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Entendiendo la inflación

Escrito el 9 Marzo 2007 por Javier Carrillo en Política Monetaria, Unión Europea

Hoy se presenta en la conferencia anual del U.S. Monetary Policy Forum un informe titulado “Understanding the Evolving Inflation Process”, elaborado por un granado grupo de macroeconomistas procedentes de la academia y de Wall Street. El estudio aborda la “Gran Inflación” de los 1970s, con origen en una política monetaria excesivamente laxa, y su posterior y tardío control a mediados de los 1980s, e intenta obtener algunas enseñanzas de esa evolución con respecto a la aparente calma en los precios que disfrutamos desde entonces en las economías avanzadas. Los autores llegan a la inquietante conclusión de que los actuales responsables de los bancos centrales no deberían acomodarse demasiado en la calma de la última década, dado que no ha habido ningún cambio estructural en nuestras economías que permita pensar en el fin de la volatilidad de los precios.

Como recoge un artículo de ayer en The Economist, a menudo los bancos centrales aluden a las expectativas de una inflación moderada como una evidencia de que la política monetaria llevada a cabo es la apropiada. Esto, que podría ser cierto en un contexto de inflación elevada, parece cuestionable cuando los precios se mantienen estables.

La aparente calma de la que disfrutamos, en definitiva, no está en absoluto garantizada. Resulta aconsejable una política monetaria vigilante y rigurosa, a pesar de que las señales sean positivas. Por oposición a quienes advierten de que las subidas de tipos podrían ahogar la incipiente recuperación en Europa, cabría preguntarse ¿estará siendo el BCE suficientemente riguroso?

Comentarios

Rafael Pampillón Olmedo 9 Marzo 2007 - 22:32

Buena pregunta, Javier. En todo caso, me alegra constatar que el BCE no está siendo excesivamente riguroso tal como se ateven a decir los sindicatos. Seguirá subiendo tipos hasta alcanzar el nivel neutro (el punto en el que contribuyen por igual a estimular el crecimiento y a contener la inflación). Espero que el BCE suba tipos otra vez, quizá antes del verano, para llegar a su nivel neutral: el 4%. Esta subida, en mi opinión, sería buena sobretodo para España, cuya inflación (que nos hace perder competitvidad) está por encima del objetivo del BCE y por encima de al media de la eurozona.

Uno que pasa por aqui 11 Marzo 2007 - 17:00

¿No crees que es posible que el monopolio monetario, el inexistente respaldo al papel fiduiciario, la nula competencia, los tipos arbitrarios de interes a años luz del mercado, sean cuestiones a tener en cuenta aparte del incremento en la masa M3?

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