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« January 2008 | Main | March 2008 » February 29, 2008 De acuerdo con un estudio de la consultora New Energy Finance (NEF) publicado el pasado mes de enero, la inversión mundial en energías renovables alcanzó una cifra de 117.200 millones de dólares (79.603 millones de euros) en 2007, lo que supuso un crecimiento del 41% con respecto al año anterior. Esta tendencia promete consolidarse en un contexto de crecientes precios del petróleo y crecientes esfuerzos para el fomento de las renovables por parte de las naciones industrializadas comprometidas con la reducción de sus emisiones de CO2. Este crecimiento del volumen de negocio se está viendo acompañado por una no menos dinámica transformación de la estructura del sector, que está asistiendo a una progresiva concentración de la propiedad de compañías antes independientes en manos de grandes multinacionales. El mayor tamaño de los participantes en la industria de las energías renovables impulsa a su vez la búsqueda de nuevas oportunidades en mercados emergentes. Continue reading 'Renovables y emergentes' 
February 28, 2008 La fuerte depreciación del dólar del año 2007 parece que sigue en el 2008. El dólar lleva cayendo en lo que va de año casi un 4% con respecto al euro. Un euro se cambia hoy por 1,51 dólares. Razones para esta depreciación no faltan; voy a esgrimir tres: 1) La debilidad del dólar refleja que los inversores creen que la economía estadounidense no crece o que quizá ya está en recesión, mientras que las economías de la eurozona y del resto del mundo crecen algo, lo que no es poco, en los tiempos que corren. 2) EEUU disfruta de tipos de interés más bajos. Esto significa que los intereses de los bonos denominados en dólares se vuelven menos atractivos que los de bonos denominados en otras monedas. Por si fuera poco Bernanke dijo ayer que no descarta la posibilidad de aplicar un nuevo recorte de tipos de interés. Está medida influiría para que se hundiese un poco más el dólar. 3) Los fuertes déficit exteriores acumulados de EEUU durante muchos años implica que el país lleva tiempo endeudándose mucho con el resto del mundo y en momentos de sequía financiera, como los que atravesamos ahora, parece que los ahorradores extranjeros se han cansado de acumular cantidades cada vez más grandes de activos en dólares y han decidido venderlos y como consecuencia el dólar se deprecia. ¿Seguirá depreciándose el dólar? Los mercados cambiarios son imposibles de predecir pero algunos economistas argumentan que el dólar puede estar cerca de tocar fondo. Uno de los argumentos es que un dólar depreciado, como el actual, fomenta las exportaciones americanas. Efectivamente, es bien sabido que una persona puede comprar muchas más cosas en EEUU con 150 dólares que en la Eurozona con 100 euros. Cuando un europeo va a EEUU piense que todo está de rebajas y cuando un estadounidense viene a Europa piensa que todo es tremendamente caro. ¿Cual sería el tipo de cambio correcto? El Índice Big Mac nos dice que el tipo de cambio que igualaría el precio de las hamburguesas a ambos lados del Atlántico sería 1,12 $/€. Nada alejado de los valores obtenidos en modelos econométricos mucho más sofisticados o el que ofrece la OCDE que lo sitúa en 1,2 dólares/€. Continue reading 'La espectacular caída del dólar'
February 27, 2008 En un post reciente titulado “Los precios de los alimentos y el proteccionismo agrario” se puede leer un comentario firmado por MDD donde señala que está proliferando un fenómeno nuevo que es imponer impuestos a las exportaciones. Efectivamente, tal como dice MDD, como el precio de los alimentos y de la energía es un elemento de una elevada sensibilidad política lo que se ha puesto de moda ahora no es poner barreras a la importación, sino a la exportación. Interesante comentario que vamos a desarrollar. Tradicionalmente se estudiaba en economía las consecuencias que tenía para un país las prácticas restrictivas a las importaciones, pero no se planteaba gravar las exportaciones. Sin embargo, a medida que escasean los alimentos y suben sus precios, los países empiezan a tomar medidas que les permita asegurarse su suministro abundante y barato. Varios países, incluyendo tres grandes potencias agroexportadoras como Rusia, Argentina y Kazajstán, han restringido recientemente sus exportaciones de cereales. El año pasado, India también prohibió las exportaciones de la leche en polvo. China anunció, hace poco, la imposición de aranceles de entre 5% y 25% para la exportación de 57 materias primas alimenticias. Continue reading 'Un nuevo proteccionismo: el arancel sobre la exportación'
February 26, 2008 Algunos economistas sostienen que la crisis económica española va a ser larga y prolongada, otros piensan que será corta y que no va a afectar severamente al crecimiento y al empleo. Por último, como siempre en estas situaciones, están aquellos que creen que en el punto medio está la virtud ¿Qué grupo tiene razón? Nadie lo sabe. Los optimistas a medida que vayamos entrando en una fase de mayor desaceleración de la actividad económica, nos van a decir que la economía española registrará en el próximo semestre un ritmo de crecimiento superior al del presente. Está comprobado que cuándo entras en una crisis económica todos los informes de los organismos internacionales siempre dicen que el siguiente semestre será mejor. Es el llamado síndrome “el próximo semestre será mejor” que se podría definir como aquella previsión económica optimista que supone que el siguiente semestre se comportará mejor que el anterior. Todavía son muy pocos pero ya se empieza a escuchar ese estribillo: “estamos en una suave desaceleración que muy probablemente tendrá su punto de inflexión dentro de seis meses para iniciar, en los últimos meses de 2008 una paulatina recuperación”. A partir de junio, cuando se conozcan ya los malos datos del primer trimestre de este año, aumentará el número de optimistas que nos dirán algo así como “en el segundo semestre de este año las tendencias bajistas se invertirán”. Y cuando llegue el otoño, y se vayan a aprobar los Presupuestos Generales del Estado para 2009 otra vez la misma cantinela: “El primer semestre de 2009 será mejor que el último de 2008”. Continue reading 'El segundo semestre será mejor.'
El domingo pasado, 24, y a ráiz de las elecciones en Cuba, me surgió la posibilidad de escribir un artículo en el diario EXPANSIÓN. Y así fue. Aproveché parte de lo que ya había escrito en el blog e introduje algunos elementos nuevos para que no fuera un copia y pega. En el artículo del blog cité como referencia el artículo de Brian Latell (Cuba's Transition Begins) publicado en The Wall Street Journal el 7 de enero. Pero en el artículo de EXPANSIÓN omití por descuido la cita. Fue culpa mía como consecuencia de la urgencia. Las agencias de prensa dieron la noticia de los nuevos componentes del gobierno cubano a las 8 de la tarde y entre los baños de los niños, la cena, el cierre del periódico, el artículo, las clases del lunes, Cuba, etc., omití citar en mi artículo el de Brian Latell (Cuba's Transition Begins). De ahí que ayer por la mañana cuando releí el artículo ya publicado en el EXPANSIÓN y vi el error envié a EXPANSIÓN una nota para que saliera publicada hoy martes como “fe de errores”. La nota decía: "En el artículo de Rafael Pampillón titulado "Comienza la transición económica en Cuba" publicado ayer (lunes 25), se omitió por error citar como referencia el de Brian Latell (Cuba's Transition Begins) publicado en The Wall Street Journal el 7 de enero". Pero no salió publicada. Es política de los periódicos no hacerlo cuando el error es menor como este. Pero como siempre cito cuando me inspiro o transcribo de otros he querido al menos que quede constancia de mi descuido en algún sitio. Y he elegido este. Un saludo. Rafael
February 25, 2008 As the U.S. primaries move toward their conclusion and it becomes increasingly evident that Barak Obama and Hillary Clinton will fight it out to the end, the question many economists are asking is, on the issues that matter to us, are the two Democratic candidates different? From the series of debates held between the two and their Republican challengers, few differences emerge. Both have promised to reverse President Bush´s tax cuts for high-income Americans and make the tax code more middle-income-friendly. Both have discussed the need to protect consumers from predatory credit card companies and dubious college loans, and both have pledged to end corporate tax breaks that they blame for taking jobs outside U.S. borders. They also agree on the need to protect homeowners. Similarly, Clinton and Obama have avoided protectionist rhetoric, in a departure from earlier Democratic tradition. "I won't stand here and tell you that we can -- or should -- stop free trade,” Obama said recently. “We can't stop every job from going overseas. But I also won't stand here and accept an America where we do nothing to help American workers who have lost jobs and opportunities because of these trade agreements." In contrast to the Republicans, and in keeping with party tradition, both candidates offer government solutions to job loss, mortgage defaults, rising debt and sagging incomes. Continue reading 'Where do Clinton and Obama stand on the economy?'
February 24, 2008 La Asamblea Nacional del Poder Popular de Cuba (Parlamento) designó hoy domingo a los integrantes del nuevo Consejo de Estado y de Ministros. Fidel Castro dejó ayer la presidencia de Cuba. Su sucesor, su hermano Raúl Castro, cuenta con el apoyo del Partido Comunista, de las Fuerzas Armadas, sobre las que ha ejercido el mando desde el triunfo de la Revolución, y de los servicios de seguridad que ha controlado desde 1989. No ha habido sorpresas ya que Raúl ya había sido designado sucesor en enero de 1959 y Presidente en funciones a mediados de 2006. Como ha indicado recientemente Brian Latell en un artículo ("Cuba's Transition Begins") publicado en The Wall Street Journal, sea cual sea el camino que elija Raúl su elección garantiza que Cuba será gobernada de modo distinto que como lo hizo Fidel. Raúl va a ser un presidente más abierto, que su hermano, sabe consultar a sus subordinados y sabe delegar. Desde el triunfo de la Revolución y también desde que hace casi dos años se hiciera cargo de la presidencia interina del país, Raúl ha trabajado con gente de distintas generaciones y sensibilidades políticas. Continue reading 'Hoy comienza la transición en Cuba'
February 23, 2008 La renuncia de Fidel Castro, tras casi medio siglo en el poder en Cuba, reanima la esperanza de conseguir la liberación de los presos políticos, alcanzar un sistema democrático y detener la violación de los derechos humanos. A esta renuncia se une la visita a Cuba del cardenal Tarcisio Bertone, el número dos del Vaticano, quien habló durante su estancia sobre la delicada situación que atraviesa la Isla. En un artículo reciente, publicado en The Wall Street Journal, Robert A. Sirico (Liberty Theology) señala que la Iglesia Católica podría jugar en América Latina un papel similar al que jugó en la Europa del Este durante los años 80, cuando apostó por el cambio y la libertad frente al socialismo. Continue reading 'Fidel Castro, Hugo Chávez y la Iglesia Católica'
February 22, 2008 Otra semana apasionante, con la publicación de los datos desagregados de Contabilidad Nacional, el primer gran debate de la campaña entre los pesos pesados en temas económicos de los dos grandes partidos, etc. Respecto a lo primero, poco más que decir, pues se confirmó la desaceleración de la demanda interna, parcialmente compensada por una aportación menos negativa de la demanda externa. Pero para terminar con ese punto, me gustaría añadir un par de cosas más al debate sobre los datos de actividad. En los momentos de cambio de fase en el ciclo de actividad conviene tener claro el valor que pueden aportar las diferentes estadísticas económicas y que las aparentes discrepancias en las señales vienen, muchas veces, de la mano de la periodicidad de los datos y del método de construcción de los indicadores. Continue reading 'Un soplo de tranquilidad en medio del ruido'
February 21, 2008 De acuerdo con el National Bureau of Statistics of China [1], la inflación en el país ha aumentado un 7,1% durante el pasado mes de enero, desde el 6,5% registrado en diciembre. Se trata de la tasa más alta en los últimos 11 años. Las razones tras esta evolución de los precios en China han sido abordadas en este blog en diferentes ocasiones a lo largo de los últimos meses [2,3]. El Financial Times publicaba un artículo a este respecto el pasado martes [4]. En conclusión, las autoridades chinas, más allá de las discutibles presiones externas [5,6] para que permitan la revaluación del yuan, podrían verse obligadas a dejar fluctuar libremente su moneda para poder utilizar con libertad su política monetaria frente al problema de la inflación. Evidentemente, mientras la demanda interna no esté en condiciones de reemplazar a la externa como motor del crecimiento chino, menos probable resulta el anterior movimiento. Sin embargo, el desarrollo de esa demanda interna, particularmente de una sólida base de consumo, pasa por necesarios pero difíciles cambios sociales e incluso políticos [7,8]. Mientras tanto, el reloj de la inflación corre en contra de su crecimiento, y cada vez más rápido.
February 20, 2008 Hoy hemos conocido los datos de la Contabilidad Nacional Trimestral correspondientes al cuarto trimestre de 2007. No ha habido sorpresas y hemos confirmado lo que ya se había anunciado previamente, que la economía española creció en el cuarto trimestre un 3,5% términos interanuales, lo que según el INE ha permitido cerrar el año 2007 con un crecimiento del 3,8%. ¿Cómo conseguimos este crecimiento del 3,5%? El consumo privado cae cuatro décimas en términos interanuales, hasta el 2,7% y el consumo público frena su avance hasta el 4,4%, mientras que la formación bruta de capital desacelera su crecimiento en un punto, y queda en el 4,8%, debido fundamentalmente a la fuerte desaceleración de la inversión en bienes de equipo (pasa del 11,6% al 8,6%). La inversión en construcción "sólo" pierde nueve décimas, hasta el 2,9%. Continue reading '¿Aceleración en el cuarto trimestre?'
February 19, 2008 La necesidad que tienen todos los países del mundo de conseguir alimentos baratos está reduciendo los aranceles a las importaciones agrícolas a nivel mundial. La Unión Europea (UE) que, a través de la Política Agraria Común (PAC), ha sido tradicionalmente el mayor defensor de los mercados agrarios protegidos, desmanteló hace poco, y por primera vez, las barreras a la importación de lácteos y cereales. Además y tal como pusimos de manifiesto en este blog de economía esta situación de altos precios de los alimentos a nivel mundial tambien está reduciendo poco a poco los subsidios que reciben los agricultores de los países desarrollados. Continue reading 'Los precios de los alimentos y el proteccionismo agrario'
February 18, 2008 La conveniencia de una acción de estímulo fiscal más o menos contundente ante el deterioro de las perspectivas de crecimiento económico empieza a ser una receta con creciente aceptación. EEUU ha marcado la pauta con el paquete fiscal aprobado la pasada semana y que empezará a aplicarse en mayo: más de un 1% del PIB en “regalos” fiscales a los consumidores (dos tercios del total, dirigido especialmente a los de menores ingresos) y en incentivos temporales a la inversión. También esta semana, la receta ha sumado un inesperado defensor: el FMI, para cuyo director la política fiscal puede en las actuales circunstancias ser más eficaz que la monetaria. En España, los dos principales partidos en campaña (¿más bien subasta?) electoral parecen súbitamente encandilados con las bondades de la política fiscal expansiva. Continue reading '¿Necesitamos un estímulo fiscal? ¿Cuál?'
February 17, 2008 En Estados Unidos se han encendido todas las alertas por la crisis de las hipotecas subprime ¿Debería México preocuparse por la crisis de su vecino del norte y socio de Tratado del Libre Comercio? La realidad es que, frente a la situación de México en la década de los ochenta y de los noventa, la economía mexicana se encuentra hoy creciendo a pesar de su socio del norte. El peso mexicano se ha apreciado respecto al USD en el último medio año y esto es debido a la sólida estructura sobre la que descansa su economía. Las exportaciones a Estados Unidos representaron en el 2007 casi el 85% de las exportaciones –a pesar de la apreciación-y cerca del 51% de las importaciones- pero tanto el pasado ejercicio como en el actual el principal impulsor del crecimiento está siendo –igual que lo ha sido en Norteamérica- el consumo interior. Con una inflación por debajo del 3,8% a cierre del 2007 y un crecimiento cercano al 3%, nos encontramos con una de las economías más sólidas del continente. ¿Qué ha sucedido para dejar atrás las crisis del sexenio? En primer lugar una estabilidad política desde el 2000, año en que se inició el primer gobierno del PAN, tras 70 años de hegemonía del PRI. Seis años de gobierno de Vicente Fox , seguidos de Felipe Calderón hasta el 2012. Continue reading '¿Se acabaron las crisis en México?'
February 16, 2008 Haciendo click aquí te bajas el diciconario de economía. Este diccionario de economía es un regalo que te hacemos para celebrar que este post que estás leyendo hace el número 500 desde que comenzó a funcionar este blog de economía. En un año y medio hemos mantenido discusiones interesantísimas, algunas de las cuales han originado artículos de prensa o académicos y discusiones en clase. La comunicación ha fluido en ambos sentidos. Hemos conocido a muchísimas personas, algunas de las cuales se han convertido en buenas amistades. Nos hemos acercado a personas interesadas en temas económicos y también a alumnos y a los profesores de la blogosfera. Y, sobre todo, nos lo hemos pasado fenomenal y, lo más importante, hemos aprendido y espero que con vuestra ayuda sigamos aprendiendo. Muchas gracias a todos. Rafael
February 15, 2008 En estos momentos, con información a veces contradictoria, es cuando aumenta la importancia de realizar un diagnóstico correcto sobre la situación de la economía española. Y para ello no tenemos otra materia prima que las estadísticas. El primer avance del INE sobre el dato de crecimiento en el último trimestre refleja una aceleración de la tasa de crecimiento trimestral (0,8% frente al 0,7%), aunque una pérdida de impulso de la tasa interanual (del 3,8% al 3,5%). Atendiendo a la desaceleración del crecimiento en la última parte del año en países como Francia (del 0,8% al 0,4%) o Alemania (del 0,7% al 0,4%) y a los indicadores de la economía española que hemos ido conociendo (ventas de las grandes empresas, comercio minorista, producción industrial), la verdad es que el dato ha sorprendido. Pero hasta el miércoles que viene, cuando conozcamos la desagregación completa de ese crecimiento por el lado de la oferta y la demanda no podremos hacer una valoración del dato. Además, medir la producción de una economía tan grande como la española es un trabajo ciertamente complicado, sobre todo, cuando el trimestre no se cerró hace tanto. La explicación a ese dato positivo de crecimiento puede ser que la desaceleración de la demanda interna ha sido compensada por una aportación negativa muy inferior de la demanda externa. Continue reading 'La importancia de un diagnóstico correcto'
February 14, 2008 La tormenta de malas noticias económicas en España no escampa. La inflación subió en enero hasta el 4,4%, el paro registrado aumentó también en enero y el indicador de confianza de los consumidores volvió a bajar por noveno mes consecutivo, mientras que la producción industrial, en este caso de diciembre, registraba una caída interanual del 2%, tras otra del 1% en noviembre. Las bolsas han caído en lo que va de año 2008 un 13%. Continue reading 'Una crisis largamente anunciada'
February 13, 2008 La escasez esporádica de productos básicos como la leche, el pollo, la harina, y el azúcar ha irritado a los venezolanos durante meses, y el problema es considerado un impedimento político para el gobierno desde que perdió el año pasado una votación sobre una reforma constitucional que le hubiese permitido a Hugo Chávez la reelección indefinida. Los críticos culpan a los controles de precio del gobierno y al clima no propicio para hacer inversiones, mientras el gobierno señala que el fuerte crecimiento económico ha incrementado la demanda de carne, leche y otros productos. Continue reading 'Chávez amenaza a las empresas extranjeras'
February 12, 2008 Acabo de leer, con perplejidad, un artículo en diario El País “Las vacas europeas no son flacas” firmado por Joaquín Almunia en donde se dice que “todavía no se habla de recesión en los Estados Unidos”. Sin embargo, a medida que se proliferan las señales de debilidad de la economía de Estados Unidos, un número creciente de economistas cree que el país ya está en recesión. Al menos eso es lo que afirma Kelly Evans en un artículo publicado el 8 de febrero de 2008 en The Wall Street Journal tiutulado “More Economists Signal Recession”. El artículo de Kelly Evans se basa en las proyecciones económicas de Global Insight, donde demuestra que la economía ha cruzado el umbral hacia una leve recesión en el primer semestre. Global Insight se une a otras empresas que creen que EEUU atraviesa una recesión, entre ellas Morgan Stanley, Merrill Lynch & Co., Goldman Sachs Group Inc. y UBS. ¿Cuáles son las señales de recesión? : el estancamiento del consumo, un crecimiento modesto del empleo, una mayor restricción al crédito y una contracción significativa el mes pasado de la actividad en el sector de servicios. Global Insight prevé que el PIB de EE.UU., que creció a una tasa anual de 0,6% en el cuarto trimestre, tendrá un crecimiento negativo de 0,4% en los tres primeros meses de este año y de - 0,5% en el segundo trimestre. Continue reading 'Llegó la recesión a EEUU'
February 11, 2008 ¿Es acertado mantener los tipos de interés inalterados como hizo la semana pasada el Banco Central Europeo (BCE)? Muchos economistas consideran que no y que se deberían haber bajado los tipos ya que, por un lado, la inflación no es inquietante y, por otro el futuro crecimiento de la Eurozona va a ser muy bajo. Otros, en cambio pensamos que la decisión es acertada ya que las razones por las que la zona euro crece poco tienen más que ver con la falta de reformas estructurales que con los tipos de interés. El BCE ha manifestado que no ha movido los tipos de interés porque la inflación está muy alta y por encima de su objetivo. Continue reading 'La inflación y la economía española'
February 10, 2008 Perteneciendo a una generación que tenia cuentos en los que aparecía el Tío Gilito bañándose en una piscina de dinero, durante mucho tiempo pensaba que las entidades financieras tenían unos depósitos llenos de papel moneda. Muchos años después tuve por primera vez la experiencia de un cajero automático que no me podía dar billetes, y le eché la culpa al estado de la banda magnética, sin plantearme siquiera que quizás no había dinero en aquella máquina. Después me hablaron del coeficiente de caja y fui consciente que los bancos no tienen nuestros ahorros guardados –menos de un 3% de los depósitos- y que el resto está invertido en bonos del tesoro en economías lejanas o creando una ingente cartera empresarial. También me explicaron el efecto multiplicador del dinero y como mis 100 antiguas pesetas podían ser prestadas a demandantes de créditos por un importe de 97, cada crédito con su principal y sus intereses correspondientes. En la mitad de la década de los noventa –algún día se hará una película-conocimos como un –uno sólo-operador del mercado de futuros de la Banca Barings –no se llamaba El Banco de la Reina por nada- podía hacer tambalear una de las principales entidades financieras del Reino Unido (862 millones de libras de agujero). Y aunque ya habían pasado casi dos años de la intervención de Banesto, y suspensiones de pagos como las del Banco Europeo de Finanzas se habían casi borrado de mi memoria, pensaba que un banco era como un diamante –para siempre-. Aquel trader huyó, fue detenido en Alemania, encarcelado en un país asiático, cumplió 3 años y medio de condena, al salir de prisión se fue a vivir a Irlanda donde se volvió a casar y se dedicó a otras actividades. Continue reading '¿Dónde esta nuestro dinero?'
February 09, 2008 El 1 de enero de 2008 se eliminaron por completo las barreras arancelarias para las importaciones de maíz, frijol, leche y azúcar entre México, Estados Unidos y Canadá lo que ha despertado las protestas de algunos sectores agrícolas mexicanos. Esta apertura es el último paso de lo pactado en el Tratado de Libre Comercio (TLC) vigente desde 1994, culminando así un periodo de transición de catorce años. Muchos dicen que la supresión de los aranceles sobre productos agrícolas básicos empobrece a los pequeños productores y a miles de campesinos, quienes se han manifestado estos días para hacer constar su oposición a la apertura de fronteras según lo acordado en el TLC. El problema se agrava en un momento en que la las expectativas económicas de México se enfrían. Un artículo publicado por The Economist el 24 de enero titulado Tariffs and Tortillas, afirmaba que se ha hecho poco para preparar a los pequeños campesinos para este nuevo paso. Y que el capital destinado por Procampo (programa gubernamental para el sector) para financiar a dichos campesinos, fue irregularmente gestionado, yendo a parar a manos de los grandes terratenientes en el norte del país. Las ayudas apenas llegaron a las cuatro quintas partes de los campesinos que tienen menos de cinco hectáreas, la mayoría de los cuales subsisten con lo que su parcela les renta que es muy poco y que solo les permite sobrevivir. Continue reading 'Los agricultores mexicanos se enfrentan al Tratado de Libre Comercio'
February 08, 2008 La última reforma de la Seguridad Social española, ya en vigor, contempla una mejora de las pensiones para quienes decidan seguir en activo después de los 65 años. Ese colectivo verá crecer su pensión un 2% por cada año adicional cotizado. La subida será del 3% para aquellos ocupados que acumulen 40 años de vida laboral. En 2050, España contará con más de 12 millones de personas mayores de 65 años. Para economías, como la española, que se asientan sobre el estado del bienestar, el desafío fiscal del envejecimiento poblacional es muy preocupante. El decrecimiento de la población, provocado por una caída de la tasa de natalidad, junto a una esperanza de vida en aumento, hará que se incremente la proporción de población anciana Los sucesivos gobiernos de España tendrán que elegir entre subidas de impuestos que actuarían como un lastre para el crecimiento económico, o reducciones de las prestaciones sociales que pocos gobiernos se atreverían a llevar a cabo por ser una medida muy impopular. Otras opciones serían recortar la dotación de otras partidas presupuestarias (como infraestructuras y defensa) o incurrir en cuantiosos déficit fiscales (que minarían el ahorro nacional). Continue reading '¿Se debe aumentar la edad de jubilación?'
February 07, 2008 El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido hoy, tal y como se esperaba, mantener sin cambio los tipos de interés, en el 4%. Sin embargo, el gobernador del BCE, Jean Claude Trichet ha decidido hablar con un poco más contundencia acerca de la amenaza que supone la inflación, la política monetaria y la economía de la Eurozona. Trichet, en su discurso pronunciado después de la reunión de hoy, ha dejado claro que el BCE detecta un deterioro en las perspectivas de la economía de la Eurozona, a medida que se desacelera la economía de EEUU y observa con preocupación las incertidumbres y riesgos existentes en los mercados financieros. Ha dicho que la desaceleración en las economías de algunos de los principales países del euro tendrá, probablemente, un impacto negativo en el crecimiento del PIB real de la zona en 2008. Continue reading 'El Banco Central Europeo no bajó hoy los tipos de interés'
February 06, 2008 Esta semana hemos conocido los datos de enero de paro registrado y afiliación a la Seguridad Social, sobre los que ya escribió Rafael Pampillón en este blog de economía, por lo que no voy a insistir demasiado en las cifras concretas. Pero sí quería poner sobre la mesa una reflexión que me parece importante, como es la del umbral de crecimiento del PIB a partir del cual se empieza a destruir empleo en nuestra economía. Tradicionalmente la economía española y su mercado de trabajo se han caracterizado por su rigidez. Una rigidez qu ese manifestaba en el hecho de que en cuanto el crecimiento del PIB se situaba por debajo del 3%, se empezaba a destruir empleo. Así sucedió, por ejemplo, durante todo el período comprendido entre los años 1981 y 1985 y 1992 y 1994. Desde entonces, y gracias a las reformas estructurales de nuestra economía acometidas en la segunda mitad de la década de los 90, la situación cambió a mejor. Y así pudimos afrontar la desaceleración económica del 2001 y 2002, en el que se registró algún trimestre de crecimiento bastante por debajo del 3%, no ya sin destrucción de empleo, sino con un ritmo de crecimiento del empleo bastante sano. Continue reading '¿Cuánto está creciendo la economía española?'
February 05, 2008 Según publica hoy el INE la actividad del sector industrial registró un descenso del 2,4% en diciembre de 2007, el mayor desde junio del año 2002. Este mal dato sigue la tendencia iniciada en el mes de noviembre en que la tasa de producción industrial también descendió, entonces la caída fue del 1%. Veíamos ayer como el fortísimo crecimiento del paro, en enero de 2008, se cebaba también en la industria aumentando el número de parados en este sector en 9.714. Este dato muestra que muy probablemente la actividad del sector industrial haya registrado también un descenso en enero de 2008. El IPI es un indicador coyuntural que mide la evolución de la actividad productiva de la industria. Es una medición del progreso de la cantidad y la calidad de la industria, en la que se elimina la influencia de los precios. Desde 1975 y hasta 2007 la industria ha ido disminuyendo paulatinamente su contribución al PIB español y también a la estructura sectorial del empleo. En el cuadro se observa cómo la industria y también la agricultura y pesca han perdido peso en la proporción del empleo, y en cambio la construcción y los servicios han aumentado su participación.
El cuadro señala, además, que en los últimos años la participación de la industria en el empleo desciende rápidamente. Esta caída de la proporción del empleo industrial en el empleo total se debe, en parte, un modelo basado en la construcción y los servicios y, en parte, a la pérdida de competitividad de nuestros productos y a la deslocalización de la producción industrial fuera de nuestras fronteras. Parece urgente un cambio en el modelo económico español que desgraciadamente hasta ahora se ha basado en actividades intensivas en mano de obra y con bajos niveles de productividad (servicios y construcción) que son los que han aumentado el empleo. Es evidente que España debe dirigirse hacia sectores de alta y media tecnología. El resultado final va a depender de nuestra capacidad para aumentar tanto nuestro nivel tecnológico como nuestro capital humano. Desgraciadamente este es un proceso lento.
Este jueves se reúne el Consejo del Banco Central Europeo para decidir sobre los tipos de interés. Es bien sabido que desde septiembre, la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) ha reducido los tipos cinco veces, pasando del 5,25% al 3%, mientras que el BCE no ha movido ficha. Es más, los inversores americanos deben estar encantados. Las bolsas estadounidenses después del drástico recorte del 0,5% en los tipos de interés decretado la semana pasada por la Reserva Federal (Fed) se han recuperado. La suma de ese recorte con el efectuado hace dos semanas de 0,75% supone la mayor rebaja de tipos de la historia económica reciente de Estados Unidos (EEUU). La experiencia indica que las bolsas suben cuando la Fed recorta los tipos, en especial cuando lo hace tan drásticamente. Recientemente The Wall Street Journal publicaba un artículo ("Hitch Your Wagon to a Rate Cut?" de E.S. Browning) en el que se explica como el presidente de la Fed Ben Bernanke, que antes había sido Catedrático de Economía de la Universidad de Princeton, había publicado en el año 2003 un estudio sobre el impacto que los recortes de tipos de interés tienen sobre las acciones y había llegado a la misma conclusión. Según ese estudio de Bernanke las rebajas de tipos impulsan el valor de las acciones cuando sorprenden a los mercados, si bien las sorpresas en política monetaria sólo son responsables de una pequeña parte de la variación de los precios de las acciones. Otros analistas, en cambio, no están de acuerdo con estas rebajas ya que temen que la Fed haya enviado un mal mensaje al recortar tanto los tipos. El profundo recorte puede suponer que la Fed esté temiendo o sepa ya, que EEUU está a punto de entrar en una recesión. Se trata, en definitiva, de un síntoma de que la Fed piensa que el futuro va a ir mal. En definitiva, si bien, por un lado, el recorte de tipos ha mejorado las cosas, por otro, aumenta el temor a una recesión. Continue reading '¿Debería el Banco Central Europeo salvar las bolsas?'
February 04, 2008 En lo económico se siguen acumulando malas noticias. Los últimos datos de coyuntura disponibles muestran que la fuerte subida de la inflación (4,4%) y los elevados tipos de interés están afectando negativamente a la capacidad de gasto de consumo de los hogares. Se trata de una caída en el crecimiento del consumo pero también en la construcción lo que supone una disminución de la demanda en esos sectores de la economía que impedirá a las empresas aumentar las ventas, su producción y el empleo, que estaba siendo, no lo olvidemos, el motor de nuestra economía. Hoy hemos conocido los datos del paro registrado en enero en las oficinas del Instituto Nacional de Empleo. El paro subió 132.378 personas, el 6,2% respecto a diciembre, con lo que la cifra total de desempleados se situó en 2.261.925 y nos permite confirmar que la marcha económica del mes de enero no es nada buena. De todos los resultados publicados sobre la marcha económica del mes de enero, los más llamativos son los del paro y la inflación. El fortísimo crecimiento del paro en el primer mes del año, supone que durante cada uno de los días del pasado mes 4.300 personas engrosaron las listas del desempleo. Por sectores, la mayor subida del la experimentaron los servicios, con 98.104 parados más (+7,6%), seguido de la industria, con 9.714 parados más (+3,4%), la construcción, con 8.930 desempleados más (+3,1%), y la agricultura, con 6.549 parados más (+9,5%). El aumento del paro en la industria certifica lo que ya sabíamos, que la industria pierde peso en el conjunto de la economía española y que no es capaz de coger el relevo de los sectores de baja productividad: construcción y servicios. Como muchos lectores imaginarán, detrás de este fortísimo aumento del paro está el fenómeno de la desaceleración de la economía. Desde 1996 hasta 2007, hemos disfrutado de un largo ciclo económico expansivo en el que el fuerte incremento del empleo (sobre todo inmigrante) que había venido generando la economía española, suponía un fuerte incremento de la masa salarial y, por tanto, más renta, lo que significó mayor demanda de consumo y de viviendas, es decir, más producción de bienes de consumo y más construcción, en definitiva, mayor crecimiento económico y empleo, lo que a su vez aumentaba la renta, etc. Un círculo virtuoso que se basó en buena medida en el crecimiento del empleo en el sector de la construcción y los servicios. Pero ¿qué pasará ahora que aumenta el paro y se destruye empleo? Sencillamente, que se está rompiendo el círculo virtuoso del empleo y ha comenzado un círculo en sentido inverso: un círculo vicioso. ¿En qué consiste este círculo vicioso? Se trata de un cambio de ciclo que se dirige hacia una época de vacas flacas, es decir, menor crecimiento económico, aumento del paro y, como consecuencia, menos salarios y rentas. Se reducirá también el consumo porque las familias se preparan para esa eventualidad ahorrando más y gastando menos. Esta reducción del gasto deprime la economía: como las familias gastan menos, las empresas venden y producen menos y despiden trabajadores para compensar la bajada de las ventas y la producción. Cuando la economía española aumenta su tasa de paro y destruye empleo quiere decir que su tasa de crecimiento económico está más cerca del 2% que del 3%, pero en cualquier caso lejos del crecimiento del 3,7% del año pasado. En resumen, unos datos de paro en la tónica del declive y enfriamiento de la economía española. ¿Hay motivo para preocuparse? Creo que si.
February 02, 2008 El INE acaba de publicar la Contabilidad Regional de España 2000-2006. Las comunidades autónomas españolas que presentan un mayor nivel de PIB por habitante, medido en términos de paridad de poder adquisitivo (PPA), son la Comunidad de Madrid y el País Vasco (ambas tienen un PIB por habitante que es un 36% superior a la media europea de 27 Estados miembros), Navarra (con un 32% por encima a la media de la UE-27) y Cataluña (24%). La lista la finaliza con Extremadura, cuyo PIB por habitante, medido en PPA, es un 29% inferior a la media europea (UE-27). Por provincias, las más pobres son Jaén y Badajoz, con una renta por habitante en torno a un 25% inferior a la media española. Las comunidades autónomas más pobres de España son cuatro Galicia, Castilla-La Mancha, Andalucía y Extremadura que son las que actualmente son objetivo prioritario de cohesión en el marco de las perspectivas financieras de la Unión Europea. De estas 4 hay 3: Galicia, Castilla-La Mancha y Andalucía que superan en el año 2006 el 80% de la media comunitaria (UE-27). La cuarta es Extremadura cuya renta por habitante sigue siendo la más baja de todas las Comunidades Autónomas españolas, situándose en el 71% de la media comunitaria (UE-27). Esta situación de atraso en Extremadura se explica, en parte, por la escasez de recursos humanos cualificados en los diferentes órdenes de la actividad productiva. Además, no existen tampoco en Extremadura capitales ni grupos económicos medios o grandes, ya que el gran capital nacional y multinacional se orienta normalmente hacia las zonas con mayor tradición inversora, más desarrolladas y con mejores infraestructuras. Continue reading 'Las regiones españolas: Extremadura la última'
February 01, 2008 Economics draws its lines straight and clear. Supply slopes downward. Demand slopes upward. Where they intersect, we have equilibrium and, according to the faith preached by Adam Smith, the maximum social benefit for society is achieved thanks to the invisible hand. Smith´s message is simple and attractive. Leave markets alone, let the selfish desires embodied in those well-defined curves be satisfied, and wait to see the revelation of a better society. In many ways, Smith and the pro-marketers were right. We have witnessed since the Industrial Revolution a true revolution in living standards, generating levels of prosperity, development and human welfare that no one had ever believed possible, for wider and wider segments of the world´s population. Surely the free market is one of man´s greatest discoveries, and an essential part of his future. Continue reading 'The invisible hand and the global reality'
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