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2008: ¿Entrará España en recesión?

Escrito el 1 enero 2008 por Rafael Pampillón en Diccionario de Economía, Economía española

Al post de antesdeayer “Previsiones económicas para 2008” se hicieron muchos comentarios y muy interesantes. Voy a contestar solo a algunos de ellos. Para ello quizá valga la pena explicar primero que es la paradoja del ahorro. Los economistas denominamos “paradoja del ahorro” a aquella situación en la que los hogares y las empresas están preocupadas porque existe la posibilidad de que llegue una época de vacas flacas, es decir, de menor crecimiento económico y aumento del paro y, como consecuencia, se preparan para esa eventualidad ahorrando más y reduciendo el gasto. Esta reducción deprime la economía: las familias gastan menos y las empresas venden y producen menos, así que despiden trabajadores para compensar la bajada de las ventas y la producción. Al final es posible que tanto los hogares como las empresas acaben peor, es decir, con menos rentas, que si no hubieran intentado actuar de forma responsable aumentando el ahorro y reduciendo sus gastos. La menor renta generada por la menor producción no solo dañará al consumo sino también al ahorro.

Se llama paradoja porque un comportamiento que en principio es “virtuoso” (actuar de forma precavida y tener unos ahorros para hacer frente a las dificultades futuras) termina dañando a toda la economía incluída la capacidad de ahorro. Y al revés: cuando los hogares y las empresas ven el futuro con optimismo gastan más en el presente. Esto estimula la economía, las empresas venden más, contratan a más trabajadores lo que todavía expande más la economía incluyendo un aumento del ahorro. Un comportamiento que en principio podríamos calificar de “derrochador” conduce a un mayor bienestar de todos. (Fuente: Paul Krugman; Macroeconomía; Edit.: Reverté; 2007).


En resumen tal como dije en el post anterior la sensación de que algo puede ir mal termina dando lugar a que realmente vaya mal. ¿Cómo se comportará la economía española en este año 2008 que comienza? La mayoría de los analistas están previendo una tasa crecimiento económico para España alrededor de 2,8%. Pero hay extremos. Por un lado, mi amigo David Taguas, jefe de la Oficina Económica de Presidencia del Gobierno, cree , en base a un modelo econométrico, que creceremos por encima del 3%. En el otro extremo está el escandaloso el Informe de Bestinver publicado en diciembre de 2007 que no he conseguido leer y que viene a decir que la economía española registrará en los próximos años unas tasas de crecimiento negativas como consecuencia de una desaceleración brusca de la actividad del sector inmobiliario. Capitalbolsa, que es la fuente que he encontrado, cita textualmente el informe de Bestinver diciendo: “Para los próximos años (insisto el Informe está publicado en 2007) somos bastantes negativos. España ha vivido un milagro económico en los últimos diez o doce años fomentado por una expansión crediticia sin precedentes que ha convertido a España en el segundo mercado del mundo en construcción de casas y eso es absolutamente insostenible”.

Bestinver considera que va a haber una destrucción de empleo importantísima porque el sector de la construcción de forma directa e indirecta es prácticamente un 25% del empleo de España. Esta situación tendrá un impacto generalizado en el consumo y un incremento de la morosidad. Parece que el informe dice extualmente: “Nosotros pensamos que el crecimiento económico va a ser mucho peor de lo esperado, con verdadera recesión, es decir con crecimiento del PIB negativos. A largo plazo, en cinco o diez años, la tendencia es esa”.

¿Habrá recesión (crecimiento económico negativo) en 2008? La mayoría de los economistas pensamos que no ¿Alguien nos puede proporcionar el informe de Bestinver? ¿Es una irresponsabilidad, como dijo ayer Pedro Narváez en un comentario, que Bestinver publique un informe tan negativo y tan alejado del consenso de los economistas? ¿Es criticable que Capitalbolsa y este blog se hagan eco de ese Informe de Bestinver?

Feiz año que comienza. Rafa

Comentarios

Aurora del Pino 31 diciembre 2007 - 14:34

Estoy estudiando Ciencias Políticas en una Universidad americana podría darme la referencia en inglés del libro Paul Krugman; Macroeconomía; Edit.: Reverté; 2007?

MDD 31 diciembre 2007 - 21:32

Concuerdo con una expectativa negativa para el 2008. El peso de la construcción en la economía Española es muy importante, y un frenazo de la actividad residencial va a tener un importante impacto. A esto hay que añadir que es año electoral, por lo que cualquier nuevo proyecto de infraestructuras queda totalmente paralizado (y los que están en obras se apuran todo lo posible para inaugurar antes de las elecciones), en definitiva, la actividad de construcción de infraestructuras también se ve afectada por este efecto cíclico de las elecciones. Así que el 2008 creo que será un año para apretarse el cinturón.

Jose Luis Borrallo 1 enero 2008 - 11:32

Creo que muchos de los comentarios negativos hacia la economía española han venido allende de nuestras fronteras. No sé si les ha molestado que España haya sido el motor del crecimiento del empleo de Europa y económico detrás de ejemplos de economía increible como la irlandesa.
Ahora que existe una debilidad, y digo debilidad, porque era imposible que el crecimiento de de construcción de viviendas se mantuviese en cifras de 800.000 viviendas anuales, pero en el 2007 fueron entorno a 500.000 viviendas (quizá el tirón del cumplimiento del código técnico de la edificación para el 2008 haya ayudado) no refleja una crisis. Tengamos en cuenta que en países como Francia se construyen 300.000 anuales.
Ahora bien, es cierto que se ha de cambiar el modelo productivo español. ¿hacia dónde? El gobierno aboga por la subvención al sector de energías renovables (solar especialmente), pero esto está provocando un efecto llamada de compañías extranjeras (chinas principalmente) al calor de altas rentabilidades pagadas por todos los contribuyentes -¿hay margen en los presupuestos para cambiar el modelo productivo a base de talonario?
¿Recesión? suena muy grueso aunque dentro de “5 a 10 años” quién se acordará de estas predicciones…

Fabio Casasús 2 enero 2008 - 11:09

Más allá del “soft landing” de la burbuja inmobiliaria, el principal factor que va a lastrar nuestra economía en los próximos años es la poca inversión llevada a cabo tanto por las empresas como por las familias y por supuesto el Estado (tanto bajo el PP como el PSOE) en sectores clave industriales como son los de mayor dotación tecnológica. Sin embargo, a pesar de las perspectivas no muy halagüeñas de nuestra economía, todavía se puede reaccionar en este sentido. En una coyuntura en la que las familias reducen el gasto y aumentan el ahorro lo que sucede es que la capacidad de financiación de las empresas aumenta. El mercado de fondos prestables se ve favorecido, pero es necesario que el tejido empresarial y también el Estado sean conscientes de esta necesidad para reducir nuestra dependencia del consumo interno.

Miguel Rodríguez Cardeñosa 2 enero 2008 - 23:34

Mis expectativas, y aunque nunca acierto, son negativas para el 2008 por el pinchazo del sector de la construcción, caida del consumo, y sobre todo porque no veo ningún motor o via de crecimiento alternativo en la economía española, que esta perdiendo y ha perdido muchisima productividad respecto al exterior.

Respecto al “informe Bestinver” si es que existe, me inspira bastante confianza teniendo en cuenta sus resultados en años anteriores, pero…..

Mariano Benito 3 enero 2008 - 10:10

Se hay publicado o avanzado hoy algunos datos de tendencias que plantean con más intensidad lo procedente de esta entrada en el blog
Por una parte, el INE prevee que la inflacción interanual para 2007 estará por encima del 4%, e incluso del 4,1% del mes de diciembre, quedando en el 4.3%
http://www.ine.es/daco/daco42/daco4218/ipce1207.pdf
http://www.elmundo.es/mundodinero/2008/01/03/economia/1199347533.html
http://www.elpais.com/articulo/economia/inflacion/repunta/decimas/43/diciembre/elpepueco/20080103elpepueco_2/Tes

por otra parte, diciembe ha visto aumentar su cifra de parados (segun el INEM) en 35.000 personas. Siendo diciembre un mes en el que el paro suele bajar (aun por razones estacionales).
http://www.elmundo.es/mundodinero/2008/01/03/economia/1199347953.html
http://www.elpais.com/articulo/economia/paro/cierra/2007/subida/527/elpepueco/20080103elpepueco_1/Tes

Y por último, el Banco de España señala que la ejecución de las claúsulas de revisión salarial existentes van a ayudar a que el periodo de inflacción alcista se prolongue más de lo debido, aun cuando (en su opinión) este alza sea de naturaleza transitoria.
http://www.elpais.com/articulo/economia/Banco/Espana/advierte/clausulas/revision/salarial/pueden/agudizar/inflacion/elpepueco/20080102elpepueco_7/Tes

Una primera valoración de todos estos datos no invita al optimismo pero, ¿son las variaciones en los indicadores suficientes como para anunciar recesión?

Rafael Pampillón 7 enero 2008 - 14:22

Aurora, perdona por el retraso. La versión inglesa es Paul Krugman; Macroeconomics; Worth Publishers. New York. 2006. Muy recomendable como libro de introducción a la macro. Rafa

<<<<<paco 9 octubre 2008 - 21:26

siempre la toman con vosotros y luego el tiempo siempre os da la razon

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