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¿Qué es la estanflación?

Escrito el 26 enero 2008 por Rafael Pampillón en Diccionario de Economía, Economía española

La estanflación, castellanización de la voz inglesa “stagflation”, es una combinación de las palabras inflación y estancamiento. Es una combinación muy peligrosa de bajo crecimiento económico en la que hay a la vez una inflación sostenida. El término estanflación se puso de moda en los años setenta, cuando la OPEP cuadruplicó el precio del petróleo. Fue una época en la que la inflación, los tipos de interés y la tasa de paro eran de dos dígitos. El aumento de precios fue muy superior a la inflación que actualmente vemos en Estados Unidos o en España.

¿Cómo se corrigió la situación, en aquel momento?

Los gobiernos de muchos países, incluido España, optaron por aplicar políticas keynesianas, en concreto una política fiscal expansiva, mediante un incremento del gasto, que impulsara la demanda de forma que desapareciera el desempleo, pero eso sí, a costa de una mayor inflación; que provocó que los trabajadores ejerciesen presiones al alza sobre los salarios alimentando aún más la espiral inflacionista. Además, los gobiernos subieron los tipos de interés para combatir el aumento de precios. Las consecuencias no pudieron ser peores, con efectos no deseados que agravaron la ya de por sí mala situación. Esa política fiscal expansiva trajo además consigo un empeoramiento de las finanzas del Estado, lo que supuso un incremento en la carga impositiva que a su vez desalentó todavía más la inversión. Y algunas economías se enfrentaron a lo peor de ambos mundos: la estanflación [estancamiento e inflación].


Sin embargo, no todo fueron errores. La devaluación de 1977 fue un acierto. Efectivamente, las fuertes alzas de precios que se produjeron de 1973 a 1977, como consecuencia de la primera crisis del petróleo, generaron pérdidas de competitividad que se manifestaron en fuertes déficit de la economía española frente al exterior en 1974, 1975 y 1976. La citada devaluación permitió recuperar la competitividad perdida, obteniendo en los años siguientes superávit en las balanzas por cuenta corriente. Posteriormente a la devaluación de la peseta, en 1977, se firmaron los Pactos de la Moncloa consistentes en una política monetaria restrictiva, una política presupuestaria que limitó la cuantía del déficit público, un menor crecimiento del gasto público corriente y definió un nuevo marco de relaciones laborales mediante el Estatuto de los Trabajadores, que flexibilizó el mercado de trabajo.

¿Es comparable la actual situación económica que vive España con la que se vivió en los años setenta?

Es comparable, aunque en menor medida, con la situación que vivió España en la crisis de los setenta. En aquella crisis se produjeron tres hechos diferenciales de España con respecto a otros países: una persistente y aguda tasa de inflación (duplicaba la media de los países de la OCDE), una caída del ahorro privado y de la inversión que se manifestaban en una reducción del crecimiento del PIB, una elevada y creciente tasa de paro y un fuerte desequilibrio de la balanza de pagos. En la actualidad los problemas son los mismos que entonces pero de menor cuantía. Ahora al igual que entonces tenemos una persistente tasa de inflación (que es superior a la media de los países de la zona euro), una caída del ahorro privado y de la inversión que se manifiesta en una reducción del crecimiento del PIB, una creciente tasa de paro (tal como mostró ayer la Encuesta de Población Activa) y un tremendo desequilibrio de la balanza de pagos cuantificado en el 10% del PIB.

Comentarios

SamSS 26 enero 2008 - 13:35

Bueno tambien podemso decir que con el tema del petroleo, la participacion de su consumo en la economai es mucho menor acrualmente en los paises desarrollados, tanto por la perdida del poder de la industria en el PIB como por la mayor eficiencia energetica (aunque esta sea menor en España)

La verdad es que se pueden matizar alguna cosa mas, sobre el deficit en la balanza de pagos, si bien es cirto que existe dos cosas, una negativa y otra positiva al tener el euro; la positiva es que la capacidad de financiarnos es mucho mayor (aunque ahora tal y com oesta la cosa), pero lo negativo es que no podemso recurrir a la devaluacion.

Yo opinio que el BCE debe mantener los tipos para que no entremos en una espiral inflacionista, y que se traslade a los salarios, que eso si provoca una verdadera inflacion cronica.

Por ultimo fuera politicas keynesianas, la demanda agregada de España e sufience actualemnte para un saludable crecimiento, por tanto a bajar impuesto para fomentar el ahorro y la inversion productiva.

No me gustria que pasase como a finales de los 70 o principios de los 80 donde el paso se disparo, y nuestra convergencia con la UE se desplomo.

fernnando 26 enero 2008 - 15:36

Efectivamente, antes y en muchas ocasiones, cuando la economía de un país se tambaleaba, la demanda agregada se debilitaba, como consecuencia los precios de bienes, desde el petróleo al trigo, se hundían. Eso le facilitaba el trabajo a los bancos centrales, ya que podían bajar los tipos de interés sin preocuparse demasiado sobre la inflación. Pero una serie de factores, incluyendo el gran aumento de la demanda por parte de los grandes mercados emergentes como China, pueden mantener altos los precios de las materias primas durante esta desaceleración. Así, las autoridades y las empresas se encuentran en una situación que se parece mucho a la estanflación de los años 70.

Manuel Marin 26 enero 2008 - 15:45

2 preguntas ¿Deben o no los banqueros centrales recortar los tipos de interés para fomentar el crecimiento? ¿Es posible que la era dorada global de la inflación baja haya llegado a su fin?

Jose Luis Borrallo 26 enero 2008 - 16:51

manuel,
me permito contestarte. La función del BCE no es fomentar el crecimiento sino controlar la inflación. Actualmente lo datos de inflación son muy elevados, no ya en España, que hasta en eso somos diferentes; sino en la UE. Siguiendo esta línea argumental la respuesta es, no.
Ahora lo que me preocupa es algo que comentó el profesor Pampillón el otro día en clase. Esto es, ¿que pasa si el tipo de interés en la UE permanece en el 4% frente a unos tipos de interés de USA del 3,5%? Los fondos se moverán hacia Europa ya que sacan mayor rentabilidad, ocasionando una mayor demanda de euros y por tanto una depreciación del tipo de cambio, siendo por tanto la economía Europea penalizada por la vía de las exportaciones, y teniendo en cuenta que esto afectaría directamente a Alemania, en una fase de recuperación de su economía; me temo que sí que bajarían los tipos.
Así que al final puede que se bajen por motivos de crecimiento…

SamSS 26 enero 2008 - 16:58

Pues si te digo la verdad, a mi parecer pienso que es mejor que se mantengan los tipos de interes, porque sino caeremos en una espiral inflacionista.

Si no me equivoco la fijacio ndel tipo de interes de BCE se ajusta con la regla de Taylor, donde tip ode interes nominal es igual a la inflacion objetivo + el interes real objetivo + el diferencial entre la inflacion actual y la objetivo + el diferencial entre crecimiento actual y potencial.

Por lo visto el hecho de que el BCE no haya bajado los tipos com ose rpeveia que haria a finales de 2007, ha sido por la inflacion, que ha sido su subida de mayor fuerza que la desaceleracion economica, por tanto el BCE se plantea volver a subir los tipos, pero tal y como esta el escenario de incertidumbre actual, yo optaria por dejarlo asi.

Es mejor que se preoduzca un ajuste, aunque sea fuerte en 2 años, a entrar en una estanflacion importante.

Como se ha dicho mas arriba, se va aproducir u nExceso de demanda de euros lo que ocasionara perida de competitividad y desacelerano aun ams la economia, y quizas si puede que bajen entrand oen un contexto de bajada de inflacion, aunque yo sigo viendo un 2008 y 2009 bastante negros.

María 26 enero 2008 - 17:09

Ciertamente, el mayor mercado inversor del mundo es el de bonos, y si el bono europeo da más rentabilidad que el bono americano se podria producir una mayor demanda de euros, pero no sabemos si eso ya ha ocurrido, pues el euro ha subido mucho y muchos inversores que apostaron por bonos yankis han perdido casi un 50% por el tipo de cambio.

Igualmente no sabrian si al acabar la guerra de Irak el dolar se revalorizaria, con lo cual si ahora cambiaran su apuesta, deberian asumir una perdida del 50% en sus bonos, y arriesgarse a la perdida del 50% del dinero restante, con lo que es dificil que asumieran tal riesgo.

Si el dolar se recupera, seria más facil exportar, pero:

¿Que pasaria con el precio del crudo, el cual podria seguir subiendo y encareciendose por que se paga en dólares?, con lo que el precio del crudo, si el euro volviera simplemente a la paridad, supondria, permaneciendo estable el precio del crudo, que nos costaria el doble que ahora
¿Nos seria más facil asumir ese impacto que ser más facil exportar?

Porque no debeis desdeñar que a nosotros no nos afecta apenas el impacto del crudo, pero a nuestros competidores les afecta mucho, sobretodo a China y a los yankis.

Saludos.

SamSS 26 enero 2008 - 17:13

Suena un poco demagogo y populista pero creo que si USA entra en una recesion importante si unica manga sera algo que se le da muy bien: movilizar toda la industria armamentistica y hacia donde?

María 26 enero 2008 - 17:34

Eso sólo lo sabe el Tio Sam.

pedro narváez 26 enero 2008 - 17:58

Manuel contesto tu pregunta ¿Deben o no los banqueros centrales recortar los tipos de interés para fomentar el crecimiento? A mi me parece que no. El mandato que tiene el BCE es la estabilidad de precios y la inflación en los 15 países que compartimos el euro batió el récord de los últimos seis años y medio al alcanzar un 3,1% en noviembre y diciembre, muy por encima de la meta del BCE de menos de 2%. Las insistentes presiones inflacionarias y la amenaza de que se vea una espiral de precios subrayan la resistencia del BCE a imitar a la Fed con un recorte de tipos de interés, pese a las señales de un crecimiento más lento en la zona euro.

fernnando 26 enero 2008 - 21:06

Han dicho en Davos que el debilitamiento de la coyuntura estadounidense es muy fuerte y que, incluso si logra librarse de la recesión, la situación es seria. La ralentización también va a tener sus efectos en el resto de economías del mundo. También en España la desaceleración está siendo seria ¿Hay que dar una respuesta bajando impuestos como propone el PP?

Luis M.Alonso 29 enero 2008 - 22:55

Fernnando, una bajada de impuestos responde a decisiones relacionadas con políticas fiscales expansivas (tb sería un aumento del gasto público).
Lo importante es que sea capaz de afectar al volumen de capital de la economía (crecimiento PIB)y que lo pueda aumentar para así generar nuevos puestos de trabajo fijos.
De lo contrario podría generar tensiones inflacionistas por aumento de la demanda (consumoÇ) ya que aumentaría (reducción impuestos) la renta disponible de las personas.

Creo que ante la recesión de sectores como la construcción, los empresarios son pieza clave en los próximos años. De su capacidad y su dinamismo inversor (Juan Ramon Quintás – Presidente CECA) dependerá lograr el equilibrio necesario para contrarrestar la situación de la construcción en España.

Espero te sirvan los comentarios. (El mentor es Rafael que conste).
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Juan 8 febrero 2008 - 20:53

Echaba de menos estas charlas.
Pregunta: ¿Que es mejor, una espiral inflacionista o la desaceleración de la economía?
Todas las respuestas son malas pero apliquemos la lógica. En un país como España con una balanza por cuenta corriente historicamente deficitaria a la que hay que sumar nuestra escasa evolución en lo que a I+D se refiere nos deja en un situación muy precaria. Una bajada de tipos acorde con la FED nos permitiría mejorar la balanza comercial (O por lo menos no empeorarla) junto con un respiro a nuestra demanda agragada lo que podría permitir una recuperación a medio plazo (Por supuesto unido a una contracción de política fiscal).
Dado como está el panorama a día de hoy, la ecuación que se plantea es más complicada porque, con las elecciones a la vista,… virgencita que me quede como estoy (viene una política fiscal expansiva)

daniela molina 19 octubre 2009 - 21:29

una pregunta¿ que paises han sufrido de estanfalcione en los años 2007,2008,2009?

Juan Angel Hernández 25 febrero 2013 - 12:06

Parece que ya estamos en ella

http://blogs.estrategiasdeinversion.com/economistaimpaciente/art/20130225/10460/estanflacion-para-rato./

Desastroso, pero bueno, si hasta la Unión Europea lo pronostica, pero igual mejor no decirlo.

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