona euro. Si tenemos en cuenta el déficit exterior español (el más alto de la zona euro), la restricción del crédito y la falta de una política energética que garantice cierta estabilidad de los precios y del suministro, los más agoreros/catastrofistas se van a quedar muy cortos. En ciertos entornos financieros ya se empieza a dar por sentado un índice de paro en España superior al 15 por ciento, cualquiera que sea el ganador de las elecciones. Y si el BCE no adopta medidas rápidamente, puede abocar a varios países de la zona euro a un incumplimiento sostenido de los criterios durante cinco o diez años. Hasta yo me reprocho este pesimismo, pero se van confirmando cada vez más los síntomas de la enfermedad.

Tito 28 Febrero 2008 - 11:55

Hace tiempo comento con amigos, que España tiene muchas papeletas de pasarlo muy mal, si la economia mundial no acompaña. Yo no creo que a nivel mundial vayamos a entrar en crisis en el corto-medio plazo. España quizas se enfrie más que el resto de economia y estará más debil ante la gran crisis, que creo que llegará de la mano de China, en conjunción con otros factores descencadenantes.(apuesto por el 2010 – 2013)

Y es verdad, aquí en España, gane quien gane lo va a tener muy dificil. Al gestor o ministro que le toque lidiar lo que se viene encima, los tiene que tener bien puestos y hacer reformas, cojiendo el timón sin que le tiemble el pulso. En este aspecto, veo más capacitado a Pizarro, como gestor, por su escencia de no politico, que a Solbes, un seguidista que no tiene criterio de mando, ni de decisión alguna. Esto me hace recordar a Rato, el mejor gestor y ministro de economia que ha tenido España, no le tembló el pulso al congelar los salarios de los funcionarios (medida politicamente muy mal vista) y demás reformas hechas.

Bueno, pero como todo, es esperar a que salgan más datos, que la crisis de confianza desaparezca y que el consumidor vuelva a confiar en el futuro (aqui en España el futuro es demasiado oscuro).

Un saludo.

María 28 Febrero 2008 - 14:47

Pero que fatalismo, por Dios!!

Si sube el euro, baja nuestra factura, y nosotros importamos más que exportamos, y no porque el euro esté fuerte.

Si el euro sube, a nosotros nos cuestan menos las materias primas, y por tanto nuestros productos son más baratos por esa partida.

Si el euro sube, nuestras deudas con el resto del mundo bajan.

Si el euro sube, es porque nuestra economia vale más que la del resto.

Si el euro sube somos más ricos, y podemos despues vender aquí e irnos donde nos plazca, a precios de saldo.

Sí, es verdad, también tiene cosas malas, pero si el euro baja, el petroleo nos costará más, y los agoreros entonces dirán que eso nos dispará la inflación, y que nos empobreceremos.

Si el euro baja, todo lo que compremos de fuera será más caro, y nuestra inflación será mucho más elevada, porque ahora, nuestras importaciones, cada vez nos cuestan menos, y no podemos suplir las mismas de golpe, pues no tenemos profesionales ni industria para producir lo que importamos.

Yo prefiero ver el vaso medio lleno, porque lo mismo da mirar lo bueno que lo malo, pues las cosas serán igual las mires como las mires, pero así no estás amargandote todo el dia.

Saludos.

María 28 Febrero 2008 - 14:55

Y por cierto, que obsesión con comprar más, como si nos fuera la vida en ello. Que no hace falta para vivir mejor tener más teles o más coches, o cambiarlas cada menos tiempo. Que basta con tener más servicios, poder salir más a pasear por el campo, ir al teatro, pegarle una paliza al padel a tus amigos, etc.

Yo entiendo que os mole la industria, pues parece que os molestan los servicios, pero si quereis contentaros, sólo teneis que mirar las cifras de crecimiento mundial. Son realmente extraordinarias, vendan más o menos los yankis.

Saludos.

Jose Luis Borrallo 28 Febrero 2008 - 21:24

Si el Euro sube nuestra oferta turistica será menos atractiva. Y de eso sí vivimos.
Nuestra deuda no está nominada toda en USD.
¿Si no atraemos inversión y financiación como vamos a pagar la deuda?
Y eso de que nuestra economía sea más fuerte es una verdad a medias, que ya se saben, son las peores. La economía europea es la que lo está haciendo algo mejor que la americana, pero a este nivel difícilmente podrá competir Europa con el exterior.
Finalmente, mi duda es hasta ¿cuando puede la FED seguir bajando los tipos? POrque imaginemos que los baja tanto que aún así la economía no reacciona. ¿Qué instrumento monetario le quedaría a la FED para reactivar la economía?
Ya siendo malo del todo, y me váis a permitir la licencia política. ¡Que alguien le explique al ínclito de la moncloa quién fija el Euribor! He dicho…

Tito 28 Febrero 2008 - 22:59

Y no sólo eso, ahora mismo, el petroleo y materias primas, suben cuando el dolar baja. El mercado es bastante más complicado que una simple ecuación: baja el dolar => petroleo me sale más barato. Ahora mismo Euro y petroleo van de la mano en su carrera alcista. Es cierto que la subida del petroleo puede hacer mucho daño a la inflación de EEUU, pero esta subida es mas bien especulativa que fundamentada.

Creo que la FED puede llegar hasta unos tipos al 2,5%. Sería un buen nivel de estimulación. Precisamente hoy, Bernanke, dijo que la FED se encuentra en una situación muy dificil para responder a una desaceleración. Pues eso, incertidumbre por ahora.

María 28 Febrero 2008 - 23:55

Borrallo

¿Pero está subiendo el euro, o está bajando el dolar? Porque si los yankis están tirando su economia en Irak y Afganistan, es normal que su momeda baje, y no vamos a declarar la guerra a otros paises para que baje también el euro. Cuando acabe la guerra de irak, si acaba algún dia, ya verás como el euro baja, o sube el dolar.

Además, como dice Tito, el petroleo sube al estar referenciado en dólares, por que los vendedores quieren mantener el mismo poder adquisitivo, y no les vale que el dolar se devalue. Además, no sólo vienen yankis a estos lares, es más, lo que más vienen son britis, alemanes y franceses, estos últimos con euros. Bien es cierto que pueden coger el avión, volar 24 horas en ida y vuelta, y pasar las vacaciones en Miami, pero para corregirlo ya sabemos: UNA GUERRA.

Cristina 17 Marzo 2008 - 08:10

Por que en Europa el petroleo (gasolina) no baja, si el dolar esta bajando, en la actualidad, el diesel esta mas caro que la gasolina?

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