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¿Estallará la burbuja inmobiliaria española?

El 21 de diciembre nos pregúntábamos en este blog de economía (El mercado de la vivienda en 2007) [1] si estallaría la burbuja inmobiliaria. Esta semana se ha producido una fuerte caída de los títulos bursátiles de las empresas inmobiliarias españolas. Todo el sector sufrió fuertes pérdidas durante la semana: Urbis (-9,84%), FCC (-10,16%), Sacyr (-11,28), Montebalito (-12,5), Cleop (-13), Fadesa (-14), Inmocaral (-14,3), Urbas (-17) y Astroc (-47). El IBEX 35 cerró la semana con una caída del 4,5%. Muchas de las grandes compañías españolas que más se han beneficiado del auge inmobiliario español de los últimos años en especial los bancos y las constructoras llevan un año tratando de diversificarse a otras áreas fuera de España por temor a que la burbuja inmobiliaria estalle. En un esfuerzo por reducir su exposición al sobrecalentado sector, constructoras como Grupo Ferrovial, Acciona, ACS y Sacyr Vallehermoso han invertido miles de millones de euros en activos que van desde el sector de energía a aeropuertos. Asimismo, bancos como Santander y BBVA han tratado de reemplazar sus ingresos hipotecarios con flujos nuevos, en especial los créditos a los consumidores. El The Economist, que se publica hoy, dedica esta semana un interesante artículo a este tema titulado The pain in Spain [2].

Aunque España es sólo la cuarta economía de la zona euro, ejerce un papel importante en el impulso del crecimiento de la Eurozona. España aporta 12% del PIB eurozónico. En 2007 el 33% de los 2 millones de empleos creados en la zona euro se generaron en España, especialmente en el sector de la construcción. The Economist y el Banco de España calculan que tras cinco años de aumentos de dos dígitos, los precios de las viviendas están sobrevaluados en cerca de 35%. España tiene la mayor tasa de propietarios de viviendas en Europa Occidental. Un 85% de la población es dueña de su propia casa, frente a 71% en el Reino Unido, 68% en Francia y 43% en Alemania, según la consultora inmobiliaria BulwienGesa AG, que tiene sede en Berlín. El promedio europeo es de 63% y en Estados Unidos es de 69%. El alza de los tipos de interés y la apreciación del euro (el lunes 30 publico en las páginas de economía del diario El Mundo un artículo sobre este tema) pueden afectar negativamente a la economía española. La deuda de los hogares se ha elevado a 120% de los ingresos disponibles, uno de los niveles más altos de Europa. ¿Estallará la burbuja inmobiliaria? ¿Que consecuencias tendrá para la economía española?