June 13, 2007   

¿Qué es un tipo de cambio fijo? ¿Cómo se modifica un tipo de cambio fijo?


Rafael Pampillón

Me pregunta Angélica en un comentario al post que publicamos en este blog de economía el 7 de junio (¿Aumenta o disminuye la pobreza?) ¿Cuál es el mecanismo de devaluación de una moneda? Comencemos por los conceptos. El tipo de cambio es el precio de una unidad de moneda extranjera en términos de moneda nacional (por ejemplo, 12,5 pesos/dólar). Cuando ese precio se fija estamos ante un sistema de tipo de cambio fijo. Para regular ese precio y mantenerlo fijo es necesario disponer de un «stock» o volumen de reservas de divisas (dólares). Supongamos, por ejemplo, que nuestro país estuviese comprometido a mantener el tipo de cambio (fijo) del peso en 12,5 pesos/dólar ( a ese precio se le denomina la paridad central), con unas bandas cambiarias entre los 12 y los 13 pesos por dólar. Si aumentase la demanda de dólares las fuerzas del mercado por sí solas harían que el peso se depreciase por encima de los 13 pesos por dólar, ya que a este tipo de cambio la cantidad de dólares demandada supera a la cantidad ofrecida. Para mantener el tipo de cambio dentro del intervalo permitido (12-13), las autoridades tendrían que echar mano de sus reservas de divisas para que ofreciendo dólares complementen la oferta autónoma de dólares y poder satisfacer así a toda la demanda al precio fijado (tipo de cambio fijo).

¿Cómo se produce una devaluación? Lo primero que es preciso aclarar es que solo se devalúan los tipos de cambio fijos. Una devaluación se hace por decreto, normalmente un viernes por la tarde y se decreta así: “Hasta ahora el banco central de este país cambiaba 1 dólar por 12,5 pesos, pues bien a partir del lunes el precio será 15,5 pesos un dólar (con unas bandas de fluctuación entre 15 y 16 pesos/dólar)”. Por tanto, en este caso la devaluación ha consistido en cambiar la paridad central desde 12,5 a 15,5 pesos/dólar.

Los sistemas de tipo de cambio fijo fueron los más utilizados en el mundo durante el siglo pasado. Cuando, hace justo 10 años, se produjo la crisis asiática (comenzando en Tailandia) muchos economistas le echaron la culpa a la existencia de tipos de cambio fijos. Los cambios fijos también tuvieron parte de la culpa de la crisis de Rusia y la brasilera del real (1998), la crisis mexicana del peso (1994) la crisis argentina de la dolarización (2000-2002), las de Turquía en 2000 y en 2001, etc. En un mundo de libre flujo de capitales, un régimen de tipo de cambio fijo es una bomba de relojería. El sistema puede ser efectivo para superar problemas menores y temporales, pero permite que los problemas pequeños, que no son temporales, se acumulen hasta convertirse en problemas graves. Cuando esto ocurre, los ajustes cambiarios que se hubieran solucionado con un sistema de tipo de cambio flotante o flexible ya no son posibles. Hace falta un ajuste importante. Una devaluación en toda regla. En cambio los países emergentes que no tenían un tipo de cambio fijo —incluidos Sudáfrica, Israel y México después de 1995— lograron evitar las crisis.

Conclusión: En el siglo XXI, casi todos los países han adoptado sistemas flotantes (o flexibles) de tipo de cambio. Hay una excepción que es China que mantiene un tipo de cambio semifijo y que como ya hemos indicado en este blog de economía su gran sabiduría lo mantiene muy depreciado. ¿Debería China apreciar su moneda? ¿Se puede generar en China una crisis como la que tuvo Asia hace 10 años? ¿La fuerte apreciación, que en este momento sufren las monedas latinoamericanas pueden generar crisis como la del tequila (1994), la del real (1998) o la del peso argentino (2001)?


Add to del.icio.us Send to Digg Enviar a Menéame Who is linking here?

Posted on 13 June 2007 in Economía Mundial, Diccionario de Economía

Comments

Gracias Rafa por el post. Ya te lo agradecí en el post anterior, pero no se por qué no aparece el comentario. Se habrá perdido en el éter informático. (O más probalemente, se me olvidó meter el código de verificación y cerré la ventana sin comprobar que había subido)

Nos vemos a las cuatro.

Posted by: Angélica at June 13, 2007 11:07 AM

Estas crisis de las que hablas ¿También se han dado en países desarrollados? Me acuerdo que en la facultad nos explicaban aquello del patrón dólar o sistema de Breton Woods que era también un sistema de tipos de cambios fijos y que hizo crisis a comienzo de los años setenta.

Posted by: Pedro Baselga at June 13, 2007 12:23 PM

PRINCIPALES ASPECTOS DE LA REFORMA FISCAL MEXICANA PARA 2005

Entre los objetivos de la Reforma Fiscal para 2005 está el de fortalecer la inversión productiva en México, y hacerlo más competitivo mediante la reducción gradual de la tasa del impuesto sobre la renta para llegar a una máxima del 28% en 2007.

Al mismo tiempo, se incluyen medidas cuya finalidad es combatir los esquemas de evasión y elusión fiscal que limitan la eficiencia de la recaudación.

También se pretende evitar la competencia desleal entre empresas, sobre todo al entrar en prolongados periodos de liquidación mediante los que se difería el pago del impuesto hasta su conclusión.

Asimismo, se incorporan cambios en el tratamiento aplicables a los residentes en el extranjero, a fin de evitar la cesión a fiscos extranjeros de ingresos que legalmente le corresponden a México y que por lagunas en la ley, no era posible gravarlas.

Por otra parte, se encuentra el relativo a la simplificación del sistema tributario mexicano, con objeto de hacerlo más eficiente, fortalecer la economía de las Entidades Federativas y avanzar en el establecimiento de mecanismos de control de las deducciones.

Otro de los objetivos es la ampliación de la base gravable de las personas físicas, con lo que mejorará la equidad en el impuesto y evitará la competencia desleal de las personas que trabajan en la informalidad, con respecto a los contribuyentes que cumplen de manera responsable.

Por último, con esta reforma se contribuye a que en México se aproveche en mayor medida su potencial para la generación de energía a través de fuentes renovables, con el otorgamiento de tratamientos fiscales favorables a quienes inviertan en esta materia.

Posted by: Gabriela Garcia Hurtado at June 13, 2007 01:13 PM

Contesto a Pedro Baselga. Efectivamente la crisis asiática fue muy publicitada y está todavía reciente. Pero el colapso en el valor de las monedas de los 4 países del este de Asia (Tailandia, Malasia, Indonesia y Corea) con respecto al dólar, hace 10 años, es un cuento repetido, que han experimentado no sólo países pequeños y menos desarrollados, sino también naciones grandes y altamente desarrolladas. Para dar sólo algunos ejemplos, el Reino Unido, que tenía un cambio fijo para su moneda, experimentó una crisis cambiaria de envergadura a fines de 1967, cuando vinculó la libra al dólar estadounidenses; y lo mismo le ocurrió, pero esta vez junto con Francia, España e Italia y otros miembros del Sistema Monetario Europeo, en 1992 y 1993, cuando el vínculo ya no era con el dólar, sino con tipos de cambio acordados bajo los términos del Sistema Monetario Europeo.

Posted by: Rafael Pampillón Olmedo at June 13, 2007 01:19 PM

España también tiene una larga historia de devaluaciones de la peseta. ¿Que puede hacer España sin peseta que devaluar?

Posted by: Carlos Lago at June 13, 2007 06:44 PM

Profesor, tengo que defender la política de tipo de cambio fijo(aun que personalmente este en contra de esta), que argumentos me sugeriría o que documentos me recomendaría leer?

Agredeciéndole de antemano,

Omar Silva
(Estudiante de Economía 8vo ciclo)

Posted by: Omar Silva at July 1, 2008 11:07 PM

Post a comment





Remember me?




Please type in the numbers in the image above.


© Instituto de Empresa Business School 2006